マルマエ＜６２６４＞（東２）は半導体・ＦＰＤ製造装置に使用される真空部品などの精密切削加工事業を展開している。受注好調で１８年８月期大幅増収増益予想である。６月の受注残高も前年比３４．５％増と好調だ。株価は７月６日発表の公募増資も嫌気する形で水準を切り下げたが、調整一巡して反発を期待したい。

■真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開している。

　収益拡大戦略として、需要拡大基調の半導体分野の生産力強化・生産性向上、作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）などを推進している。

　半導体分野の需要拡大に対応するため、パイオニアプラズマディスプレイ鹿児島工場の一部を取得し、出水事業所として１８年４月操業開始した。新たに電子ビーム溶接関連の生産も開始した。

■受注好調で１８年８月期大幅増収増益予想

　１８年８月期の非連結業績予想（５月１２日に増額修正）は、売上高が１７年８月期比４８．９％増の４５億２０百万円、営業利益が６４．９％増の１２億６０百万円、経常利益が６８．２％増の１２億４０百万円、純利益が６１．７％増の８億７０百万円としている。

　半導体分野は生産能力増強の進展も寄与して受注が拡大基調である。ＦＰＤ分野の受注も計画を上回る水準で推移している。労務費や減価償却費の増加、出水事業所取得に伴う登録免許税の発生などを吸収して大幅増益予想である。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比６２．１％増の３３億４５百万円、営業利益が９６．０％増の９億４５百万円、経常利益が９９．２％増の９億３５百万円、純利益が２．０倍の６億７０百万円だった。受注が好調に推移し、減価償却費や労務費の増加、さらに想定外だった登録免許税の発生などを吸収した。通期予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高７４．０％、営業利益７５．０％と順調である。

　なお月次受注残高（速報値）を見ると、１８年６月は半導体分野が８億１１百万円（前月比３．３％増、前年同月比４３．９％増）、ＦＰＤ分野が３億４４百万円（前月比４．４％減、前年同月比２３．８％増）、その他分野が８百万円、合計が１１億６５百万円（前月比０．７％増、前年同月比３４．５％増）だった。

　配当予想は年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）としている。１７年３月１日付株式２分割を考慮して１７年８月期を年間１０円に換算すると１０円増配となる。予想配当性向は２７．４％となる。

　なお１８年８月期を最終年度とする中期計画の進捗について、売上高（目標４０億円）と営業利益（目標１０億円）は達成するが、配当性向（目標３５％）は設備投資に注力するため未達となる。また期間中の東証１部への市場変更は、社内体制強化の遅れで達成困難となったが、引き続き最短での１部指定を目指すとしている。

■株主優待制度は毎年８月末に実施

　株主優待制度は、毎年８月末日現在、６ヶ月以上継続して１単元（１００株）以上（１７年３月１日付株式２分割後）保有株主を対象として、クオカード１０００円分を贈呈する。１７年８月期末から実施している。

■株価は調整一巡して反発期待

　７月６日に設備投資のための資金調達として、新株式発行（公募増資１００万株）およびオーバーアロットメントによる売り出し（上限１５万株）を発表した。

　株価（１７年３月１日付で株式２分割、１８年１月１日付で東証マザーズから東証２部に市場変更）は、５月の戻り高値圏１８００円近辺から反落し、７月６日発表の公募増資も嫌気する形で７月９日の１２１３円まで水準を切り下げた。

　７月１７日の終値１２７１円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ７３円０４銭で算出）は約１７倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は約１．６％、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ２６３円３６銭で算出）は約４．８倍である。時価総額は約１５１億円である。調整一巡して反発を期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）