巴工業＜６３０９＞（東１）は、機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開している。１８年１０月期は増額修正して利益横ばい予想である。さらに再増額余地がありそうだ。株価は０６年来の高値圏だ。１倍割れの低ＰＢＲも見直して上値を試す展開が期待される。

■機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開

　遠心分離機械を中心とする機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を展開している。

　１７年１０月期のセグメント別売上構成比は機械製造販売事業２５％、化学工業製品販売事業７５％、営業利益構成比は機械製造販売事業２４％、化学工業製品販売事業７６％だった。また地域別売上構成比は日本７９％、アジア１７％、その他４％だった。

　収益面では、機械製造販売事業が設備投資関連のため、第２四半期（２月～４月）および第４四半期（８月～１０月）の構成比が高くなりやすい特性がある。

■１８年１０月期は増額して利益横ばい予想、さらに再増額余地

　１８年１０月期連結業績予想（５月２９日に増額修正）は、売上高が１７年１０月期比４．６％増の４３０億円、営業利益が０．４％減の２１億９０百万円、経常利益が０．９％減の２２億円、純利益が０．９％減の１４億９０百万円としている。配当予想は１７年１０月期と同額の年間４５円（第２四半期末２２円５０銭、期末２２円５０銭）としている。予想配当性向は３０．１％となる。

　機械製造販売事業は国内官需向け大型工事や海外向け案件の一部繰り延べの影響で計画を下回るが、化学工業製品販売事業において工業材料分野の住宅・建設用途向け材料、電子材料分野の半導体製造用途向け商材など、収益性の良い商材が伸長する。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比６．８％増の２０９億２３百万円、営業利益が２３．６％増の１３億１９百万円、経常利益が２８．６％増の１３億４６百万円、純利益が３３．１％増の８億８９百万円だった。

　機械製造販売事業、化学工業製品販売事業とも好調に推移して大幅増益だった。売上総利益率は２２．４％で０．４ポイント上昇、販管費比率は１６．０％で０．６ポイント低下した。営業外費用では為替差損益が改善した。

　セグメント別に見ると、機械製造販売事業は売上高が８．６％増の５２億２３百万円、営業利益が３７．６％増の３億５５百万円だった。国内官需向け部品・修理、国内民需向け機械、装置・工事、海外向け装置・工事、部品・修理が伸長し、国内官需向け中心に機械販売の収益性が向上した。

　化学工業製品販売事業は売上高が６．２％増の１５７億円、営業利益が１９．２％増の９億６３百万円だった。工業材料分野の自動車向けや住宅・建設用途向け材料、機能材料分野の半導体製造装置向け材料、電子材料分野の半導体製造用途向け搬送用商材、香港拠点の樹脂販売、深圳のコンパウンド事業が伸長し、製品ミックス改善も寄与した。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４８．７％、営業利益が６０．２％、経常利益が６１．２％、純利益が５９．７％である。通期予想に再増額余地がありそうだ。

■株主優待制度は１０月末に実施、ワインを贈呈

　株主優待制度は、毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して、ワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

■株価は０６年来高値圏

　株価は６月５日に年初来高値２４１８円まで上伸した。１７年９月の２３１２円を突破して０６年来の高値圏だ。その後は一旦反落したが自律調整の範囲だろう。

　６月２９日の終値２３００円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１４９円３２銭で算出）は約１５倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間４５円で算出）は約２．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２７０６円７２銭で算出）は約０．８倍である。時価総額は約２４２億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインだ。１倍割れの低ＰＢＲも見直して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）