日本エム・ディ・エム＜７６００＞（東１）は整形外科分野の医療機器専門商社である。米国子会社ＯＤＥＶ製品の拡販によって自社製品比率が上昇し、１８年３月期２桁増益・連続増配予想である。株価は０６年来の高値圏だ。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。

■整形外科分野の医療機器専門商社、自社製品比率上昇して収益力向上

　人工関節製品、骨接合材料、脊椎固定器具など整形外科分野を主力とする医療機器専門商社である。メーカー機能強化による高収益体質への転換を目指して米国子会社オーソデベロップメント（ＯＤＥＶ）社製品の拡販を推進し、自社製品比率が上昇して収益力が向上している。１７年３月期の自社製品比率は１６年３月期比２．４ポイント上昇して８７．５％となった。

　１７年６月には米ＯＤＥＶ社が、中国のＣｈｉｎａ　Ｐｉｏｎｅｅｒ　Ｐｈａｒｍａ　Ｈｏｌｄｉｎｇｓ（ＣＰＰ社）と、中国における独占販売提携契約を締結した。１８年１月から中国ＣＰＰ社を通じて、米ＯＤＥＶ社製人工膝関節製品を中国の医療従事者へ提供する。１７年８月には米ＯＤＥＶ社製骨接合材料「プリマ　ヒップ　スクリューサイドプレート　システム」の薬事承認取得を発表している。

　収益面の特性として、医療機器償還価格の影響や為替変動の影響を受けるほか、整形外科医療機器の販売は下期が繁忙期となる傾向があるため、業績も下期の構成比が高い傾向があるとしている。

■１８年３月期２桁増益・連続増配予想

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（４月２８日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比８．６％増の１４８億円、営業利益が１５．２％増の２２億円、経常利益が２０．２％増の２１億円、純利益が１５．０％増の１３億円としている。米ＯＤＥＶ社製品の販売が好調に推移し、自社製品比率上昇も寄与して２桁増益予想である。想定為替レートは１米ドル＝１１０円としている。配当予想は同１円増配の年間８円（期末一括）としている。連続増配予想で予想配当性向は１６．３％となる。

　第１四半期（４～６月）は売上高が前年同期比４．３％増収、営業利益が３４．６％増益、経常利益が３８．０％増益、純利益が３３．３％増益だった。米ＯＤＥＶ社製製品の売上が堅調に推移した。自社製品比率は２．６ポイント上昇して８９．７％となり、売上総利益率が改善して大幅増益だった。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２２．８％、営業利益２０．９％、経常利益２１．５％、純利益２１．５％である。やや低水準の形だが下期の構成比が高い収益特性を考慮すればネガティブ要因とはならない。通期ベースでも好業績が期待される。

　中期経営計画「ＭＯＤＥ２０１７」の経営目標数値には１８年３月期売上高１６０億円、営業利益２０億円、経常利益１８億円、ＲＯＥ８．０％を掲げている。１７年３月期にはＲＯＥ目標値を前倒し達成した。そして１８年３月期には利益目標を達成する見込みだ。高齢化社会到来の背景もあり、自社製品拡販が牽引して中期的に収益拡大基調が予想される。

■株価は０６年来高値圏、好業績を評価して上値試す

　株価は水準を切り上げて０６年来の高値圏である。９月５日には１０６９円まで上伸した。

　９月５日の終値１０２０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４９円１９銭で算出）は２０～２１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ４６４円７２銭で算出）は２．２倍近辺である。時価総額は約２７０億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインだ。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）