（決算速報）
　神鋼商事＜８０７５＞（東証プライム）は２月６日に２６年３月期第３四半期累計連結業績を発表した。減収減益だった。機械ユニットは好調だったが、日系自動車生産台数減少でアルミ・銅ユニットが低調だったほか、原料ユニットの海外投資先における操業不調なども影響した。ただし通期予想を据え置いた。鋼材価格下落や販管費増加などで営業減益だが、営業外収支改善により経常・最終増益で増配予想としている。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。株価は順調に水準を切り上げて２４年の最高値に接近している。低ＰＥＲ、高配当利回り、低ＰＢＲといった指標面の割安感も評価材料であり、利益確定売りをこなしながら上値を試す展開を期待したい。

■２６年３月期３Ｑ累計減益だが通期経常・最終増益予想据え置き

　２６年３月期第３四半期累計（２５年４月～１２月）の連結業績は売上高が前年同期比４．２％減の４４５６億８４百万円、営業利益が１７．６％減の８６億１１百万円、経常利益が９．１％減の８５億６２百万円、そして親会社株主帰属四半期純利益が７．４％減の６２億７５百万円だった。

　減収減益だった。機械ユニットは好調だったが、日系自動車生産台数の減少でアルミ・銅ユニットが低調だったほか、原料ユニットの海外投資先における操業不調なども影響した。営業外ではデリバティブ評価損が５億２１百万円増加（前年同期は３億０９百万円、当期は８億３０百万円）したが、受取配当金が５億３７百万円増加（前年同期は１２億６４百万円、当期は１８億０１百万円）したほか、持分法による投資利益が３億０３百万円増加（前年同期は１億４９百万円、当期は４億５２百万円）、為替差損益が７億５０百万円改善（前年同期は差損６億７８百万円、当期は差益７２百万円）、支払利息が２億３１百万円減少（前年同期は１４億２１百万円、当期は１１億９０百万円）した。特別利益では投資有価証券売却益が４億１４百万円増加（前年同期は７億２２百万円、当期は１１億３６百万円）した。

　金属セグメントの鉄鋼ユニットは、海外日系自動車生産台数の減少および建築向けの需要減少、鋼材価格の下落などにより売上高が３．８％減収だったが、経常利益については金融収支改善により７．７％増の４２億６７百万円だった。アルミ・銅ユニットは、空調銅管の評価などがプラス要因だったが、自動車向けアルミ製品の減少、アルミ再生塊・アルミ屑の減少などにより売上高が６．９％減収となり、経常利益は２３．８％減の１７億９３百万円だった。原料ユニットは、鉄スクラップの輸出取扱量が増加したが、神戸製鋼所の粗鋼生産が低調だったため主原料の価格が下落したほか、バイオマス燃料が取引先の操業トラブルの影響で減少したため売上高が６．８％減収となり、経常利益は前期計上した一過性利益の剥落も影響して１億３２百万円の損失（前年同期は１３億５７百万円）となった。

　機械・溶接セグメントの機械ユニットは、国内の電池材料の増加、非汎用圧縮機や冷熱・ヒートポンプ等の脱炭素関連機器の本体納入の増加、電気溶解炉の増加、中国での建機部品輸出、米国でのＬＮＧ向け機器・鋳物ケーシングの増加などによって売上高が６．３％増収となり、経常利益は増収効果で７８．７％増の２２億６７百万円となった。溶接ユニットは、溶接材料と溶接機材の取り扱いが国内外で減少したため売上高が２．９％減収となり、経常利益は１１．４％減の４億８６百万円だった。

　全社ベースの業績を四半期別に見ると、第１四半期は売上高が１４７６億７７百万円、営業利益が２２億２４百万円、経常利益が２９億３８百万円、第２四半期は売上高が１４５０億７４百万円、営業利益が３０億４９百万円、経常利益が２８億４５百万円、第３四半期は売上高が１５２９億３３百万円、営業利益が３３億３８百万円、経常利益が２７億７９百万円だった。

　通期の連結業績予想は据え置いて売上高が前期比３．２％増の６３７０億円、営業利益が１０．０％減の１１９億円、経常利益が２．０％増の１２０億円、親会社株主帰属当期純利益が７．４％増の９２億円としている。配当予想は１０６円（第２四半期末５３円、期末５３円）としている。２５年４月１日付の株式３分割を遡及換算すると、２５年３月期の１００円（第２四半期末５０円、期末５０円）に対して６円増配となる。予想配当性向は３０．４％である。

　売上面はアルミ・銅ユニットの取扱量増加などで増収だが、利益面は鋼材価格の下落、日系自動車生産台数の低迷、販管費の増加などで営業減益予想としている。ただし経常利益と親会社株主帰属当期純利益については営業外収支改善により増益予想、そして増配予想としている。想定為替レートは１米ドル＝１４０円としている。米国関税政策の影響については、現時点では予測が困難なため今回の業績予想には織り込んでいない。

　ユニット別の経常利益計画は、金属本部小計が１億円増の９０億円（鉄鋼が５億円減の５１億円、アルミ・銅が５億円減の２６億円、原料が１１億円増の１３億円）、機械・溶接小計が０億円増の３０億円（機械が０億円増の２３億円、溶接が０億円減の７億円）、その他が１億円増の０億円としている。

　鉄鋼は鋼材価格の下落や取扱量の減少等により減益、アルミ・銅は銅板・銅管やアルミ加工品が堅調だが中国の需要回復遅れ等により減益、原料はバイオマス燃料の取扱量増加や前期の一時的損失（貸倒引当金計上）の一巡等により増益、機械は圧縮機等の環境投資が次期にズレ込むが建機向けの緩やかな回復でカバーして横ばい、溶接は横ばいの計画としている。

　第３四半期累計の進捗率は売上高７０％、営業利益７２％、経常利益７１％、親会社株主帰属当期純利益６８％である。鉄鋼およびアルミ・銅ユニットは日系自動車生産台数の回復基調を背景に取扱数量が増加傾向であり、原料ユニットでは海外出資先炭鉱の操業が再開し、バイオマス発電所の操業も近く再開予定である。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。

■株価は２４年の最高値に接近

　株価（２５年４月１日付で株式３分割）は順調に水準を切り上げて２４年の最高値に接近している。低ＰＥＲ、高配当利回り、低ＰＢＲといった指標面の割安感も評価材料であり、利益確定売りをこなしながら上値を試す展開を期待したい。２月６日の終値は２８０１円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３４８円００銭で算出）は約８倍、今期予想配当利回り（会社予想の１０６円で算出）は約３．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３４６１円３６銭で算出）は約０．８倍、そして時価総額は約７４５億円である。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）