Ｅストアー＜４３０４＞（ＪＱ）はＥＣ総合支援サービスを展開している。中期成長戦略として、販売システム構築支援からＥＣ総合支援ソリューションへの転換を推進している。１９年３月期は積極的な先行投資負担で減益予想だが中期成長に期待したい。株価は調整一巡感を強めている。出直りを期待したい。なお８月９日に第１四半期決算発表を予定している。

■ＥＣ総合支援サービスを展開

　ＥＣ総合支援サービスを展開している。ヤフーショッピングや楽天市場といったＥＣモール店ではなく、企業のＥＣ本店向けを中心に、システム構築およびマーケティングサービスを提供する。ワンストップサービスが強みだ。

　システム構築分野は、販売系でショップサーブ（受注・決済・顧客管理などを一体化した通販システム）、販促系でＥストアー・コンペア（デザイン効果を比較して売上増加や広告費削減に繋げるテストツール）や、Ｅストアー・クエリー（リピート受注を高めるためのメールＣＲＭ）を提供している。マーケティングサービス分野は、コンサルティングなどの調査・分析、店舗作りなどの制作代行、広告宣伝などの集客代行、受注管理などの運営代行を提供している。
■中期成長戦略でマーケティングサービスと販促系システムを拡大

　中期成長戦略として、従来の主力だった販売システム構築支援から、ＥＣ総合支援ソリューションへの転換を推進している。価格競争が激しい販売系システムは、ＥＣでのポテンシャルが見込める優良顧客に絞り込む。一方で、顧客ＥＣ店舗の販促を支援するマーケティングサービス、および新たな収益ブロックとしての販促系システムの育成・拡大に注力する方針だ。

　１８年３月期売上構成比は、ストック売上（ＥＣシステム月額利用料）が３７％、フロウ売上（店舗売上高に連動する受注・決済手数料）が４０％、マーケティングサービス（店舗販促支援アウトソーシングに係る役務提供料）が２２％、メディア・その他が１％だった。

　販売系システムのショップサーブについては、ＥＣでのポテンシャルが見込める優良顧客に絞り込んでいるため顧客店舗数が減少し、ストック売上の構成比も低下傾向である。ただし販売システムの受注単価は上昇傾向である。１８年３月期末のショップサーブ顧客数は１万５０２件で１７年３月期末比１０８８件減少したが、総合支援ソリューションの効果で１顧客店舗当たり業績は７６０万円で１０％成長した

■１９年３月期は先行投資負担で減益予想だが中期成長に期待

　１９年３月期の非連結業績予想は売上高が１８年３月期比９．８％増の５５億４０百万円、営業利益が４．１％減の５億３１百万円、経常利益が８．７％減の５億３１百万円、純利益が１０．７％減の３億６７百万円としている。配当予想は未定としている。

　販売系システムは数より単価を優先し、販促系システムの販売を本格化する。マーケティングサービスは拡販および効率化による利益率改善を推進する。ただし次の収益軸への道筋づくりなど積極的な先行投資負担で減益予想としている。中期成長に期待したい。

■株価は調整一巡感

　株価は６月の戻り高値１０５８円から反落したが、９００円台を割り込むことなく推移して調整一巡感を強めている。７月２７日の終値９４０円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（予想ＥＰＳは純利益予想と自己株式除く発行済株式総数から算出した７１円１０銭を利用）は約１３倍、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ２８３円３６銭で算出）は約３．３倍、時価総額は約９７億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んだが、５２週移動平均線が下値を支える形だ。調整一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）