2011年12月01日

■ＰＢＲ１倍割れ銘柄増えれば歴史的な底値に

　このところのマーケットでＰＢＲ（株価純資産倍率）の低下が顕著となっている。直近では、日本経済新聞の株価指標によると、東証１部の全銘柄平均のＰＢＲは０．９１倍、東証２部で０．６２倍、ジャスダックでは１．０７倍と辛うじて１倍超という状況。

　全体平均がこのような低ＰＢＲ状況だから、ＰＢＲが１．０倍を割り込んでいる銘柄数は相当数に達しているものとみられる。バブル崩壊後の金融パニックの中で日経平均が場中安値７６０３円をつけたのも「ＰＢＲ１倍割れ」が注目となり話題となった。当時は全上場銘柄中でＰＢＲ１倍割れが４割〜５割と言われた記憶がある。

　恐らく、現在も約３６００社においてＰＢＲ１倍割れは１０００社程度に達している可能性がある。短期的には、ともかくとして、中長期的にＰＢＲが１倍を割り込む銘柄が増えたときは大底といえる。２００３年のときも日経平均は安値７６０３円から４年後の２００７年２月には１万８３００円まで２．４倍の上昇となっている。今回もＰＢＲからの買い場が到来しているといえるのではないか。

■超優良株のトヨタ自動車も０．７倍台

　ＰＢＲは「株価」÷「１株当純資産」＝「倍」で求める。たとえば、優良銘柄のトヨタ自動車＜７２０３＞もＰＢＲは１倍を割っている。トヨタの１１月３０日（水）の終値は２５０９円、前期末実績の１株当純資産は３２９５円。２５０９円÷３２９５円＝０．７６倍である。

　１株当純資産は解散価値とも呼ばれる。つまり、トヨタ自動車は解散価値を下回る評価しかマーケットでされていない。あくまで、極論ということで言うなら、投資家はマーケットでついている株価で売るより、解散してもらった方が高い値段になる。

　ある短い期間においてＰＢＲ１倍割れがあるのは仕方ないとしても、長期間にわたって、こういう状況が続くことは異常であり、何のための株式マーケットかということになる。マーケットというものは、やはり「適正な価格」を形成するところであるはずだからだ。

　ただ、短期的に見た場合、現在のＰＢＲ１倍割れの原因を探るとすれば、いくつかのことが浮かんでくる。

（１）２０００〜２００３年の日本のバブル崩壊による金融不安、２００８年のリーマンショックといわれるアメリカ発の金融不安、そして今回のヨーロパ発の金融不安。わずか、１０年の間に大金融不安が立て続けに起きていることによる世界的な金融混乱。つまり、リスクを取ることは怖い。

（２）しかも、日本では老舗企業の陰りもある。ＪＡＬ、東京電力の株価大暴落、さらに、オリンパス、大王製紙の不始末など、長期投資の投資家は、株を見るのも嫌になって株離れを引き起こしている。

（３）中国など新興国の経済発展が第１段階を終え、次のステップの前の踊り場にあり、日本の新興国向けビジネスも頭打ちにある。

（４）２００９年には長期政権を続け、企業寄りだった自民党が政権の座を下り、庶民寄り・反企業寄りの民主党が政権の座に着いた。しかも、鳩山政権下での対米外交の失敗で日本の外交軸がブレ、いまだに沖縄、ＴＰＰ問題などで解決の目処が立っていない。国民に不安がある。さらに、夏場の政治空白で東日本大震災の復興、日本再生への取り組みが遅れている。

　こうしてみると、世界が大きく揺れ動いている中で日本の「どっしり感」のないことが投資家心理を冷え込ませている一番の原因といえる。このため、日本にとっては、まず政治の安定することがいちばん求められる。大阪で橋下徹氏率いる維新の会が飛躍しているのも、国民の期待の表れだろう。

