■日本株は出遅れているというけど本当？：妻と夫の株ロマン

■日本株は「出遅れ」ているのか？

　新聞、雑誌、ネットなどで、日本市場は世界のマーケットに比べて、「出遅れ」ている、と指摘されています。あなた、どう思います。

　このことについては、３つの視点があるように思うよ。（１）『期間設定をどこに置くか』、（２）『ＮＹダウに割高感はないのか』、（３）『本当に日本株は割安なのか』、という３点を挙げたい。

　順番に聞きますが、その前に、もし、３つ目の、「日本株が割安でない」、ということなら、単に、ＡとＢを比較する発想法が根本から違ってきますね。

　そうだね。割安とか出遅れという時には、それなりの理由があると思う。その点を考えなくてはいけない。特に、昔から、『割安に買いなし』、『出遅れ株は深追いするな』、『安物買いの銭失い』、などの教えもある。

　それでは、最初から聞きますわ。「期間設定」は、どういうことなの。

　たとえば、今年３月からの期間で見ると、日経平均は高値まで５３％上昇。これに対し、ＮＹダウは６２％上昇している。日経平均の上昇率は確かに小さい。この３月安値から高値までの比較では、日本株の出遅れという見方は間違いではないと思う。このため、日経平均は、夏場以降、上値でモミ合って、チャンスをうかがっていたと思う。

　今は、違うのですか。

　そうなんだ。期間設定を、「８月末から前週末まで」の３カ月弱に置き換えてみると、ＮＹダウは１５％上昇しているが、日経平均は逆に１２％下落している。

　なおさら、日本株の出遅れが目立つのでありませんか。

　僕は、そう見ていないよ。本当に出遅れているのなら、日経平均は下がってはいけないんだ。マラソンにたとえると、スタート起点から２０キロくらいまでは、走りが良くて、今日はいけそうという印象。しかし、３０キロ過ぎくらいでペースダウンして、先頭集団から脱落して遅れ始めたのと似ている。期間の取り方で、このように見方はガラリと変わってくる。８月末から日経平均は、しばらく、高値でモミ合っていたけど、最近は先頭集団について行くことができないで、脱落し始めた。それに、二つめの、アメリカＮＹダウの問題にもつながる話だけど、逆に、ＮＹダウこそ、出遅れていたのではないかと思っているんだ。

　えつ、逆なんですか。どうして、そういうことが言えるの。

　期間を、もう少し長くとってみよう。ＮＹダウが１万４１９８ドルの高値をつけたのは２００７年９月、その後の安値か０９年３月の６４６９ドル。これに対し、日経平均は１万８３００円の高値をつけたのが２００７年２月、同安値は０８年１０月の６９９４円となっている。比較して、分かるように、日経平均がＮＹダウに対し、天井も底値も半年ていど早いんだ。つまり、ＮＹダウは日経平均に比べ、遅れて動いている見ることができるんだ。つまり、ＮＹダウこそ出遅れといえる。

　なるほどね。それで、ＮＹダウのほうが割高ではないかということは、どのように説明するわけ。

　日本が１９９０年代に経験したバブル崩壊を思い出すと参考になると思うんだ。表面的にはバブルの後片付けは終わったように見えても、日本では１０数年という長い時間がかかった。アメリカの金融バブル崩壊も、なんとなく一巡したように見えても、実際は片付いていない。相変わらず、アメリカでは地方銀行の破綻が続いているし、大手銀行だって、会計処理の変更で含み損が表に出ない。実際は、隠れ含み損は大きいといわれている。失業率も改善どころか、さらに悪化している。財政赤字が大きいから、財政出動も難しい。最悪期から見れば企業業績はよくなっているけど、さらに、上向くということではない。そう考えるとＮＹダウの３月安値からの６２％上昇は割高に見えてくる。

