イワキ＜８０９５＞（東１）は、医薬品・医薬品原料・表面処理薬品などを主力とする専門商社で、メーカー機能も強化している。１８年１１月期は薬価改定の影響などで減益予想だが、これを織り込んで株価は下値固め完了感を強めている。

■医薬品・医薬品原料・表面処理薬品などを主力とする専門商社

　医薬品・医薬品原料・表面処理薬品などを主力とする専門商社で、岩城製薬（医薬品）やメルテックス（表面処理薬品）のメーカー機能も強化している。

　事業区分は医薬・ＦＣ（Ｆｉｎｅ　Ｃｈｅｍｉｃａｌ）事業（医薬品原料の製造・販売、医薬品の製造・販売、体外診断薬・研究用試薬・医療機器の販売）、ＨＢＣ（Ｈｅａｌｔｈ　＆　Ｂｅａｕｔｙ　Ｃａｒｅ）事業（化粧品原料・機能性食品原料の販売、一般用医薬品・関連商品の卸売、化粧品通信販売）、化学品事業（表面処理薬品・電子工業薬品・化成品の製造・販売、表面処理設備の製造・販売）、食品事業（食品原料の製造・販売）としている。

　中期的な事業基盤強化と収益拡大に向けて、医薬品事業での共同開発・受託品の拡大、ドラッグストア向けＰＢ商品など自社企画商品の開発強化、医薬品原料事業における市場シェア拡大、海外サプライヤーとの連携強化、岩城製薬の生産能力増強と新製品開発、メルテックスの新製品拡販、海外展開強化などを推進している。１８年３月には日立化成＜４２１７＞からプリント配線板用薬品事業譲受契約を締結した。

　中期経営計画（ローリング方式、１８年１１月期～２０年１１月期）では目標数値に、２０年１１月期売上高６５０億円、営業利益２１億円、ＲＯＩＣ７．０％以上を掲げている。さらにグループ中長期ビジョンとして、売上高１０００億円、ＲＯＩＣ１０．０％以上を掲げている。

■１８年１１月期は薬価改定の影響で減益予想

　１８年１１月期の連結業績予想は、売上高が１７年１１月期比２．８％増の５９０億円、営業利益が１０．９％減の１４憶円、経常利益が１８．５％減の１４憶５０百万円、純利益が２３．５％減の９億５０百万円としている。薬価改定や積極投資の影響で減益予想である。

　第１四半期は、売上高が前年同期比３．５％増の１３５億５３百万円、営業利益が７７．３％減の７９百万円、経常利益が７６．８％減の９４百万円、そして純利益が９１．５％減の４５百万円だった。

　売上面では需要が概ね堅調に推移して増収だが、利益面では、医薬・ＦＣ事業の医薬品原料分野における高採算原料の売上減少の影響、医薬品分野における薬価改定に伴う顧客の在庫調整の影響、ＨＢＣ事業の化粧品通販分野における広告宣伝費の増加の影響、化学品事業の表面処理薬品分野における一部メーカーの採用遅れの影響などで大幅減益だった。

　通期ベースでは、医薬・ＦＣ事業で新分析棟・倉庫を建設し、抗がん剤領域での需要拡大が予想される高活性原薬分野に新規参入する。化学品事業ではクリーンルームを増設し、需要増加に対応して製造能力を増強するとともに、半導体デバイス製造用途向け新製品の開発も推進する。第１四半期の進捗率が低水準のため通期予想は下振れに注意が必要だが、第２四半期以降の挽回に期待したい。

　なお配当予想は特別配当１円５０銭を落として年間６円（第２四半期末３円、期末３円）としている。予想配当性向は２０．３％である。

■株価は下値固め完了感

　株価は２月安値３７６円を割り込むことなく、４月１７日の直近安値３８０円から切り返し、５月８日には４２１円まで上伸した。１８年１１月期減益予想を織り込んで下値固め完了感を強めている。

　５月９日の終値４０６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２９円５２銭で算出）は約１４倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間６円で算出）は約１．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ５５６円３６銭で算出）は約０．７倍である。時価総額は約１４０億円である。

　週足チャートで見ると４００円割れ近辺が下値支持線となり、１３週移動平均線突破の動きを強めている。出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）