製紙用薬品の星光ＰＭＣ＜４９６３＞（東１）は、１月３０日に前期（１４年１２月期）業績の修正を発表し、売上高と営業利益を減額、経常利益と純利益を増額した。修正に対する株価のネガティブ反応は限定的のようだ。調整局面が続いたが、次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）のテーマ性に変化はなく、今期（１５年１２月期）の収益改善期待で下値支持線から反発のタイミングだろう。

　ＤＩＣ＜４６３１＞の子会社で製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業を展開している。高付加価値商品の拡販、次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）、導電性ナノ材料（銀ナノワイヤー）、光学弾性樹脂（ＯＣＡ）など成長市場・新分野開拓の戦略を推進している。さらに事業領域拡大に向けて１４年４月には、興人フィルム＆ケミカルズの化成品事業を承継したＫＪケミカルズを子会社化した。

　次世代素材ＣＮＦは、すべての植物の植物細胞壁の骨格成分であるセルロースをナノサイズまで細かくほぐすことにより得られる繊維である。鋼鉄の５分の１の軽さで５倍以上強く、熱による変形が少ないなどの特徴を持ち、樹脂の補強材として機能させることにより、自動車用樹脂の強度向上や金属部材からの置き換え、家電・モバイル機器の軽量化などでの需要が期待されている。

　新エネルギー・産業技術総合開発機構（ＮＥＤＯ）のＣＮＦ開発プロジェクトの中核企業として早期事業化を目指し、１３年２月に経済産業省イノベーション拠点立地推進事業に採択された。１４年６月にはナノセルロースの開発・事業化を促進するため、産官学連携型コンソーシアム「ナノセルロースフォーラム」が設立され、当社を含めて１００社以上が参画した。そして１４年１１月には竜ヶ崎工場におけるＣＮＦ実証生産設備の建設工事が完了し、本格的な変性ＣＮＦサンプルの提供を開始した。

　銀ナノワイヤーは１４年９月からサンプル出荷を本格開始した。直径がナノサイズ、長さがミクロンサイズの繊維状の銀を溶液中に分散させたもので、透明導電性電極を形成する。ウェアラブル端末や大型ディスプレイへの利用が期待されている。

　１月３０日に前期（１４年１２月期）連結業績見通しを修正した。前回予想（７月３１日に減額修正）に対して、売上高は３億０１百万円減額して２３９億６９百万円、営業利益は７４百万円減額して３億２６百万円としたが、経常利益は８５百万円増額して５億２５百万円、純利益は４１百万円増額して１９百万円の赤字とした。

　国内外で製紙用薬品の売上高が計画を下回り、営業利益も減額した。ただし為替の円安進行に伴って外貨建て資産に係る為替差益が発生したため、経常利益と純利益を増額した。配当予想は前回予想（２月１２日公表）を据え置いて前々期（９カ月決算で９円）と実質的に同額の年間１２円（第２四半期末６円、期末６円）としている。

　今期（１５年１２月期）は、売上面では製紙用薬品の需要回復、高付加価値商品の拡販、ＫＪケミカルズの通期連結、利益面ではプロダクトミックスの改善、ロジンなど原材料価格上昇に対する製品価格是正の浸透、ＫＪケミカルズの減価償却費減少などで収益改善が期待される。原油価格下落も追い風だ。

　中期経営目標としては１８年１２月期売上高３５０億円（既存事業２４５億円、海外事業７０億円、新規事業３５億円）、営業利益３５億円、売上高営業利益率１０％を掲げている。次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）や銀ナノワイヤーの事業化も寄与して中期的な収益拡大が期待される。

　株価の動きを見ると上値を切り下げて調整局面が続いている。しかし１４年１０月安値８６４円まで下押す動きは見られず、９００円近辺が下値支持線の形だ。前期業績の修正に対するネガティブ反応も限定的のようだ。調整の最終局面だろう。

　２月４日の終値９１５円を指標面で見ると、前期推定配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は１．３％近辺、前々期実績ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ６６３円９８銭で算出）は１．４倍近辺である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえる形で上値を切り下げたが、９００円近辺が下値支持線となって１３週移動平均線突破の動きを強めている。調整局面が続いたが、次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）のテーマ性に変化はなく、今期（１５年１２月期）の収益改善期待で下値支持線から反発のタイミングだろう。

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