神鋼商事＜８０７５＞（東１）は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。１８年３月期は神戸製鋼所の製品データ改ざん問題の影響を見通すことが難しいとして、従来予想（２桁増収増益予想）を据え置いたが、第２四半期累計の進捗率は高水準である。株価は調整一巡感を強めている。

■ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社

　神戸製鋼所＜５４０６＞系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。Ｍ＆Ａも積極活用し、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。

　１７年３月期セグメント別（連結調整前）の売上高構成比は鉄鋼３５％、鉄鋼原料２８％、非鉄金属２５％、機械・情報８％、溶材５％、経常利益構成比は鉄鋼５２％、鉄鋼原料１３％、非鉄金属１９％、機械・情報１２％、溶材４％だった。

　中期経営計画の目標値には２１年３月期売上高８９００億円、経常利益８０億円、純利益５２億円、海外取引比率５０％、自己資本比率２０％以上、ＲＯＥ８％以上、Ｄ／Ｅレシオ１．０倍、投資計画４年間合計３００億円などを掲げている。

■１８年３月期２桁増収増益予想

　今期（１８年３月期）連結業績予想（４月２８日公表）は、売上高が前期（１７年３月期）比１０．５％増の８５００億円、営業利益が１０．０％増の５３億円、経常利益が１０．５％増の５８億円、純利益が２４．６％増の３７億円としている。神戸製鋼所の製品データ改ざん問題の影響を見通すことが難しいとして、従来予想を据え置いた。ただし当社顧客との関係において、特に商品回収要求など取引への大きな影響は出ていないとしている。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比２８．９％増の４６１６億２９百万円、営業利益が９４．２％増の３６億２５百万円、経常利益が８８．８％増の４１億２１百万円、純利益が８７．７％増の２８億５４百万円だった。鉄鋼、鉄鋼原料、非鉄金属における主力製品の取扱数量増加や価格上昇効果で、計画超の大幅増収増益だった。

　セグメント別経常利益（連結調整前）は鉄鋼が５１．２％増の１９億６７百万円、鉄鋼原料が６１．４％増の５億５９百万円、非鉄金属が６６．４％増の１１億６６百万円、機械・情報が１億５７百万円の黒字（前年同期は４８百万円の赤字）だった。溶材は７１．０％減の５７百万円だった。そして通期予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が５４．３％、営業利益が６８．４％、経常利益が７１．１％、純利益が７７．１％と高水準である。

　なお配当予想も据え置いて年間９０円（第２四半期末４５円、期末４５円）としている。１６年１０月１日付の株式併合（１０株を１株に併合）を考慮して前期を年間１００円に換算すると１０円減配となる。また予想配当性向は２１．５％である。

■株価は調整一巡感

　株価は１１月９日の戻り高値３５５０円から反落した。ただし１０月安値２７５６円まで下押すことなく、３０００円近辺で推移して調整一巡感を強めている。

　１２月１８日の終値３０１０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４１７円８５銭で算出）は７～８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間９０円で算出）は３．０％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ５１１２円１８銭で算出）は０．６倍近辺である。時価総額は約２６７億円である。

　週足チャートで見ると５２週移動平均線が下値を支える形だ。調整一巡して反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）