イトーキ＜７９７２＞（東１）はオフィス家具の大手である。首都圏を中心とする大型新築ビルの竣工、働き方改革を背景とする職場環境改善投資、オフィス移転需要拡大などが追い風となる。１９年１２月期大幅営業増益予想である。２０年１２月期も収益拡大を期待したい。株価は戻り一服の形だが、調整一巡して出直り本格化を期待したい。

■オフィス家具の大手

　オフィス家具の大手で、パーティションや物流システムなども展開している。製販一貫体制が特徴である。

　１８年１０月開設した新本社オフィスのＩＴＯＫＩ　ＴＯＫＹＯ　ＸＯＲＫ（イトーキ・トウキョウ・ゾーク）を活用して、ワークスタイルの多様化や働き方改革に対応したオフィス空間の提案を推進している。なお収益はオフィス移転シーズンにあたる上半期偏重の特性がある。

　１８年１２月期のセグメント別売上構成比はオフィス関連事業（事務用デスク・チェア、収納家具など）が５２％、設備機器関連事業（パーティション、物流設備機器など）が４６％、その他（家庭用家具など）が２％、営業利益構成比はオフィス関連事業が１１０％、設備機器関連事業が６％、その他がマイナス１６％だった。

■１９年１２月期大幅営業増益予想

　１９年１２月期連結業績予想は、売上高が１８年１２月期比３．６％増の１２３０億円、営業利益が６０．８％増の３１億円、経常利益が２６．７％増の３０億円、純利益が１．５％減の１７億円としている。配当予想は１８年１２月期と同額の１３円（期末一括）である。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比８．２％増の９２１億３７百万円、営業利益が１８．０％増の１４億７２百万円、経常利益が３．３％減の１５億１０百万円、純利益が５１．８％減の４億５６百万円だった。設備機器関連事業の損益が大幅改善して２桁営業増益だった。

　オフィス関連事業は、新本社オフィスのＩＴＯＫＩ　ＴＯＫＹＯ　ＸＯＲＫ開設に伴う家賃の増加、新規事業（Ｇｌｏｂａｌ　Ｔｒｅｅｈｏｕｓｅ＝ＧＴＨ事業）の人材採用関連・プロモーション費用などの先行投資負担、中国での営業体制再構築の影響などで営業減益だった。設備機器関連事業は受注が好調に推移し、グループ会社も好調に推移して営業黒字化した。その他は学習机が低調で営業赤字継続した。

　通期は高水準の需要を背景に大幅営業増益予想である。首都圏を中心とする大型新築ビルの竣工、働き方改革を背景とする職場環境改善投資、オフィス移転需要拡大などが追い風となる。２０年１２月期も収益拡大を期待したい。

■株価は調整一巡

　株価は戻り一服の形だが、調整一巡して出直り本格化を期待したい。１月７日の終値は５３８円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３７円３２銭で算出）は約１４倍、前期推定配当利回り（会社予想の１３円で算出）は約２．４％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ１０２７円４０銭で算出）は約０．５倍、時価総額は約２４６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）