山王＜３４４１＞（東証スタンダード）は貴金属表面処理加工のリーディングカンパニーである。２２年７月期（３月１４日付で上方修正）は、５Ｇ関連の通信分野を中心にめっき需要の拡大が継続し、大幅営業・経常増益（当期純利益は特別利益剥落で減益）予想としている。第２四半期累計の利益進捗率が高水準であり、通期予想に再上振れの可能性がありそうだ。積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。株価は地合い悪化も影響して反発力が鈍く年初来安値圏だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■貴金属表面処理加工のリーディングカンパニー

　貴金属表面処理加工（めっき加工）のリーディングカンパニーである。コネクターを中心とする電子部品の貴金属表面処理加工を主力として、精密プレス加工なども展開している。

　６０余年の歴史で培われた「めっき加工」技術の蓄積を強みとして、国内主要顧客数十社の安定顧客基盤を構築している。２１年７月期の用途別売上構成比（国内＋フィリピン）は通信３４．７％、自動車２８．３％、産業２０．３％、民生６．２％、遊技５．０％、医療その他５．６％だった。

　成長戦略として、新規開発品（水素透過膜、銀めっきアクリル粒子）の事業化、プレス・めっき一貫生産強化やコスト対応強化に向けた生産拠点再編を推進し、国内では東北事業部（工場）の生産能力増強・基幹工場化投資、フィリピンではコスト構造改革を推進している。

■２２年７月期大幅営業・経常増益予想、さらに再上振れの可能性

　２２年７月期の連結業績予想（２２年３月１４日付で上方修正）は、売上高が２１年７月期比１１．８％増の９０億円、営業利益が９０．２％増の５億円、経常利益が２．１倍の５億円、親会社株主帰属当期純利益が５３．４％減の４億５０百万円としている。配当予想は２円増配の１０円（期末一括）としている。

　親会社株主帰属当期純利益は前期計上の特別利益（中国・無錫の山王電子の持分譲渡に伴う関係会社出資金売却益７億５３百万円）が剥落して減益予想だが、５Ｇ関連の通信分野を中心にめっき需要の拡大が継続し、前回予想（期初計画の売上高４０億８０百万円、営業利益１億６０百万円、経常利益１億５０百万円、親会社株主帰属当期純利益１億７０百万円）を上回る大幅営業・経常増益予想としている。修正後の売上高の計画は国内が１７．８％増の７４億円、フィリピンが１２．７％増の１６億円としている。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比１７．９％増の４４億７１百万円、営業利益が６．９倍の３億１７百万円、経常利益が３億１７百万円の黒字（前年同期は１５百万円の赤字）、そして親会社株主帰属四半期純利益が特別利益の剥落で５６．１％減の３億１９百万円だった。

　期初計画を上回る大幅営業・経常増益だった。５Ｇ通信向け、産業機器向け、車載向けに電子部品需要が高水準に推移し、めっき需要も拡大した。増収効果に加えて生産性向上効果も寄与した。国内は売上高が３１．４％増の３７億０３百万円で営業利益が２億４９百万円（前年同期は５百万円の赤字）、フィリピンは売上高が２２．７％増の７億９８百万円で営業利益が３２百万円（同０百万円の黒字）だった。

　修正後の通期予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４９．７％、営業利益が６３．４％、経常利益が６３．４％、親会社株主帰属当期純利益が７０．９％である。利益進捗率が高水準であり、積極的な設備投資に伴う減価償却費の増加などを吸収して通期予想に再上振れの可能性がありそうだ。積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。

■株価は調整一巡

　株価は地合い悪化も影響して反発力が鈍く年初来安値圏だが、調整一巡して出直りを期待したい。５月６日の終値は１０７０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９７円４９銭で算出）は約１１倍、時価総額は約５４億円である。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）