ゼリア新薬工業＜４５５９＞（東１）は消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。１８年３月期第１四半期は大幅減益だったが、通期は増収増益・増配予想である。株価は自律調整が一巡し、自己株式取得拡大も評価して上値を試す展開が期待される。

■医療用医薬品事業とコンシューマーヘルスケア事業を展開

　消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。収益面では薬価改定、ライセンス収入・ロイヤリティ収入、研究開発費、広告宣伝費などの影響を受けやすい。

　１７年３月期のセグメント別売上高構成比は医療用医薬品事業５３％、コンシューマーヘルスケア事業４７％、その他０％、営業利益構成比（連結調整前）は医療用医薬品事業１７％、コンシューマーヘルスケア事業８０％、その他２％だった。海外売上比率は２４．６％である。

　医療用医薬品事業は、潰瘍性大腸炎治療剤アサコールを主力として、Ｈ２受容体拮抗剤アシノン、亜鉛含有胃潰瘍治療剤プロマック、機能性ディスペプシア治療剤アコファイド、日本で初めて月経前症候群の効能を取得した西洋ハーブ・ダイレクトＯＴＣ医薬品プレフェミン（要指導医薬品）なども展開している。１７年５月には潰瘍性大腸炎治療剤アサコールの用法・用量を追加（開発番号Ｚ－２０６、協和発酵キリンと共同開発）した。

　コンシューマーヘルスケア事業は、ヘパリーゼ群、コンドロイチン群、ウィズワン群を主力としている。また連結子会社イオナ　インターナショナルの「イオナ」ブランド化粧品を全国の薬局・薬店・ドラッグストアに販売している。

■グローバル展開を推進

　Ｍ＆Ａを活用してグローバル展開も推進している。０８年１０月基礎化粧品のイオナ、０９年９月「アサコール」の開発会社ティロッツ社（スイス）、１０年９月コンドロイチン原料のＺＰＤ社（デンマーク）を子会社化した。１３年８月ビフォーファーマ社（スイス）と鉄欠乏症治療剤「Ｆｅｒｉｎｊｅｃｔ」の日本国内における独占的開発・販売契約締結、ＺＰＤ社の株式を追加取得して完全子会社化した。１５年４月ベトナムの中堅医薬品製造販売会社Ｆ．Ｔ．Ｐｈａｒｍａ社の株式４９．０％を取得した。

　１５年７月子会社ティロッツ社がアストラゼネカ社から炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤Ｅｎｔｏｃｏｒｔの米国を除く全世界における権利を取得した。ＩＢＤは潰瘍性大腸炎（ＵＣ）およびクローン病（ＣＤ）を含めて世界中に約５００万人の患者が存在すると推定されている疾患である。ＣＤを適応症とするＥｎｔｏｃｏｒｔの権利取得により、ＩＢＤ治療においてＵＣの第１選択薬として用いられているアサコールを補完する。そして１６年１１月国内でＣＤを適応症するゼンタコートカプセルを発売した。

■消化器分野を最重点領域として新薬開発を推進

　新薬開発は消化器分野を最重点領域と位置付けて、国際的に通用する新薬の創製を念頭に置き、自社オリジナル品の海外での臨床試験を積極的に推進するとともに、海外で実績のある薬剤を導入して国内での開発を進めている。

　膵臓癌を適応症とする「Ｚ－３６０」は日本を含むアジア地域でフェーズ２国際共同治験中、子宮頸癌を適応症とする「Ｚ－１００」は日本を含むアジア地域でフェーズ３国際共同治験中、ビフォーファーマ社から導入した鉄欠乏性貧血治療剤「Ｚ－２１３」はフェーズ３段階である。

　海外は、中国で潰瘍性大腸炎を適応症として「Ｚ－２０６」を承認申請中、欧州で潰瘍性大腸炎を適応症とする「ＴＰ０５」を承認申請中である。自社開発「Ｚ－３３８」は欧州で機能性ディスペプシアを対象としたフェーズ３を実施し、北米ではフェーズ２が終了している。導入品で家族性大腸腺腫症を適応症とする「ＴＰ０９」は欧州・米国でフェーズ３段階である。

