神鋼商事＜８０７５＞（東証プライム）は２月５日に２５年３月期第３四半期累計連結業績を発表した。増収増益と順調だった。アルミ・銅ユニットの自動車用端子コネクターの好調などが牽引した。そして通期予想（２４年１１月７日付で営業利益を上方修正）を据え置いた。減益予想だが、第３四半期累計の進捗率が高水準であることを勘案すれば、通期会社予想に上振れ余地がありそうだ。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。なお株式３分割（基準日２５年３月３１日、効力発生日２５年４月１日）を発表した。株価は安値圏だが下値固め完了感を強めている。指標面の割安感も評価して出直りを期待したい。

■２５年３月期３Ｑ累計増収増益、通期減益予想だが上振れ余地

　２５年３月期第３四半期累計（２４年４月～１２月）の連結業績は売上高が前年同期比７．３％増の４６５０億１１百万円、営業利益が１２．６％増の１０４億４８百万円、経常利益が９．９％増の９４億１４百万円、そして親会社株主帰属四半期純利益が３．８％増の６７億７６百万円だった。

　鉄鋼、機械が減益だったが、アルミ・銅ユニットの自動車用端子コネクターの好調などが牽引した。営業外では為替差損が７億７６百万円減少（前期は差損１４億４５百万円、当期は差損６億７８百万円）したが、デリバティブ評価損益が８億９０百万円悪化（前期は評価益１１億９９百万円、当期は評価損３億０９百万円）した。特別利益では負ののれん発生益１億７９百万円を計上した。

　セグメント別の経常利益を見ると、金属セグメントの鉄鋼ユニットは１２．５％減の３９億６３百万円だった。売上面は半製品の受注増等で小幅増収だったが、利益面は取扱構成品目の変化や持分法投資利益の減少で減益だった。アルミ・銅ユニットは１０４．０％増の２３億５２百万円だった。取扱量の増加で大幅増収増益だった。銅製品は自動車用端子コネクターや空調用銅管、アルミ製品は店売りや空調アルミ管、非鉄原料はアルミ屑が増加した。原料ユニットは２８．０％増の１３億５７百万円だった。大幅増収増益だった。神戸製鋼所向け主原料の価格が下落し、数量も減少したが、重点分野と位置付けている資源循環型ビジネスにおいて鉄スクラップ輸出数量が増加し、海外子会社における一過性利益も寄与した。

　機械・溶接セグメントの機械ユニットは６．１％減の１２億６８百万円だった。売上面は回転機メンテナンスや圧延ロール輸出の増加で小幅増収だが、中国の建機部品減少などで減益だった。溶接ユニットは１２．１％増の５億４９百万円だった。増収増益だった。溶接材料の取扱量が減少したが、販売単価上昇などが寄与した。

　なお全社ベースの業績を四半期別に見ると、第１四半期は売上高１５２３億４３百万円、営業利益３６億８６百万円、経常利益３５億７８百万円、第２四半期は売上高１５４３億３３百万円、営業利益３３億３８百万円、経常利益２５億３１百万円、第３四半期は売上高１５８３億３５百万円、営業利益３４億２４百万円、経常利益３３億０５百万円だった。

　通期連結業績予想（２４年１１月７日付で営業利益を上方修正）は据え置いて、売上高が２４年３月期比５．３％増の６２３０億円、営業利益が７．５％減の１２３億円、経常利益が１４．２％減の１１０億円、親会社株主帰属当期純利益が１１．１％減の８１億円としている。配当予想は２４年３月期比１５円減配の３００円（第２四半期末１５０円、期末１５０円）としている。予想配当性向は３２．６％となる。

　ユニット別の経常利益計画は、金属本部小計が８億円減の８９億円（鉄鋼が７億円減の５９億円、アルミ・銅が１億円減の１５億円、原料が０億円減の１５億円）で、機械・溶接小計が９億円減の２１億円（機械が８億円減の１５億円、溶接が１億円減の６億円）としている。その他は横ばいの０億円としている。

　鋼材等の市況については２４年３月期並みの水準を想定し、鋼材価格の高値推移や鋼材取扱量の増加により増収だが、人件費や営業費などの増加により減益予想としている。ユニット別には、鉄鋼は前期の米国子会社における貸倒引当金戻入額一巡や販管費の増加を見込んでいる。アルミ・銅は低調だった中国での緩やかな回復を見込むが販管費の増加を見込んでいる。原料はバイオマス燃料の取り扱いが堅調に推移する見込みだ。機械は売上高が横ばいだが販売管理費の増加、溶接は取扱量の横ばい推移を見込んでいる。

　通期予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高７５％、営業利益８５％、経常利益８６％、親会社株主帰属当期純利益８４％である。第３四半期累計の進捗率が高水準であることを勘案すれば、通期会社予想に上振れ余地がありそうだ。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。

■株価は下値固め完了

　２月５日に株式３分割（基準日２５年３月３１日、効力発生日２５年４月１日）を発表した。

　株価は安値圏だが下値固め完了感を強めている。指標面の割安感も評価して出直りを期待したい。２月５日の終値は６０００円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９２０円００銭で算出）は約７倍、今期予想配当利回り（会社予想の３００円で算出）は約５．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ９７７０円１３銭で算出）は約０．６倍、そして時価総額は約５３２億円である。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）