クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手で、システムバスルームも展開している。中期ビジョンに「暮らし価値創造企業Ｃｌｅａｎｕｐへの変革」を掲げ高収益化を推進している。２１年３月期は新型コロナウイルスの影響で減益予想としているが、原価低減効果で通期利益予想は上振れの可能性が高いだろう。さらに２２年３月期の収益拡大を期待したい。株価は戻り一服の形となったが下値を切り上げている。高配当利回りや低ＰＢＲにも注目して出直りを期待したい。

■システムキッチン大手でシステムバスルームも展開

　システムキッチンの大手で、厨房部門（システムキッチン）および浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）を展開している。

　中高級品に強みを持ち、厨房部門はステンレスキャビネットキッチンのセントロ、ステディア、システムキッチンのラクエラ、コンパクトキッチンのコルティ、浴槽・洗面部門はバスルームのアクリアバス、ユアシス、洗面化粧台のティアリスなどを主力製品としている。

　２０年３月期の部門別売上構成比は厨房部門が７８％、浴槽・洗面部門が１５％、その他が７％だった。全国のショールーム数は１０２ヶ所で、来場組数は３９５千組だった。中高級品市場での競争力強化に向けて、２０年６月にＫＩＴＣＨＥＮ　ＴＯＷＮ　ＹＯＫＯＨＡＭＡ（横浜市みなとみらい）をオープンし、旗艦ショールーム全国４拠点（東京、横浜、名古屋、大阪）体制とした。２０年１０月にはホームページ上に「オンラインショールーム」をオープンした。

　販売ルートは工務店の会員登録制組織「水まわり工房」加盟店を主力としている。２０年３月期の販売ルート別売上構成比（単体）は、一般ルート（工務店・リフォーム）が８０．７％、ハウスメーカーが１４．６％、直需（マンション）が４．７％だった。収益面では新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい。

■中期ビジョンは「暮らし価値創造企業Ｃｌｅａｎｕｐへの変革」

　中期経営計画（１８年～２０年）では、ビジョンに「暮らし価値創造企業Ｃｌｅａｎｕｐへの変革」を掲げ、収益拡大・高収益化を目指している。

　重点施策としては、中高級市場での競争力強化、高級・超高級市場への本格参入に向けた商品ラインナップの変革、シェア回復に向けたフラッグシップモデルの刷新、ショールームにおける価値提供の強化、アジア諸国向けステンレスキャビネットの本格展開、新たな販売チャネルとしてのＥＣビジネス立ち上げなどを推進している。

　また業務提携を活用し、新規事業として富裕層向け海外キッチン事業、他業種とコラボしたダイニング事業を展開する。

■２１年３月期は利益上振れの可能性

　２１年３月期連結業績予想（８月６日公表）は、売上高が２０年３月期比４．２％減の１０３０億円、営業利益が７２．０％減の７億円、経常利益が６８．６％減の８億円、当期純利益が７２．７％減の４億円としている。配当予想は２０年３月期と同額の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）である。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比６．９％減の７６８億０８百万円、営業利益が２６．４％減の２３億０９百万円、経常利益が２４．８％減の２４億１２百万円、四半期純利益が２８．１％減の１５億０２百万円だった。

　累計ベースで厨房部門は６．５％減収、浴槽・洗面部門は９．４％減収だった。新型コロナウイルスの影響を受けた。ただし巣ごもり消費や新しい生活様式の普及などでリフォーム市場が回復の兆しを見せ始め、原価低減効果も寄与して各利益は回復傾向を強めた。

　四半期別に見ると、第１四半期は売上高２２０億２７百万円で営業利益５億０７百万円の赤字、第２四半期は売上高２５６億４５百万円で営業利益５億９２百万円の黒字、第３四半期は売上高２９１億３６百万円で営業利益２２億２４百万円の黒字だった。第３四半期は前年第３四半期（売上高２７６億９４百万円で営業利益９億１４百万円）との比較で増収・大幅増益だった。

　新型コロナウイルスの影響が不透明として通期予想を据え置き大幅減益予想としているが、第３四半期累計の各利益は通期予想を大幅に超過達成している。第３四半期が前年比増収増益に転じたことも勘案すれば、通期利益予想は上振れの可能性が高いだろう。さらに２２年３月期の収益拡大を期待したい。

■株価は下値切り上げ

　株価は戻り一服の形となったが下値を切り上げている。高配当利回りや低ＰＢＲにも注目して出直りを期待したい。４月７日の終値は５４４円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１０円８４銭で算出）は約５０倍、前期推定配当利回り（会社予想の２０円で算出）は約３．７％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ１３７９円６７銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約２０４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）