神戸製鋼所＜５４０６＞（東１・１０００株単位）は、これまで強気材料だった中国経済好調が逆回転、株価は大きい下げとなっている。この先も中国経済次第といえる。

＜歩み＆現在位置＞

リーマンショック前２００７年７月の高値５０１円から２０１５年２月には２４０円まで戻し高値に対し４．７合目と高値のほぼ半分取り返した。新日鐵住金が同比較で３．６合目だったのに比較すると上回っている。ＴＯＰＩＸが２００７年高値に対し９．７合目となっているのに比べると著しく見劣りする。

今年の動きでみても２月につけた年初来高値からほぼ右肩下がりの展開が続いている。とくに、去る、８月２５日のチャイナショックでつけた１４８円を９月２９日には窓開けして下放れ１２５円まで下げている。

基調を判断する月足・２４カ月線を８月と９月の２カ月続けて下回ってきたことから２０１２年９月の安値５７円からの上昇相場が終わり下げ基調に転じたとみなくてはいけないだろう。

＜マーケットの視点＞

９月２９日に株価が急落したのは２０１６年３月期・第２四半期と通期を下方修正したためだ。中国において油圧ショベルの需要不振、アルミ・銅の地金価格の下落によるためで、いわゆる中国経済の減速の影響を受けている。海外比率は約４０％とほぼ新日鐵住金と同程度だが、建設機械において中国依存が高く、アルミなど同じく中国経済の影響を受けやすい非鉄金属のウエートが高いことがマーケットで気にされている。

今後は、「世界経済規模第２位の中国経済がさらに減速するのか、あるいは回復に転じるかによって同社の株価位置は変わってくるだろう」（中堅証券）とみられている。

＜方向と短期・中期判断＞

日足では２５日線に対するマイナス乖離が拡大しているためテクニカル的に、また、２０１４年４月の安値１２６円に接近となるところまで下げ、さらにＰＢＲ０．５倍台などからみて短期的には下げ渋るものとみられる。

ただ、中期的には今３月期の１株利益が従来予想の１６．５円（前期２３．８円）から６．８円へ下方修正されたことでＰＥＲ面での割安感がなくなり上値は追い難くなった。

前期実績でＲＯＥが１２％ていどと新日鐵住金の７％台を大きく上回っていたことが評価され株高を支えていたが、この手掛かりが剥げる見通し。前期年４円の配当については、今期既に中間２円を実施し期末も２円実施とみられる。

これらのことから今後の株価は中国経済の行方にかかっているといえるだろう。この点を占う意味でも期末配当を継続するか無配とするかが重要なポイントとなってくるとみていい。信用買残が多いだけに動きのよい銘柄へ乗り換えの動きが強まり信用買いの処分売りが出るようだと一段安の可能性はありそうだ。