イワキ＜８０９５＞（東１）は、医薬品・医薬品原料・表面処理薬品などを主力とする専門商社で、メーカー機能も強化している。１７年１１月期第３四半期累計は、医薬・ＦＣ事業の好調や化学品事業の黒字化で大幅増益だった。通期利益予想は再増額の可能性が高いだろう。そして１８年１１月期も収益拡大基調が期待される。株価は９７年来の高値圏から反落したが、目先的な売りが一巡し、好業績を評価して上値を試す展開が期待される。

■医薬品・医薬品原料・表面処理薬品などを主力とする専門商社

　医薬品・医薬品原料・表面処理薬品などを主力とする専門商社で、岩城製薬（医薬品）やメルテックス（表面処理薬品）のメーカー機能も強化している。

　事業区分は医薬・ＦＣ（Ｆｉｎｅ　Ｃｈｅｍｉｃａｌ）事業（医薬品原料の製造・販売、医薬品の製造・販売、体外診断薬・研究用試薬・医療機器の販売）、ＨＢＣ（Ｈｅａｌｔｈ　＆　Ｂｅａｕｔｙ　Ｃａｒｅ）事業（化粧品原料・機能性食品原料の販売、一般用医薬品・関連商品の卸売、化粧品通信販売）、化学品事業（表面処理薬品・電子工業薬品・化成品の製造・販売、表面処理設備の製造・販売）、食品事業（食品原料の製造・販売）としている。

　中期的な事業基盤強化と収益拡大に向けて、医薬品事業での共同開発・受託品の拡大、ドラッグストア向けＰＢ商品など自社企画商品の開発強化、医薬品原料事業における市場シェア拡大、海外サプライヤーとの連携強化、岩城製薬の生産能力増強と新製品開発、メルテックスの新製品拡販、海外展開強化などを推進している。中期経営計画（１６年１１月期～１８年１１月期）では、目標数値として１８年１１月期の売上高６００億円、営業利益１０億円、ＲＯＩＣ４．０％以上を掲げている。

■１７年１１月期３Ｑ累計は大幅増益

　今期（１７年１１月期）第３四半期累計（１２～８月）の連結業績は、売上高が前年同期比３．７％増の４２２億１８百万円、営業利益が８５．５％増の１１億８５百万円、経常利益が９５．７％増の１３億２２百万円、純利益が２．９倍の８億４６百万円だった。医薬・ＦＣ事業の好調や化学品事業の黒字化で大幅増益だった。

　売上総利益は７．３％増加し、売上総利益率は２０．９％で０．７ポイント上昇した。販管費は０．８％増加したが、販管費比率は１８．１％で０．６ポイント低下した。営業外では持分用投資損益と為替差損益が改善した。特別利益では投資有価証券売却益２億２３百万円、特別損失では岩城製薬における損害賠償金４億０４百万円を計上した。

　主要セグメントの状況を見ると、医薬・ＦＣ事業は売上高が１．７％増の１６０億０７百万円で、営業利益（連結調整前）が２０．８％増の１１億６０百万円だった。医薬品原料では新規開発降圧剤関連原料など、医薬品分野では外皮用剤などが好調に推移し、生産性改善への継続的取り組みに伴う製造原価の低減も寄与した。

　ＨＢＣ事業は売上高が５．１％増の１７２億９０百万円で、営業利益が６百万円の赤字（前年同期は２３百万円の黒字）だった。売上面では機能性食品原料分野、化粧品原料分野、一般用医薬品分野、通販化粧品分野とも概ね堅調に推移したが、通販化粧品分野における広告宣伝費の増加などで減益だった。

　化学品事業は売上高が１３．９％増の４４億４１百万円で、営業利益が１１百万円の黒字（同３億７９百万円の赤字）だった。表面処理薬品が海外の電子部品分野を中心に好調だった。プリント配線板向け新製品の新規採用も進展した。増収効果で営業黒字化した。

■１７年１１月期利益予想は再増額の可能性、１８年１１月期も収益拡大基調

　今期（１７年１１月期）通期の連結業績予想（７月２７日に売上高を減額、利益を増額修正）は、売上高が前期（１６年１１月期）比３．４％増の５７０億円、営業利益が５３．５％増の１５億円、経常利益が５４．０％増の１６億５０百万円、純利益が９億円（前期は８百万円）としている。配当予想は前期と同額の年間６円（第２四半期末３円、期末３円）としている。

　医薬・ＦＣ事業でジェネリック医薬品関連が好調に推移し、化学品事業の営業損益改善も進展する。通期予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高７４．１％、営業利益７９．０％、経常利益８０．１％、純利益９４．０％である。通期利益予想は再増額の可能性が高いだろう。

　そして来期（１８年１１月期）も、ジェネリック医薬品関連が好調に推移し、化学品事業の一段の拡販と営業損益改善も寄与して、収益拡大基調が期待される。

■株価は目先的な売り一巡して上値試す

　株価は１０月１２日に９７年９月６４１円来高値となる５６９円まで上伸した。その後は第３四半期累計業績発表を機に材料出尽くしとして急反落し、１０月２０日の４４６円まで調整した。ただし目先的な売りが一巡し、１０月２４日には４７７円まで戻している。

　１０月２４日の終値４７４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２７円５０銭で算出）は１７～１８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間６円で算出）は１．３％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ５０６円２３銭で算出）は０．９倍近辺である。時価総額は約１６３億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線近辺で下げ渋り、サポートラインを確認した形だ。目先的な売りが一巡し、好業績を評価して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）