ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ＜４７１２＞（ＪＱ）は総合エンターテインメント事業を主力として、不動産事業、商業施設建築事業、店舗サブリース事業を展開している。１８年３月期第２四半期累計は減益だが、事業再編を推進して通期は増益予想である。株価はモミ合い上振れの動きを強めている。１８年３月期下振れ懸念の織り込みが完了した可能性がありそうだ。

■旧アドアーズが持株会社に移行、総合エンターテインメント事業主力

　Ｊトラスト＜８５０８＞グループで、１７年１０月旧アドアーズが持株会社へ移行して商号をＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更した。事業持株会社に移行し、積極的なＭ＆Ａの実施による機動的な事業再編やグループ全体の経営資源の最適配分を図る。

　アミューズメント施設運営の総合エンターテインメント事業を主力として、戸建て住宅分譲の不動産事業、商業施設建築事業、店舗サブリース事業（オリスパ社と提携して１７年３月期第２四半期から開始）も展開している。アミューズメント景品を企画・製造・販売する子会社ブレイクは１７年３月フォーサイド＜２３３０＞に譲渡した。

　１６年８月ＶＲ（仮想現実）関連事業でグリー＜３６３２＞と業務提携し、１６年１２月アドアーズ渋谷店に初のＶＲエンターテインメント施設「ＶＲ　ＰＡＲＫ　ＴＯＫＹＯ」をオープンした。ＶＲ関連技術を活用したアミューズメント施設、アミューズメント施設向け遊戯機器および付帯するソフトウェアの開発、ＶＲソフト等の国内外におけるライセンス販売、ＶＲとスマホの連携アプリ企画・開発までを視野に入れてＶＲ関連事業を推進する。

　アミューズメント施設の駅前好立地という特性を活かした新規事業として、１６年１２月訪日外国人旅行客を対象とした外貨両替所を開設した。また保育事業の開始に向けた具体的な検討の開始を発表している。

■１８年３月２Ｑ累計減益だが通期増益予想

　今期（１８年３月期）連結業績予想（５月９日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比１０．５％減の２００億円、営業利益が６．７％増の８億５０百万円、経常利益が９．２％増の７億５０百万円、純利益が２．１倍の４億５０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間１円（期末一括）で予想配当性向は３１．０％となる。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比１６．０％減の９５億３３百万円、営業利益が７１．３％減の１億６９百万円、経常利益が７２．１％減の１億４８百万円、純利益が３８．７％減の８１百万円だった。

　連結子会社ブレイクを譲渡した影響、総合エンターテインメント事業における既存店売上の不調（前年比８８．３％）で大幅減収減益だった。ただしＶＲエンターテインメント施設「ＶＲ　ＰＡＲＫ　ＴＯＫＹＯ」は安定稼働した。

　なおセグメント別の営業利益は、総合エンターテインメント事業が４６．５％減の３億４４百万円、不動産事業が２１．２％減の１億３０百万円、商業施設建築事業が３．５％減の４７百万円、店舗サブリース事業が１７百万円（前年同期は１百万円の赤字）だった。

　通期も売上高は連結子会社ブレイクを売却した影響などで減収だが、利益面では総合エンターテインメント事業における継続的なコスト改善やＶＲ事業の拡大、不動産事業と商業施設建築事業の堅調推移、店舗サブリース事業の寄与などで増益予想としている。ただし下振れに注意が必要だろう。

■中期経営計画で２０年３月期営業利益２９億円目標

　中期経営計画では、目標数値として１８年３月期売上高３３０億円、営業利益１７億円、経常利益１４億円、純利益９億５０百万円、ＲＯＥ８％、２０年３月期売上高４１０億円、営業利益２９億円、経常利益２３億円、純利益１４億円を掲げている。

　１８年３月期の目標達成は難しくなったが、事業持株会社に移行して新規事業の底上げ、Ｍ＆Ａ、事業再編などを推進して収益拡大を図る方針だ。中期的に収益改善を期待したい。

■株主優待制度は毎年３月末に実施

　株主優待制度は、毎年３月末日時点の３５００株（３５単元）以上保有株主を対象として、業務提携先のオリーブスパが首都圏中心に運営するリラクゼーションサロン「ＯＬＩＶＥ　ＳＰＡ」および「ＰＡＮＴＨＥＯＮ」の全店舗で利用できるサロンチケットを贈呈する。

■株価はモミ合い上放れの動き

　株価は１２０円台でモミ合う展開だったが、１１月２９日に１３３円まで上伸してモミ合い上放れの動きを強めている。１８年３月期下振れ懸念の織り込みが完了した可能性がありそうだ。

　１１月２９日の終値１３２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ３円２３銭で算出）は４１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ６９円６９銭で算出）は１．９倍近辺である。時価総額は約１８４億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が下値を支える形となり、陽線を立ててモミ合い上放れの動きを強めている。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）