　ここでは、各マーケットにおいて市場別にＰＢＲの低い銘柄３０社をピックアップ（１１月末現在）した。こうした銘柄は長期投資のチャンスとなるのではないだろうか。

市場別低ＰＢＲランキング
東証１部
順位	銘柄	株価	PBR
1	1783　Ａ．Ｃホールディングス	29	0.14
2	1994 高橋カーテンウォール	76	0.14
3	6898 トミタ電機	83	0.14
4	7491 オーエーシステム	16	0.15
5	7877 永大化工	-	0.16
6	8747 豊商事	191	0.16
7	3331 雑貨屋ブルドッグ	202	0.17
8	6416 桂川電機	132	0.17
9	8702 スターホールディングス	141	0.17
10	9408 新潟放送	333	0.17
11	9625 セレスポ	110	0.17
12	3165 フーマイスターエレクトロニクス	430	0.18
13	7523 アールビバン	178	0.18
14	8708 藍澤證券	153	0.18
15	8890 レーサム	7,700	0.18
16	9034 南総通運	-	0.18
17	9691 両毛システムズ	404	0.18
18	2498 ＡＣＫグループ	195	0.19
19	5277 スパンクリート	170	0.19
20	1841 サンユー建設	517	0.2
21	1905 テノックス	-	0.2
22	1906 細田工務店	89	0.2
23	2658 ウライ	-	0.2
24	5900 ダイケン	-	0.2
25	6834 精工技研	430	0.2
26	7468 アムスク	-	0.2
27	7923 トーイン	303	0.2
28	8191 光製作所	410	0.2
29	8938 ロジコム	23,510	0.2
30	9827 リリカラ	103	0.2
東証２部
順位	銘柄	株価	PBR
1	5921 川岸工業	172	0.13
2	6964 サンコー	188	0.15
3	7284 盟和産業	108	0.17
4	1960 サンテック	240	0.18
5	9624 長大	178	0.18
6	9835 ジュンテンドー	104	0.18
7	9878 セキド	-	0.18
8	5446 北越メタル	133	0.19
9	8139 ナガホリ	169	0.19
10	5922 那須電機	211	0.2
11	8143 ラピーヌ	57	0.2
12	8625 高木証券	63	0.2
13	9961 エムオーテック	166	0.2
14	5918 瀧上工業	-	0.21
15	7859 アルメディオ	202	0.21
16	8416 高知銀行	75	0.21
17	6022 赤阪鐵工所	119	0.22
18	9856 ケーユーホールディングス	353	0.22
19	9904 ベリテ	62	0.22
20	1840 土屋ホールディングス	103	0.23
21	5282 ジオスター	139	0.23
22	1828 田辺工業	423	0.24
23	1987 ソルコム	-	0.24
24	4464 ソフト９９コーポレーション	433	0.24
25	4635 東京インキ	162	0.24
26	4642 オリジナル設計	-	0.25
27	8044 大都魚類	94	0.25
28	8046 丸藤シ−トパイル	162	0.25
29	8226 理経	64	0.25
30	9179 川崎近海汽船	184	0.25
東証マザーズ
順位	銘柄	株価	PBR
1	2788 アップルインターナショナル	5,790	0.13
2	6836 ぷらっとホーム	-	0.17
3	2338 セブンシーズ・テックワークス	12,500	0.28
4	6627 テラプローブ	818	0.29
5	2652 まんだらけ	-	0.31
6	8992 グッドマンジャパン	47,200	0.31
7	8914 エリアリンク	2,570	0.32
8	3751 日本アジアグループ	2,849	0.34
9	3727 ガイアホールディングス	42,500	0.35
10	3731 京王ズホールディングス	16,700	0.36
11	6670 ＭＣＪ	121	0.38
12	3021 パシフィックネット	-	0.39
13	2148 アイティメディア	239	0.43
14	2345 システム・テクノロジー・アイ	41,000	0.43
15	2451 メディアクリエイト	65	0.43
16	6668 アドテックプラズマテクノ	109,900	0.43
17	3772 ドリームバイザーＨＤ	19,100	0.44
18	3783 ナノ・メディア	21,510	0.45
19	6786 リアルビジョン	11,000	0.47
20	3787 テクノマセマティカル	57,200	0.48
21	4809 パラカ	62,600	0.49
22	4813 ＡＣＣＥＳＳ	39,300	0.49
23	3747 インタートレード	16,500	0.5
24	2385 総医研ホールディングス	8,170	0.52
25	2497 ＮＧＩＧＲＯＵＰ	207	0.53
