トーソー＜５９５６＞（東２）はカーテンレール・ブラインド類の大手である。株価は９月７日に年初来安値４６０円まで急落したが、１０日の立会外分売中止発表も好感する形で１１日の５０９円まで急反発した。１６年３月期は収益改善基調であり、０．５倍近辺の低ＰＢＲも見直す動きを強めそうだ。

■カーテンレール・ブラインド類の大手

　カーテンレールやブラインド類の大手である。室内装飾関連事業を主力として、ステッキなど介護用品事業も展開している。

　中期戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、高付加価値商品の拡販、新商品開発のスピードアップ、ホテル・商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、海外売上高の拡大、原価低減や総費用低減、新規領域としての介護用品事業の拡大などを掲げている。

　なお円安に伴う原材料価格上昇に対応して、１５年７月６日受注分からカーテンレールおよび関連部品の価格改定を実施した。また１０月５日受注分からデザインブラインドおよび関連部品の価格改定を実施すると発表した。

■１６年３月期は収益改善基調

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）５３億１０百万円、第２四半期（７月～９月）５５億３８百万円、第３四半期（１０月～１２月）５３億３８百万円、第４四半期（１月～３月）６２億８１百万円、営業利益は第１四半期９百万円、第２四半期２億２５百万円、第３四半期１億０４百万円、第４四半期４億６７百万円だった。

　また１５年３月期の配当性向は３０．４％だった。ＲＯＥは１４年３月期比１．２ポイント上昇して３．２％、自己資本比率は同３．０ポイント上昇して５２．７％となった。

　今期（１６年３月期）の連結業績予想（５月１２日公表）は、売上高が前期比４．６％増の２３５億円、営業利益が同１１．８％増の９億円、経常利益が同１２．２％増の８億８０百万円、純利益が同４４．９％増の５億円としている。純利益は前期計上した厚生年金基金解散損失引当金繰入額の一巡も寄与する。配当予想は前期と同額の年間１０円（第２四半期末５円、期末５円）で、予想配当性向は２１．０％となる。

　１５年３月期は住宅関連市場における消費増税の反動影響が長期化して減収営業減益だったが、１６年３月期は消費増税の影響一巡、営業強化、高付加価値製品の拡販、製品価格改定などの効果で増収営業増益予想だ。

　第１四半期（４月～６月）は、売上高が前年同期比７．９％減の４８億９３百万円で、営業利益が１億６９百万円の赤字（前年同期は０百万円）、経常利益が１億６５百万円の赤字（同６百万円の赤字）、純利益が１億０５百万円の赤字（同３百万円の赤字）だった。

　セグメント別売上高は、室内装飾関連事業が消費増税後の落ち込みからの回復遅れで同８．２％減の４８億０３百万円、その他事業がステッキを中心とした介護関連用品の販売活動強化で同１３．４％増の８９百万円だった。

　第１四半期は減収で営業赤字だったが、通期ベースでは高付加価値製品の拡販や製品価格改定などの効果が期待され、継続的なコスト削減や生産性向上策の効果も寄与して収益改善基調だろう。

■株価は立会外分売中止も好感して急反発

　株主優待は毎年３月３１日現在の株主に対して実施し、１単元（１００株）以上所有株主に対して１０００円相当の優待品、１０単元（１０００株）以上所有株主に対して３０００円相当の優待品を贈呈する。また環境保全活動の一環としてインドネシア共和国における「植林活動への寄付」も設けている。

　なお９月４日に、当社株式の分布状況の改善および流動性の向上を目的として、株式の立会外分売（分売予定株式数８万株）を発表したが、９月１０日に立会外分売の中止を発表した。

　株価の動きを見ると、悪地合いの影響で５００円～５３０円近辺のボックスレンジ下限に水準を切り下げ、さらに９月４日の立会外分売発表を嫌気する形で７日の年初来安値４６０円まで急落した。ただし１１日には５０９円まで切り返してモミ合いレンジに回帰した。１０日の立会外分売中止発表も好感したようだ。

　９月１１日の終値５０９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４７円５９銭で算出）は１０～１１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は２．０％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１０９１円４１銭で算出）は０．５倍近辺である。なお時価総額は約６１億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込み、５００円～５３０円近辺のボックスレンジから下放れの形となったが、急落場面は下ヒゲ陽線となって売り一巡感を強めている。また日足チャートで見ると急反発して２５日移動平均線突破の動きを強めている。１６年３月期は収益改善基調であり、０．５倍近辺の低ＰＢＲも見直す動きを強めそうだ。