トーソー＜５９５６＞（東２）はカーテンレールやインテリアブラインドの大手である。室内装飾関連事業を主力に介護用品事業も展開している。１９年３月期減益予想だが、２０年３月期の収益改善を期待したい。株価は３月の戻り高値圏から反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。

■カーテンレール・インテリアブラインドの大手

　カーテンレールやインテリアブラインドの大手で、国内市場シェアはカーテンレールが約５０％、ブラインドが約１５％である。

　室内装飾関連事業（カーテンレール類、ブラインド類、間仕切類）を主力として、介護用品事業（ステッキなど）も展開している。１８年３月期のセグメント別売上高構成比は室内装飾関連事業が９８．５％、介護関連用品などのその他事業が１．５％である。収益面では、新設住宅着工件数やリニューアルなど住宅関連市場の影響を受け、第４四半期の構成比が高い特性がある。

　中期成長戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、高付加価値商品の拡販、インテリアトレンドに合わせた特長ある商品や省エネ・節電対応など新商品開発のスピードアップ、コスト競争力の強化、ホテルや商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、大型物件の獲得や新興国の消費需要取り込みによる海外売上高の拡大、新規領域としての介護用品事業の拡大などの施策を強化している。

■１９年３月期減益予想だが２０年３月期収益改善期待

　１９年３月期連結業績予想は売上高が１８年３月期比１．５％増の２２８億円、営業利益が９．５％減の７億２０百万円、経常利益が９．５％減の７億３０百万円、純利益が７．４％減の４億７０百万円としている。配当予想は１８年３月期と同額の年間１０円（第２四半期末５円、期末５円）としている。予想配当性向は２１．９％となる。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比０．５％増の１６３億９１百万円、営業利益が５２．８％減の２億５１百万円、経常利益が５０．７％減の２億６６百万円、純利益が５６．６％減の１億４７百万円だった。主力の住宅分野で新設住宅着工戸数が低調に推移し、原材料価格や物流コストの上昇も影響して大幅減益だった。セグメント別には、室内装飾関連事業が０．４％増収で５３．２％減益、その他事業が８．４％増収で４２．６％減益だった。

　通期ベースでも原材料価格・物流コストの上昇などで減益予想である。ただし営業利益の四半期別推移を見ると第１四半期８１百万円の赤字、第２四半期１億６５百万円の黒字、第３四半期１億６７百万円の黒字と改善傾向である。２０年３月期の収益改善を期待したい。

■株主優待制度を一部変更

　株主優待制度は一部変更した。１９年３月３１日基準は従来どおりの保有株式数による優待内容だが、２０年３月３１日基準から保有株式数および継続保有期間に応じた優待内容（詳細は会社ＨＰ）とする。

■株価は出直り期待

　株価は３月の戻り高値圏５６０円近辺からから反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。４月２日の終値は５２０円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４５円７２銭で算出）は約１１倍、前期推定配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は約１．９％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績連結ＢＰＳ１１３３円２６銭で算出）は約０．５倍、時価総額は約５２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）