26	6161 エスティック	-	0.53
27	3726 フェヴリナ	1,350	0.56
28	4320 シーエスアイ	434	0.57
29	3826 システムインテグレータ	55,400	0.58
30	7311 カワムラサイクル	-	0.58
大証１部
順位	銘柄	株価	PBR
1	8707 岩井コスモホールディング	-	0.19
2	7226 極東開発工業	-	0.2
3	5337 ダントーホールディングス	-	0.22
4	7744 ノーリツ鋼機	396	0.24
5	5923 高田機工	-	0.25
6	3443 川田テクノロジーズ	-	0.26
7	7972 イトーキ	-	0.26
8	8118 キング	237	0.28
9	8266 イズミヤ	-	0.28
10	8125 ワキタ	455	0.29
11	1811 錢高組	112	0.3
12	9699 西尾レントオール	516	0.3
13	5915 駒井ハルテック	-	0.31
14	6767 ミツミ電機	-	0.31
15	8087 フルサト工業	605	0.31
16	4231 タイガースポリマー	-	0.32
17	7944 ローランド	657	0.32
18	8473 ＳＢＩホールディングス	5,860	0.32
19	8692 だいこう証券ビジ	-	0.32
20	1937 西部電気工業	-	0.33
21	7014 名村造船所	295	0.33
22	7561 ハークスレイ	-	0.33
23	9113 乾汽船	-	0.33
24	9932 杉本商事	-	0.34
25	8219 青山商事	1,239	0.35
26	8512 大阪証券金融	143	0.35
27	9854 愛眼	-	0.35
28	6814 古野電気	390	0.36
29	8127 ヤマトインタ−ナシヨナル	351	0.36
30	4968 荒川化学工業	-	0.37
大証２部
順位	銘柄	株価	PBR
1	5287 イトーヨーギョー	-	0.14
2	1743 コーアツ工業	-	0.18
3	2055 日和産業	155	0.18
4	4366 ダイトーケミックス	153	0.18
5	7887 南海プライウッド	303	0.18
6	8148 上原成商事	291	0.19
7	5817 日本電線工業	208	0.2
8	7565 萬世電機	-	0.2
9	9322 川西倉庫	-	0.2
10	3600 フジックス	-	0.21
11	5973 トーアミ	352	0.22
12	5941 中西製作所	269	0.23
13	6018 阪神内燃機	137	0.23
14	8135 ゼット	90	0.23
15	1875 青木マリーン	-	0.24
16	2538 ジャパン・フード＆リカー	32	0.24
17	3598 山喜	166	0.24
18	9648 ウエスコ	157	0.24
19	7851 カワセコンピュータサプライ	-	0.25
20	8144 電響社	-	0.25
21	9857 英和	256	0.25
22	9949 タイヨー	596	0.25
23	1897 金下建設	325	0.26
24	2911 旭松食品	-	0.26
25	6346 菊川鉄工所	131	0.26
26	7983 ミロク	155	0.26
27	7997 くろがね工作所	-	0.26
28	7957 フジコピアン	150	0.27
29	9307 杉村倉庫	-	0.27
30	1966 高田工業所	237	0.28
ジャスダック
順位	銘柄	株価	PBR
1	1783 Ａ．Ｃホールディングス	29	0.14
2	1994 高橋カーテンウォール	76	0.14
3	6898 トミタ電機	83	0.14
4	7491 オーエーシステム	16	0.15
5	7877 永大化工	-	0.16
6	8747 豊商事	191	0.16
7	3331 雑貨屋ブルドッグ	202	0.17
8	6416 桂川電機	132	0.17
9	8702 スターホールディングス	141	0.17
10	9408 新潟放送	333	0.17
11	9625 セレスポ	110	0.17
12	3165 フーマイスターエレクトロニクス	430	0.18
13	7523 アールビバン	178	0.18
14	8708 藍澤證券	153	0.18
15	8890 レーサム	7,700	0.18
16	9034 南総通運	-	0.18
17	9691 両毛システムズ	404	0.18
18	2498 ＡＣＫグループ	195	0.19
19	5277 スパンクリート	170	0.19
20	1841 サンユー建設	517	0.2
21	1905 テノックス	-	0.2
22	1906 細田工務店	89	0.2
23	2658 ウライ	-	0.2
24	5900 ダイケン	-	0.2
25	6834 精工技研	430	0.2
26	7468 アムスク	-	0.2
27	7923 トーイン	303	0.2
28	8191 光製作所	410	0.2
29	8938 ロジコム	23,510	0.2
30	9827 リリカラ	103	0.2