ピックルスコーポレーション＜２９２５＞（東１）は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」ブランド力が向上し、キムチ製品や惣菜製品の拡大、ＥＣ・外食・小売領域への展開を推進している。２１年２月期増収増益予想である。新型コロナウイルスの影響は軽微の見込みとしている。収益拡大を期待したい。株価は着実に下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。

■漬物製品の最大手で「ご飯がススム　キムチ」ブランド力向上

　漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのブランド力が向上し、キムチ製品や惣菜製品の開発強化と新製品の積極投入、西日本エリアへの販売拡大、量販店惣菜売場・ドラッグストア・配食事業など販売先の拡大、新たな販売チャネルとしてのＥＣ・外食・小売領域への展開を推進している。

　１９年２月期の品目別売上構成比は製品６３．９％（浅漬・キムチ４１．８％、惣菜２０．１％、ふる漬２．０％）および商品（漬物、調味料、その他）３６．１％だった。販路別売上構成比は量販店・問屋等７４．９％、コンビニ１５．９％、外食・その他９．２％だった。セブン＆アイ・ホールディングス＜３３８２＞など大手量販店・コンビニが主要取引先である。収益面の特性としては、天候不順などによる野菜（特に胡瓜と白菜）価格の影響を受ける傾向がある。

■新たな販売チャネルに展開

　新たな販売チャネルへの展開として１８年４月、ピーネ１２乳酸菌活用した商品のＥＣサイト「ピーネオンラインショップ」と、国産・化学調味料不使用にこだわった漬物のＥＣサイト「八幡屋オンラインショップ」を開設した。１９年４月にはピーネ関連製品を製造する新工場が完成した。

　またグループ商品を活用した外食（レストラン・カフェ）事業および小売（漬物・甘酒・調味料等の販売）事業に参入する。運営子会社ＯＨが埼玉県飯能市の施設「ＯＨ！！！発酵・健康・食の魔法」の運営準備を進めているが、事業開始は新型コロナウイルスを考慮して２０年９月上旬予定に変更した。

　中期目標値には、２３年２月期売上高４５７億円（浅漬・キムチ２０９億３６百万円、惣菜９３億９１百万円、ふる漬８億７３百万円、商品１４４億９８百万円）、営業利益２０億８３百万円、経常利益２２億０３百万円、純利益１４億７３百万円を掲げている。設備投資はＯＨ施設、中京工場増床、設備更新などで２１年２月期からの３年間で合計４３億３２百万円を計画している。

■２１年２月期増収増益予想

　２１年２月期連結業績予想は、売上高が２０年２月期比３．８％増の４３０億円、営業利益が１．８％増の１９億０５百万円、経常利益が２．８％増の２０億２８百万円、純利益が３．３％増の１３億３２百万円としている。配当予想は２０年２月期と同額の３０円（期末一括）である。

　過去最高更新予想である。品目別売上高の計画は製品が８．１％増の２８６億１４百万円、商品が３．８％減の１４３億８５百万円としている。コスト面では新規事業「ＯＨ！！！」関連費用が増加するが、惣菜製品拡販などの増収効果で吸収する。なお新型コロナウイルスの影響は軽微の見込みとしている。巣ごもり消費の動きがプラス要因となる可能性もあり、収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年２月末の株主が対象

　株主優待制度は毎年２月末時点で１００株以上保有株主を対象として、商品詰め合わせセットなど（数種類から１点選択、詳細は会社ＨＰ参照）を贈呈する。２０年２月期末から導入した。

■株価は戻り試す

　株価は着実に下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。６月１５日の終値は２３０５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２０８円３２銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想の３０円で算出）は約１．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２０１７円７９銭で算出）は約１．１倍、時価総額は約１４７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）