アールシーコア＜７８３７＞（ＪＱ）はログハウス「ＢＥＳＳ」を販売している。２１年３月期は新型コロナウイルスによる営業活動制限の影響で赤字予想だが、一方では、新型コロナウイルスを避けるための地方移住などで、ログハウス住宅・別荘の需要が高まる可能性もありそうだ。中期的に収益拡大を期待したい。株価は８月の年初来安値から反発の動きを強めている。２１年３月期赤字予想の織り込み完了して出直りを期待したい。

■ログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」を展開

　自然材をふんだんに使った個性的な木の家であるログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」の販売を、国内直販部門、連結子会社ＢＥＳＳパートナーズ（ＢＰ）社、および国内販社で展開している。２０年３月期のセグメント別（調整前）売上構成比は直販部門が２６％、販社部門が５０％、ＢＰ社が２４％、営業利益構成比は直販部門が２６％、販社部門が８３％、ＢＰ社が▲９％である。ＦＣを中心とした事業展開で高資本効率を実現している。

　２０年３月期末の展示場は４１拠点である。１８年４月からは単独展示場の呼称を「ＬＯＧＷＡＹ」に変更し、東京都昭島市に直営の「ＬＯＧＷＡＹ　ＢＥＳＳ多摩」をオープンした。東京・代官山「ＢＥＳＳ　スクエア」および神奈川・藤沢市「ＢＥＳＳ　藤沢」に続く３ヶ所目の直営拠点である。

　収益は直販部門とＢＰ社の「ＢＥＳＳ」売上、販社からのロイヤリティ収入および販社へのキット部材売上などである。四半期収益は物件引き渡し件数・時期などで変動しやすい特性がある。

　新中期経営計画ではスローガンに「曲がり真直ぐ、ＢＥＳＳの道」を掲げている。また重点施策としては、ＬＯＧＷＡＹ戦略のベストサイクル追求、新時代の暮らし方「梺（ふもと）ぐらし」の本格化、ブランドパートナー型ＦＣ制度の確立、長寿企業を目指す収益構造改革を推進する。

■２１年３月期は新型コロナウイルス影響で赤字予想

　２１年３月期の連結業績予想（期初時点では未定としていたが７月３１日に公表）は、売上高が２０年３月期比９．７％減の１５９億円、営業利益が６億４０百万円の赤字（２０年３月期は７０百万円の赤字）、経常利益が６億９０百万円の赤字（同７４百万円の黒字）、純利益が６億円の赤字（同２３百万円の黒字）としている。配当予想は３０円減配の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）である。

　全国のＬＯＧＷＡＹ（展示場）の来場制限を設けるなど、新型コロナウイルスによる営業活動制限の影響で、受注高が減少（第１四半期は６．４％減の２５億２７百万円）している。また営業活動制限の影響は期末まで解消されず、今後の新規来場者数が前年に比べて６０％～７０％程度、受注高が８０％～９０％程度で推移すると想定している。

　第１四半期は、売上高が前年同期比３．８％増の３１億３３百万円、営業利益が４億２１百万円の赤字（前年同期は４億８１百万円の赤字）、経常利益が４億２６百万円の赤字（同４億９４百万円の赤字）、純利益が３億２５百万円の赤字（同４億３７百万円の赤字）だった。受注残の消化で増収となり、赤字幅が縮小した。

　当面は新型コロナウイルスによるマイナス影響が意識されるが、一方では新型コロナウイルスを避けるための地方移住などで、ログハウス住宅・別荘の需要が高まる可能性もありそうだ。中期的に収益拡大を期待したい。

■株主優待は３月末と９月末の株主対象

　利益配分については、ＤＯＥ（純資産配当率）を重視した長期的視点での安定配当を行うことを基本とし、当面はＤＯＥを７％程度まで高めることを目標としている。

　株主優待制度（毎年３月末および９月末時点の株主対象）については、優待内容を一部変更（ＢＥＳＳ住宅新築工事割引の廃止を２０年３月末基準日から適用。詳細は会社ＨＰ参照）した。なお２０年７月には優待内容の一部追加など拡充を発表している。

■株価は反発の動き、２１年３月期赤字予想の織り込み完了

　株価は８月の年初来安値から反発の動きを強めている。２１年３月期赤字予想の織り込み完了して出直りを期待したい。９月１０日の終値は８４２円、今期予想配当利回り（会社予想の２０円で算出）は約２．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ８４０円７５銭で算出）は約１．０倍、時価総額は約３８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）