京写＜６８３７＞（ＪＱ）はプリント配線板の大手メーカーである。自動車関連やＬＥＤ照明関連の受注が増加基調である。１８年３月期は原材料価格高騰で減益だったが、１９年３月期は価格適正化も進展して大幅営業増益予想である。株価は下値固め完了して出直りが期待される。

■プリント配線板の大手メーカー、ＬＥＤ照明関連市場が拡大

　プリント配線板の大手メーカーである。世界最大の生産能力を誇る片面プリント配線板、および両面プリント配線板を柱として、実装治具関連事業も展開している。プリント配線板は防塵対策基板、高熱伝導・放熱基板、ファイン回路片面基板などに技術的な強みを持ち、生産は国内、中国、インドネシアに拠点展開している。

　１７年３月期の製品別売上高構成比は片面板４１％、両面板４５％、その他（実装治具関連）１３％、製品用途別売上高構成比は自動車関連３６％、家電製品２３％、事務器１１％、映像関連９％、アミューズメント関連３％、その他１８％だった。

　幅広い用途と顧客層（国内１０００口座、海外３００口座）を獲得し、ＬＥＤ照明関連市場の拡大も背景として、製品サイクルの長い自動車関連や家電関連を強化している。収益面では自動車や家電などの生産動向の影響を受けやすいが、ＬＥＤ照明関連市場の拡大が追い風である。新製品では車載ヘッドランプ向けの開発が完了し、受注も進展している。

　中期経営計画では、目標数値に２１年３月期売上高２８０億円（片面配線板１０５億円、両面配線板１４５億円、治具２０億円、実装１０億円）、営業利益１７億円（営業利益率６．０％）を掲げている。株主還元は配当性向２０％を目標とする。車載ヘッドランプ向け新製品など高付加価値製品の拡販、フイルム基板など新製品の開発も推進する。

　なお１８年３月には、一般社団法人日本電子回路工業会（ＪＰＣＡ）主催の第１回ＪＰＣＡものづくり大賞において、京都工場が大賞を受賞した。全員参加での組織的な改善活動「ダントツ生産ＫＡＩＺＥＮ」が評価された。

■１８年３月期減益だが、１９年３月期は大幅営業増益予想

　１８年３月期連結業績は、売上高が１７年３月期比９．６％増の２１２億５３百万円、営業利益が１７．３％減の５億７９百万円、経常利益が１３．１％減の６億１５百万円、純利益が１６．０％減の４億６５百万円だった。

　主原料の銅張積層板の価格高騰や増産対応に伴う外注費の増加などで減益だった。ただし売上面では、国内のプリント配線板事業は自動車関連や液晶テレビ関連、実装関連事業はスマートグリッド関連や自動車関連、海外は中国やインドネシアにおけるＬＥＤ照明関連が好調に推移して増収基調に変化はない。売上総利益率は１７．５％で１．１ポイント低下、販管費比率は１４．８％で０．２ポイント低下した。営業外では為替差益が増加した。

　１９年３月期連結業績予想は、売上高が１８年３月期比３．５％増の２２０億円、営業利益が２９．４％増の７億５０百万円、経常利益が２０．３％増の７億４０百万円、純利益が７．４％増の５億円としている。自動車関連やＬＥＤ照明関連の好調、原材料価格上昇に対応した価格適正化の進展、海外法人設立に係る一時的費用の一巡などで大幅営業増益予想である。

　１８年３月期の配当は１７年３月期と同額の年間８円（期末一括）とした。１９年３月期の配当予想は１８年３月期と同額の年間８円（期末一括）で、予想配当性向は２２．８％となる。

■株価は下値固め完了して出直り期待

　株価（１８年４月１日付で単元株式数を１０００株から１００株に変更）は安値圏だが、４５０円近辺で下値固め完了感を強めている。

　５月２日の終値４７１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３４円８９銭で算出）は約１３倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は約１．７％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４７３円７２銭で算出）は約１．０倍である。時価総額は約６９億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線を突破した。下値固め完了して出直りが期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）