■日本株の一段安は避けられない

　ＧＭも回復はしてるようですが、まだ、一人立ちは難しいようですね。三つめの、日本株は割安なのか、という点についても今の話と似てるのですか。

　そうなんだ。前自民党政権の景気テコ入れでＧＤＰと企業業績は上向いた。しかし、さらに上に行くだろうか、というと難しい。

　新政権の政策が景気に対してはマイナス圧力ということですか。

　そういうことだね。それに、日本には構造的な問題がる。需要と供給のアンバランスなんだ。

　どのくらいあるのですか。

　４０兆円程度と言われているよ。それは、需要が４０兆円不足ともいえるし、逆に、供給が４０兆円多すぎるともいえる。

　どうして、そんなに大きいギャップがあるの。

　需要側からみれば、少子高齢化に加え、日本の人口そのものが減少に向かい始めている。たとえば、「胃袋論」で言えば、胃袋の数が減るから、食べる物、飲む物は減って行く。しかも、高齢化になれば食べる量も減る。同じようなことが消費の世界では、いろいろなところで起きている。百貨店も団塊世代の大量定年で「包装紙」を使った贈り物をしなくなる。企業も不景気だから、贈り物は控える。その結果、全国百貨店の月別売上は２０ヶ月も連続で減少している。

　政府が需要を増やせばいいのではありませんか。

　そうだけど、今は、逆のことをやっているよ。経済の営みは「政府部門」、「企業部門」、「家計部門」の大きくは３つの部門で動いている。新政権は、「家計部門」を刺激すれば、すべて上手く行くと思っているようだ。家計支援に力を入れているけど、しかし、家計部門が工場を建て、製品を開発し作って、海外へ売って稼いでくれるわけではない。そこに、勘違いがある。「政府部門」と「企業部門」を締め付けていては、経済活動がうまく行くわけがないんだ。

　需要が増えないのなら、供給側を減らすしかありませんわね。

　そうだね。政府を頼りにできないとなれば、供給側が淘汰されるか、企業合併が、ますます増えることになるだろう。既に、すべての業界で経営統合が進んでいるけど。

　政府の政策変更があるまでは、だめということですか。

　しばらく期待できないだろうね。新政権は景気の重要性は十分に分かっていると思うけど、前政権との違いを出すことに懸命だ。結局、新政権を選んだ国民側から、マニフェストを修正してもよいから、景気のテコ入れをして欲しい、というまでは手を打たないだろう。今の政権政策に対して、日本の株価の割安感はないと思うよ。しかも、ＮＹダウが出遅れではなく、割高ということになって下げることにでもなれば、日本株の一段安は避けられないだろう。恐らく、日本株を外国人投資家が投げてくると思う。そうなれば、これまで、慎重に動いてきた個人投資家にとってはいいチャンス到来といえる。

