ヨコレイ（横浜冷凍）＜２８７４＞（東１）は冷蔵倉庫事業と食品販売事業を展開している。冷蔵倉庫事業は低温物流サービスの戦略的ネットワーク構築、食品販売事業はノルウェーＨＩ社と提携して業容拡大戦略を推進している。１９年９月期は計画未達で営業減益だったが、２０年９月期は２桁営業増益予想である。収益拡大を期待したい。株価は年初来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■冷蔵倉庫事業と食品販売事業を展開

　冷蔵倉庫事業と食品販売事業を展開している。１９年９月期セグメント別売上高構成比は冷蔵倉庫事業２０％、食品販売事業８０％、その他０％、営業利益（連結調整前）構成比は冷蔵倉庫事業８５％、食品販売事業１４％、その他１％である。

　収益面では、冷蔵倉庫事業は倉庫稼働率、食品販売事業は水産品・畜産品・農産品の市況や季節要因の影響を受ける特性がある。中期成長戦略として収益性の一段の強化を推進している。

　冷蔵倉庫事業は積極投資で低温物流サービスの戦略的ネットワークを構築し、新物流センターが順次稼働して収益拡大に貢献している。２０年２月つくば物流センター（仮称）竣工予定で、完成後は国内外合計収容能力が１００万トンを突破する。また福岡市アイランドシティ港湾関連用地４工区Ｅ区画を取得している。海外はＡＳＥＡＮ地域へ積極展開し、子会社タイヨコレイの保管収容能力はタイ国内トップシェアである。

食品販売事業は、子会社アライアンスシーフーズ（ＡＳＦ社）が１５年８月ノルウェーの大手水産加工会社ＨＩ社と提携し、ノルウェーサーモン・トラウトの養殖・加工・販売拡大戦略を推進している。１６年３月水産加工のＳＥ社を子会社化、１６年８月トラウト養殖事業のＦＡ社（１７年７月ＨＡ社に社名変更）を子会社化、１６年８月サーモンを活用したサプリメント製造販売のＨＢＣ社の筆頭株主となった。１７年７月マレーシアの海老養殖事業ＡＧＲＯＢＥＳＴ社と業務提携して海老養殖事業に参入した。２０年１月食品販売事業の完全子会社アライアンスシーフーズとクローバートレーディングを吸収合併予定である。

■２０年９月期２桁営業増益予想

　１９年９月期連結業績は、売上高が１８年９月期比１８．５％減の１３９９億７０百万円、営業利益が１．１％減の４７億７４百万円、経常利益が８．０％減の４９億４５百万円、純利益が１．３％減の３３億８５百万円だった。配当は１８年９月期と同額の２３円（第２四半期末１１円５０銭、期末１１円５０銭）とした。

　売上高、利益とも計画を下回り、営業減益で着地した。冷蔵倉庫事業は順調だったが、食品販売事業が国内荷動きの停滞、国内主要港における水揚げ不調、水産品の売却損などで低調だった。冷蔵倉庫事業は７．４％増収で４．６％増益、食品販売事業は２３．２％減収で１４．８％減益だった。

　２０年９月期の連結業績予想は、売上高が１９年９月期比２．２％増の１４３０億円、営業利益が１３．１％増の５４億円、経常利益が２１．３％増の６０億円、純利益が１５．２％増の３９億円としている。配当は１９年９月期と同額の２３円（第２四半期末１１円５０銭、期末１１円５０銭）としている。

　冷蔵倉庫事業が順調に推移し、食品販売事業の収益性改善も寄与して２桁営業増益予想である。収益拡大を期待したい。

■株主優待は毎年９月末の株主対象

　株主優待制度は毎年９月３０日現在の株主を対象として、保有株式数に応じて水産品などを贈呈している。

■株価は上値試す

　株価はやや小動きだが、年初来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。１１月２７日の終値は１０７８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ６６円５４銭で算出）は約１６倍、今期予想配当利回り（会社予想２３円で算出）は約２．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１３３６円１２銭で算出）は約０．８倍、時価総額は約６３９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）