■１８年３月期１Ｑは大幅減益

　今期（１８年３月期）第１四半期（４月～６月）の連結業績は、売上高が前年同期比３．１％減の１５９億７０百万円、営業利益が６５．３％減の５億９７百万円、経常利益が６３．８％減の６億６３百万円、純利益が５０．５％減の６億５７百万円だった。

　医療用医薬品事業は後発医薬品使用促進の影響、コンシューマーヘルスケア事業は競争激化の影響で、いずれも減収となった。またＥＡファーマとの新規プロトンポンプ阻害剤（Ｚ－２１５）ライセンス契約終了に伴って、清算に係る費用を研究開発費として計上したため大幅減益だった。

　差引売上総利益は８．２％減少し、差引売上総利益率は７０．２％で３．８ポイント低下した。販管費は１．２％増加し、販管費比率は６６．４％で２．８ポイント上昇した。また特別利益では投資有価証券売却益が増加（前期２億１６百万円、今期５億６２百万円）した。

　医療用医薬品事業は売上高が４．８％減の８９億５８百万円で営業利益（連結調整前）が９４．９％減の５９百万円だった。潰瘍性大腸炎治療剤アサコールは堅調で、炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤Ｅｎｔｏｃｏｒｔも順調に拡大したが、機能性ディスペプシア治療剤アコファイドは市場構築が計画に対して遅れ、Ｈ２受容体拮抗剤アシノンや亜鉛含有胃潰瘍治療剤プロマックは後発医薬品使用促進の影響で苦戦した。

　コンシューマーヘルスケア事業は売上高が０．９％増の６９億７５百万円で営業利益が６．７％減の１７億６５百万円だった。テレビＣＭなどの広告宣伝活動によってヘパリーゼＷ群が好調だったが、コンドロイチン群およびウィズワン群が競争激化で苦戦した。その他（保険代理業・不動産賃貸収入）は売上高が７．９％増の３６百万円で営業利益が１．６％減の５８百万円だった。

■１８年３月期通期は増収増益・増配予想

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（５月１２日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比４．９％増の６８０億円、営業利益が１０．１％増の５０億円、経常利益が１２．７％増の５０億円、純利益が７．２％増の３８億円としている。配当予想は２円増配の年間３４円（第２四半期末１７円、期末１７円）としている。予想配当性向は４７．０％となる。

　医療用医薬品事業では、潰瘍性大腸炎治療剤アサコールが海外で伸長し、炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤Ｅｎｔｏｃｏｒｔの寄与、機能性ディスペプシア治療剤アコファイドの市場構築などで増収を見込んでいる。コンシューマーヘルスケア事業では、ヘパリーゼ群などの主力製品の伸長を見込んでいる。研究開発費が高水準に推移して広告宣伝費も増加するが、増収効果で吸収して増益・増配予想である。

■株主優待は毎年９月末と３月末の年２回実施

　株主優待制度は毎年９月末および３月末現在の株主に対して、保有株式数に応じて自社グループ商品を贈呈する。

■株価は自律調整一巡して上値試す

　なお６月１６日発表した自己株式取得に関して８月４日に拡大を発表し、取得株式総数の上限３６０万株（従来は１８０万株）、取得価額総額の上限７２億円（同３６億円）、取得期間１７年６月１９日～１７年１１月２日（変更なし）とした。１７年８月３日現在の累計で取得株式総数１５９万７１００株、取得価額総額３２億５３４５万３８００円となっている。

　株価は６月１６日発表の自己株式取得を好感して７月７日に年初来高値２１２４円まで上伸した。その後は利益確定売りで一旦反落したが、大きく下押す動きは見られない。自律調整の範囲だろう。

　８月１８日の終値１９５１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ７２円３４銭で算出）は２７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３４円で算出）は１．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１１９２円７３銭で算出）は１．６倍近辺である。時価総額は約１０３６億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が接近して切り返す動きだ。自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）