松田産業＜７４５６＞（東１）は貴金属関連事業および農林水産品販売事業を展開している。１８年３月期は大幅増収増益予想である。さらに３回目の増額の可能性がありそうだ。株価は戻り高値圏から反落して上値を切り下げる形となったが、調整一巡感を強めている。

■貴金属リサイクルや農林水産品販売を展開

　貴金属リサイクル（貴金属事業）や産業廃棄物処理（環境事業）などの貴金属関連事業、および農林水産品を扱う食品関連事業を展開している。１７年３月期の売上高構成比は貴金属関連事業６３％、食品関連事業３７％、営業利益構成比は貴金属関連事業６３％、食品関連事業３７％だった。収益面では、半導体・電子部品などエレクトロニクス業界の生産動向、貴金属および食品市況の影響を受けやすい特性がある。

　貴金属リサイクルは、半導体・電子材料部材・化成品などの貴金属製品をエレクトロニクス業界へ販売するとともに、半導体や電子部品を製造する過程で規格外となった部品（スペックアウト品）などの貴金属含有スクラップを国内外のメーカーから回収・処理・製錬することで、貴金属（金・プラチナ・パラジウムなど）をリサイクルする。

　産業廃棄物処理は、写真の感光材料からの銀の回収、廃酸や廃アルカリの無害化中間処理など、産業廃棄物の回収・処理を行っている。無害化処理技術に強みを持ち、全国４７都道府県での収集運搬業許可を得ている。

　中期経営計画（１６～１８年度）の目標値は１９年３月期売上高２０００億円、連結営業利益４０億円としている。

■１８年３月期大幅増収増益予想、３回目の増額の可能性

　１８年３月期連結業績予想（２月９日に２回目の増額修正）は、売上高が１７年３月期比１８．４％増の１９３０億円、営業利益が６２．１％増の４８億円、経常利益が５０．３％増の５２億円、純利益が４５．０％増の３５億６０百万円としている。貴金属価格の上昇が寄与する。

　配当予想は１７年３月期と同額の年間２８円（第２四半期末１４円、期末１４円）としている。予想配当性向は２０．７％となる。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比２１．５％増の１４６５億６０百万円、営業利益が９５．８％増の４０億０９百万円、経常利益が７７．７％増の４３億２２百万円、純利益が８１．５％増の２９億６８百万円だった。貴金属関連事業、食品関連事業とも好調に推移して大幅増収増益だった。売上総利益率は９．６％で０．１ポイント低下、販管費比率は６．８％で１．２ポイント低下した。

　貴金属関連事業は２３．６％増収、２．３倍増益だった。貴金属リサイクルおよび産業廃棄物処理の取り扱い数量が増加した。金製品および電子材料等の販売量が増加し、貴金属販売価格の上昇も寄与した。食品関連事業は１７．９％増収、５４．４％増益だった。水産品、畜産品の販売数量が増加した。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７５．９％、営業利益が８３．５％、経常利益が８３．１％、純利益が８３．４％と高水準である。通期予想は３回目の増額の可能性がありそうだ。

■株主優待制度は毎年３月末に実施、対象は継続１年以上保有株主

　株主優待制度は毎年３月３１日現在、１単元（１００株）以上を継続１年以上保有する国内在住株主を対象として株主優待品を贈呈する。１７年３月期末から対象を変更した。

■株価は調整一巡感

　株価は戻り高値圏から反落して上値を切り下げる形となったが、１８００円台で調整一巡感を強めている。

　３月１５日の終値１８５３円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１３５円１９銭で算出）は１３～１４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２８円で算出）は１．５％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２０２７円４５銭で算出）は０．９倍近辺である。時価総額は約５３６億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインの形だ。調整一巡して戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）