エフティグループ＜２７６３＞（ＪＱ）は、法人向け環境関連商品・情報通信機器販売などを展開し、Ｍ＆Ａも積極活用してストック型収益・業容拡大戦略を推進している。１９年３月期増収増益予想で上振れ余地がありそうだ。株価は８月の年初来高値から反落して水準を切り下げたが調整一巡感を強めている。出直りを期待したい。

■法人向けＬＥＤ照明、ビジネスホンなどが主力

　法人事業（中小企業・個人事業主向けビジネスホン・ＵＴＭ・セキュリティ関連機器などの情報通信サービス、ＬＥＤ照明・空調設備・節水装置などの環境省エネサービス、光回線・ＷＥＢ制作などのインターネットサービス、電力小売の電力サービス）、およびコンシューマ事業（一般消費者向け光回線インターネットサービス、太陽光発電設備・蓄電池等の環境省エネサービス、ドコモショップ運営）を展開している。

　１８年３月期の事業別売上高構成比（連結調整前）は法人事業７１％、コンシューマ事業２９％だった。

　ＬＥＤ照明、空調設備、節水装置、電力サービス、太陽光発電設備、蓄電池などの環境関連商品を重点分野と位置付けて、Ｍ＆Ａ・アライアンス・グループ再編、定額保守サービスなどストック型収益積み上げ、海外展開を推進している。海外はタイ子会社をＡＳＥＡＮ地域への事業展開拠点として、ＬＥＤ照明など環境関連商品の販売を推進している。

　１７年１１月にはクラウド・エージェンシーと共同でウォータサーバ販売の合弁会社を設立した。１８年４月には子会社エフエネが構築した電力ＣＩＳをオーリックライン社にＯＥＭ供給開始した。

■１９年３月期増収増益予想で上振れ余地

　１９年３月期連結業績予想は、売上高が１８年３月期比６．７％増の４４０億円、営業利益が１０．３％増の５３億円、経常利益が１０．２％増の５３億円、純利益が１１．３％増の３１億円としている。配当予想は５円増配の年間４７円（第２四半期末２２円、期末２５円）で、予想配当性向は５０．４％となる。

　第１四半期は、売上高が前年同期比１７．１％増の１０９億８５百万円、営業利益が２．８倍の１５億５５百万円、経常利益が２．８倍の１５億６２百万円、純利益が３．６倍の１０億０５百万円だった。法人事業の好調が牽引して２桁増収となり、コストコントロールや営業生産性向上の効果も寄与して大幅増益だった。

　法人事業は３１．２％増収で２．４倍増益だった。情報通信サービスではＵＴＭセキュリティ系商品やビジネスホンが好調だった。環境省エネルギーサービスではＬＥＤ照明が低調だったが、業務用エアコンが伸長した。コンシューマ事業は「ひかり速トク」の減少で１１．３％減収だが、販管費の減少などで４．２倍増益だった。

　通期ベースでも法人事業が牽引し、ストック収益積み上げも寄与して増収増益予想である。セグメント別計画は、法人事業の売上高が１１．４％増の３３０億円で営業利益が１０．３％増の５２億円、コンシューマ事業の売上高が７．８％減の１１０億円で営業利益が１０．２％増の５億５０百万円としている。

　法人事業ではセキュリティ関連、監視カメラソリューション、ビジネスホン、空調設備、ＬＥＤ照明、節水装置、新電力サービスなど、コンシューマ事業ではアローズコーポレーションの蓄電池販売を拡大する方針だ。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２５．０％、営業利益２９．３％である。通期ベースでも好業績が期待される。そして上振れ余地がありそうだ。

■株価は調整一巡感

　株価は８月の年初来高値２０４８円から反落して水準を切り下げ、１０月１１日には地合い悪化も影響して１４３０円まで下押す場面があった。ただし１０月１２日には１５７５円まで反発して調整一巡感を強めている。

　１０月１２日の終値は１５７５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ９３円２７銭で算出）は約１７倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間４７円で算出）は約３．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４０１円１７銭で算出）は約３．９倍、時価総額は約５７２億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺で長い下ヒゲを付けた。調整一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）