ピックルスコーポレーション＜２９２５＞（東１）は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」ブランド力が向上し、惣菜分野への事業展開も加速している。１８年２月期は野菜価格高騰で利益を減額修正したが、減額しても大幅増益予想である。そして１９年２月期も収益拡大が期待される。株価は調整一巡して上値を試す展開が期待される。

■漬物製品の最大手で「ご飯がススム　キムチ」ブランド力向上

　漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのブランド力向上とともに収益力が大幅に向上し、さらに新製品の積極投入、成長市場である惣菜製品の強化などを推進している。

　１７年２月期の品目別売上高構成比は自社製品６１％（浅漬・キムチ４２％、惣菜１６％、ふる漬３％）、商品（漬物・調味料・青果物・その他）３９％だった。セブン＆アイ・ホールディングス＜３３８２＞など大手量販店・コンビニが主要取引先である。

　１６年３月フードレーベルホールディングス（ＦＬＨ）を子会社化、１６年１２月ＦＬＨの子会社フードレーベルがＦＬＨを吸収合併してフードレーベルの株式を直接所有とした。また九州地区で事業拡大するため佐賀工場を新設する。なお１７年８月には連結子会社である青果市場運営の県西中央青果（茨城県古河市）の株式全部を譲渡した。

■１８年２月期利益減額したが大幅増益予想、１９年２月期も収益拡大期待

　１８年２月期の連結業績予想は、２月２７日に売上高を３億３５百万円増額、営業利益を３億１１百万円減額、経常利益を２億９７百万円減額、純利益を１億７７百万円減額修正した。売上面は順調だが、天候影響による野菜価格高騰で売上原価が想定を上回った。

　修正後の連結業績予想は、売上高が１７年２月期比６．７％増の３８１億９６百万円で、営業利益が３８．７％増の１０億８２百万円、経常利益が３７．６％増の１１億９３百万円、純利益が４４．５％増の７億９２百万円とした。利益を減額したが、それでも大幅増益予想である。そして１９年２月期も収益拡大が期待される。

　なお配当予想（１月２３日に増額修正）は、期末に東証１部指定記念配当３円を実施して年間２５円（期末一括）としている。１７年２月期比でも３円増配となる。予想配当性向は１８．０％となる。

　主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのリニューアルや新製品開発、既存取引先への拡販や新規取引先の開拓、西日本エリアでの生産能力増強や営業強化、契約栽培拡大など原料野菜の安定調達、原材料購買方法の見直し、市場規模が大きい惣菜分野への事業展開加速などを推進している。中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は調整一巡感

　株価（１７年１１月６日付で東証２部から東証１部に市場変更）は、１月の上場来高値２１８５円から反落したが、２月６日１６６０円から切り返して調整一巡感を強めている。１８年２月期利益減額に対する反応は限定的だ。

　３月２日の終値１８３９円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１３９円１８銭で算出）は１３～１４倍近辺、前期推定配当利回り（会社予想の年間２５円で算出）は１．４％近辺、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ１５８７円０８銭で算出）は１．２倍近辺である。時価総額は約１１８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線回復の動きを強めている。調整一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）