山下医科器械＜３０２２＞（東１）は九州を地盤とする医療機器専門商社である。１８年５月期大幅増益予想で収益改善が期待される。なお１７年１２月１日付で純粋持株会社ヤマシタヘルスケアホールディングスに移行予定である。株価は調整一巡して反発展開が期待される。低ＰＢＲも見直し材料だ。

■九州を地盤とする医療機器専門商社、１７年１２月純粋持株会社へ移行予定

　九州を地盤とする医療機器専門商社である。医療機器の販売・メンテナンスおよび医療材料・消耗品などの販売を主力として、子会社イーピーメディックは整形インプラントを製造販売している。中期成長に向けて九州最大の需要地である福岡県での市場シェア拡大を最重点戦略としている。１７年６月医療機器販売のトムス（広島県）を子会社化した。

　収益面では医療機関の設備投資関連で、第２四半期（９月～１１月）および第４四半期（３月～５月）の構成比が高い特性がある。利益還元については安定的な配当の継続を基本方針とし、配当水準として連結配当性向３０％を基準としている。

　１７年１２月１日付（予定）で純粋持株会社ヤマシタヘルスケアホールディングスに移行する。当社株式は上場廃止（１７年１１月２８日予定）となり、純粋持株会社ヤマシタヘルスケアホールディングスが新規上場（１７年１２月１日予定）する。

■１８年５月期大幅増益予想で収益改善期待

　今期（１８年５月期）連結業績予想（７月１１日公表）は売上高が前期（１７年５月期）比９．４％増の５７４億３０百万円、営業利益が同２８．７％増の２億４０百万円、経常利益が同１９．１％増の３億０７百万円、純利益が同７．９倍の１億５３百万円としている。配当予想は同９円増配の年間１９円（期末一括）としている。予想配当性向は３１．０％となる。

　大型設備案件の需要回復、一般消耗品分野や低侵襲治療分野の堅調推移、１７年６月子会社化したトムスの新規連結などで増収・大幅増益予想である。純利益は減損損失および投資有価証券評価損の一巡も寄与する。設備需要回復して収益改善が期待される。

■株価は調整一巡して反発期待

　株価は上値を切り下げたが、その後は１７００円近辺で下げ渋り調整一巡感を強めている。

　８月１４日の終値１７０６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の今期連結ＥＰＳ６１円２４銭で算出）は２７～２８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１９円で算出）は１．１％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２３３４円０２銭で算出）は０．７倍近辺である。時価総額は約４４億円である。

　週足チャートで見ると１７００円近辺が下値支持線の形だ。調整一巡して反発展開が期待される。０．７倍近辺の低ＰＢＲも見直し材料だ。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）