クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手で、システムバスルームも展開している。中期ビジョンに「暮らし価値創造企業Ｃｌｅａｎｕｐへの変革」を掲げ、収益拡大・高収益化を推進している。２１年３月期は新型コロナウイルス影響で大幅減益予想だが、下期は損益改善の計画としている。下期の需要回復を期待したい。株価は下値固め完了感を強めている。高配当利回りや低ＰＢＲにも注目して出直りを期待したい。

■システムキッチン大手でシステムバスルームも展開

　システムキッチンの大手で、厨房部門（システムキッチン）および浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）を展開している。

　中高級品に強みを持ち、厨房部門はステンレスキャビネットキッチンのセントロ、ステディア、システムキッチンのラクエラ、コンパクトキッチンのコルティ、浴槽・洗面部門はバスルームのアクリアバス、ユアシス、洗面化粧台のティアリスなどを主力製品としている。

　２０年３月期の部門別売上構成比は厨房部門が７８％、浴槽・洗面部門が１５％、その他が７％だった。全国のショールーム数は１０２ヶ所で、来場組数は３９５千組だった。中高級品市場での競争力強化に向けて、２０年６月にＫＩＴＣＨＥＮ　ＴＯＷＮ　ＹＯＫＯＨＡＭＡ（横浜市みなとみらい）をオープンし、旗艦ショールーム全国４拠点（東京、横浜、名古屋、大阪）体制とした。

　販売ルートは工務店の会員登録制組織「水まわり工房」加盟店を主力としている。収益面では新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい。

■中期ビジョンは「暮らし価値創造企業Ｃｌｅａｎｕｐへの変革」

　中期経営計画（１８年～２０年）では、ビジョンに「暮らし価値創造企業Ｃｌｅａｎｕｐへの変革」を掲げ、収益拡大・高収益化を目指している。

　重点施策としては、高級・超高級市場への本格参入に向けた商品ラインナップの変革、シェア回復に向けたフラッグシップモデルの刷新、ショールームにおける価値提供の強化、アジア諸国向けステンレスキャビネットの本格展開、新たな販売チャネルとしてのＥＣビジネス立ち上げなどを推進している。

　また業務提携を活用し、新規事業として富裕層向け海外キッチン事業、他業種とコラボしたダイニング事業を展開する。

■２１年３月期は新型コロナ影響で減益予想だが下期回復期待

　２１年３月期の連結業績予想（期初時点では未定、８月６日に公表）は、売上高が２０年３月期比４．２％減の１０３０億円、営業利益が７２．０％減の７億円、経常利益が６８．６％減の８億円、純利益が７２．７％減の４億円としている。配当予想は２０年３月期と同額の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）である。

　第１四半期は、売上高が前年同期比１３．７％減の２２０億２７百万円、営業利益が５億０７百万円の赤字（前年同期は２億３５百万円の黒字）、経常利益が４億３４百万円の赤字（同２億９４百万円の黒字）、純利益が４億７６百万円の赤字（同１億４９百万円の黒字）だった。

　新型コロナウイルス影響で２桁減収（厨房部門が１３．４％減収、浴槽・洗面部門が１８．９％減収）となり、原価低減や販管費抑制でカバーできず、各利益は赤字だった。

　通期も減収減益予想だが、第２四半期以降の緩やかな回復を見込み、通期ベースで黒字予想としている。競争力強化に向けて、システムキッチンのセントロやステディア、２０年６月リニューアルしたコンパクトキッチンのコルティなど、高付加価値商品を順次投入している。さらに収益性改善に向けて、リターナブル梱包やシュリンク梱包の活用によって段ボール量を削減し、経費削減とともに環境対応を推進する方針だ。

　なお半期ベースで見ると上期が８億円の赤字に対して、下期は１５億円の黒字の計画としている。当面は新型コロナウイルスの影響が意識されるが、下期の需要回復を期待したい。

■株価は下値固め完了

　株価は下値固め完了感を強めている。高配当利回りや低ＰＢＲにも注目して出直りを期待したい。９月１８日の終値は５１３円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１０円８４銭で算出）は約４７倍、今期予想配当利回り（会社予想の２０円で算出）は約３．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１３７９円６７銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約１９２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）