レオクラン＜７６８１＞（東証スタンダード）は、医療機関の問題解決に資する包括コンサルティング型の医療機器商社で、メディカルトータルリューション事業を主力としている。積極的にプロジェクト案件獲得を狙う狩猟型のビジネススタイルを特徴としているが、成長戦略としては狩猟型の特徴・強みを活かしながら、ボラティリティの抑制されたビジネスモデルの確立を目指すとしている。２３年９月期は受注端境期のため減収減益予想としているが、前回の調整局面（２０年９月期）との比較では高い収益水準を維持する見込みだ。積極的な事業展開で中期成長を期待したい。株価は２３年９月期業績予想を嫌気して年初来安値を更新する場面があったが、目先的な売りが一巡して反発の動きを強めている。戻りを試す展開を期待したい。

■メディカルトータルソリューション事業を主力とする医療機器商社

　医療機関の問題解決に資する包括コンサルティング型の医療機器商社で、コンサルティングや医療機器・医療設備・医療情報システムの販売を行うメディカルトータルリューション事業を主力としている。さらに、医療機関で撮影されたＣＴやＭＲＩ等の医用画像を遠隔診断して情報提供する遠隔画像診断サービス事業、介護・福祉施設向けの給食事業も展開している。

　２２年９月期のセグメント別売上高構成比はメディカルトータルリューション事業９６％、遠隔画像診断サービス事業２％、給食事業１％、営業利益（調整前）はメディカルトータルリューション事業８９％、遠隔画像診断サービス事業１０％、給食事業１％だった。

　医療機器商社の多くが安定的な需要となる消耗品提供を軸としているのに対して、同社は顧客の長期管理や提案営業力を武器に、積極的に病院新増改築プロジェクト案件獲得による医療機器一括販売を狙う狩猟型のビジネススタイルを軸としていることが特徴である。なおメディカルトータルリューション事業では３年程度の周期で新増改築案件が端境期を迎えるため、業績のボラティリティが大きくなる傾向がある。

■狩猟型ながら、ボラティリティの抑制されたビジネスモデルを目指す

　成長戦略として狩猟型の特徴・強みを活かしながら、ボラティリティの抑制されたビジネスモデルの確立を目指すとしている。主力のメディカルトータルリューション事業で狩猟型ビジネスモデル（新増改築プロジェクト・大型機器案件、２２年９月期売上高１６７億円）を活かしつつ、ＩＴイニシアティブ展開（医療情報コンサルティングやＩＴプロダクツのＩＴソリューション、同１億円以下）を軸として、ボラティリティ抑制に向けたストック型ビジネス（ＩＴ・予防医療・保守・その他、同９６億円）の強化や、自社製品開発とコンサルティングの強化による付加価値向上を推進する。

　新増改築のプロジェクト・大型機器案件に対しては、営業人員の増員や営業能力の向上などによる営業力強化で対応する。ＩＴ・予防医療・保守・その他では納品物のメンテナンスニーズ対応、電子カルテ対応などの医療情報システム構築、予防医療・検診センター支援、顧客接点継続による次回ニーズの早期確保などを推進する。さらにＩＴソリューション事業を立ち上げて、自社アプリ開発（タッチパネル式問診票アプリＢＥＡＲ－Ｄなど）や情報コンサルティングなどを強化する。そして従来型営業と異なる多元的な情報ルートを確立し、ＩＴ観点からの新増改築需要の探索・提案を強化する方針だ。

■２３年９月期は受注端境期で減収減益予想だが中期成長期待

　２３年９月期の連結業績予想は、売上高が２２年９月期比１６．０％減の２５０億円、営業利益が１５．５％減の５億５０百万円、経常利益が２２．５％減の５億５０百万円、親会社株主帰属当期純利益が１７．６％減の３億６０百万円としている。配当予想は２２年９月期と同額の５０円（期末一括）としている。

　３期ぶりの減収減益予想としている。受注の端境期で主力のメディカルトータルリューション事業が調整局面となる見込みだ。セグメント別の計画は、メディカルトータルリューション事業の売上高が１６．３％減の２４０億円で営業利益（調整前）が１６．３％減の４億８０百万円、遠隔画像診断サービス事業の売上高が１１．２％減の６億円で営業利益が９．０％減の６０百万円、給食事業の売上高が０．５％減の４億円で営業利益が６６．６％増の１０百万円としている。なおメディカルトータルリューション事業の新増改築案件数は５件増加の１７件を想定しているが、１０億円未満の中小規模が多いため案件当たり単価は６３％低下を見込んでいる。

　ただし前回の調整局面（２０年９月期、全社売上高２１９億９６百万円、営業利益２億０４百万円）との比較では、高い収益水準を維持する見込みだ。メディカルトータルリューション事業は狩猟型のビジネスモデルだが、ストック的色彩の濃いビジネスを着実に積み上げてきた成果としている。また、医療情報システム／保守／予防医療などＩＴ展開イニシアティブを担う領域は、ストック型の特性を発揮して順調に推移する見込みとしている。

　２３年９月期は受注端境期のため減収減益予想としているが、積極的な事業展開で中期成長を期待したい。

■株価は戻り試す

　株価は２３年９月期業績予想を嫌気して年初来安値を更新する場面があったが、その後は目先的な売りが一巡して反発の動きを強めている。週足チャートで見ると１３週移動平均線に続いて２６週移動平均線を突破した。基調転換を確認した形であり、戻りを試す展開を期待したい。１２月１６日の終値は２４６０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１８３円６１銭で算出）は約１３倍、今期予想配当利回り（会社予想の５０円で算出）は約２．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２７４６円２５銭で算出）は約０．９倍、時価総額は約４８億円である。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）