07/23 (91)２０１４年後半の相場を語る
02/23 (90)このままの相場なら『辰己天井午尻下がり』の心配
08/17 (89)短期売買は悪くない、個人投資家主役時代到来の象徴
06/16 (88)アベノミクス期待材料は続く、一番のリスクは中国
05/11 (87)アベノミクス相場はどこまで続く？
09/17 (86)「財務・経理」より「営業」に強さが求められる
01/04 (85)これからの相場を占う３つのキーワード
11/21 (84)ヨーロッパ不安と日本の今後
09/12 (83)野田新内閣にマーケットは何を期待するか
07/17 (82)電力はどうなるか？需要は回復するか？投機から投資に戻るか？
04/04 (81)東日本大震災・原発事故での２つの心配と新しい取り組み
01/02 (80)最大の政策は失業対策、一刻も早く道州制を
10/10 (79)円高はいつまで続く？どこまで続く？
09/05 (78)菅さん、小沢さんの戦いは東京対地方の戦い？
08/01 (77)今年後半の材料と相場の展望、今こそ竹田和平式投資を
07/04 (76)選挙まで１週間！内閣は尊敬する親か？口うるさい親か？
06/15 (75)菅内閣発足１週間の株価通信簿
05/31 (74)ギリシャショックは日本国民にどう影響するの？
05/05 (73)普天間問題とマーケットの行方
04/28 (72)上海万博と中国関連株の行方
04/20 (71)アメリカは既に日本の次の政権を模索か？
03/29 (70)アメリカがスマートグリットに力を入れる訳
03/13 (69)日本５分割・５連休で取引所はどうなる
02/28 (68)民主党の調整は『半値八掛二割引』があるか
02/20 (67)金利上昇は庶民に損か得か
02/07 (66)『小沢・朝青龍・トヨタ』の庶民的違和感
01/31 (65)常に出遅れで動く日本株に注意すること
01/24 (64)「民主党」と「東京地検」の戦いの行方
01/16 (63)民主党幹事長秘書の逮捕：本当に国民は納得しただろうか
01/10 (62)２０１０年の初夢相場！鳩山さんとオバマさんが握手し
12/20 (61)『鳩山内閣と国民の新婚生活は・・』？
12/12 (60)寅年相場の投資作戦！買い場を定めて『虎視眈々』と
12/05 (59)アメリカの景気回復に欠かせない「ＮＹダウ」の演出！
11/29 (58)急激な円高は仕掛けられた？「ドバイ不安」は日本攻撃？
11/23 (57)日本株は出遅れているというけど本当？
11/15 (56)企業は経費削減で利益を出す『売上欠乏症』！投資の視点
11/08 (55)株で透かして見る政治＆日本の方向
11/03 (54)日本航空の国有化とコンパクトシティ構想
10/25 (53)景気の二番底はあるか
10/18 (52)『チャイナ・アズ・ナンバーワン』と中国の今後
10/12 (51)ドル安と円高の意味するもの
10/04 (50)高失業問題と首都機能移転を考えるか
09/27 (49)日本航空は「燃料切れ」でフライトが可能となるのか
09/21 (48)新政権で国家統制強まると社会主義の心配も？
09/12 (47)選挙から２週間、相場はどこを向いているか
09/05 (46)銀行と証券の違いを感じさせられる出来事
08/30 (45)なぜ減らないインサイダー取引違反
08/23 (44)ＧＤＰは好調なのに相場がもたついている理由
08/16 (43)衆院選本格化！油断すると民も国も滅びる道へ
08/08 (42)４〜６月期決算発表一巡で相場はどうなる
08/02 (41)マニフェストが出揃いました！相場の行方は
07/26 (40)「貯蓄から投資へ」の流れは終わったのか？
07/19 (39)どうなる自民党！老舗企業と酷似？
07/11 (38)ＧＭ破綻でＮＹダウ採用銘柄はどうなった
07/04 (37)選挙特需で景気回復？景気の行方とその正体を探る
06/28 (36)政権交代は避けられない？どうなる株式相場！
06/13 (35)新型インフルエンザ関連銘柄の狙い方
06/06 (34)日経平均とＮＹダウの関係を「ＮＮ倍率」で見る
05/30 (33)日経平均は１万円乗せなるか？前半のフシ６月相場を考える
05/16 (32)トヨタ自動車の今期の厳しい予想数字について
05/10 (31)注目され始めている新しいガン治療
05/02 (30)日経平均９０００円の意味について
04/25 (29)３月期決算の発表本格化でどう見る企業業績
04/18 (28)ゴールデンウイークの相場について
04/12 (27)「５月危機説」について
04/04 (26)野球世界一に見る日本再発見
03/27 (25)株高の効果について
03/20 (24)独占禁止法違反はなぜ多い
03/14 (23)７０００円をキープした日経平均について
03/07 (22)いつまで続くアメリカの金融不安
03/01 (21)「渡り」の功罪について]
02/21 (20)アメリカ新政権発足で心配されていた日本不用論はなくなった
02/15 (19)世界の景気はいつ、どんな形で回復するか
02/07 (18)買い方と売り方の心理から見た今後の相場
01/31 (17)急がれる求職と求人のミスマッチ解消
01/24 (16)オバマ政権がスタート　今後の相場はどう動くか
01/17 (15)日産自動車が主力車種の生産を海外へ全面移転
01/12 (14)アメリカの２ヶ月連続５０万人台の雇用者減少について
12/28 (13)失業増加を社会の変化の中でどう捉えていけばよいのだろうか
12/20 (12)日米とも金利が下がりました。為替はどうなるのでしょうか
12/14 (11)ビッグ・スリー問題は織り込んだか
12/06 (10)失業者の増加について
11/29 (９)新興国でのテロなどについて
11/22 (８)なぜ、ＧＭ、フォードを救済しないのか
11/15 (７)荒れる相場の行方について
11/08 (６)アメリカの新大統領決定で相場の動きは
11/01 (５)パナソニックが三洋電機を買収
10/25 (４)今後予想される相場のサイクル
10/17 (３)激しい値動きの相場について
10/11 (２)金融不安の正体とは
10/05 (１)アメリカ経済の病状と治療法