Ｅストアー＜４３０４＞（ＪＱ）はＥＣ専門店の総合支援会社である。１８年３月期は人件費増加で営業微減益予想だが、注力中のマーケティングサービスが大幅伸長して増収基調である。株価は安値圏モミ合いから上放れの動きだ。戻りを試す展開が期待される。なお１１月９日に第２四半期決算発表を予定している。

■ＥＣ専門店を総合支援

　ＥＣ専門店の総合支援会社で、ＥＣサイト構築から運営コンサルティングや各種代行サービスまで展開している。１７年３月期の売上高構成比は、ストックが４１％、フロウが４１％、マーケティングが１７％、メディアが１％だった。

■マーケティングサービスに注力

　中期収益力向上に向けた事業戦略として、経営資源を顧客ＥＣ店舗の販促を支援するマーケティングサービスに傾注させ、顧客ＥＣ店舗の業績拡大に努めている。一方でＥＣサイト構築の通販システムは、新規顧客獲得をＥＣでのポテンシャルが見込める優良顧客に偏重させているため、顧客店舗数が減少し、売上高構成比も低下している。

　１７年３月期末のメインサービスのショップサーブ（大口店舗除く）顧客店舗数は１万１５９０店舗で１６年３月期末比１００１店舗減少したが、１７年３月期の１顧客店舗当たり業績は６９２万円で１６年３月期比９．５％成長した。

■１８年３月期営業微減益予想だが増収基調

　１８年３月期の非連結業績予想は売上高が１７年３月期比４．５％増の４９億９０百万円、営業利益が１．０％減の４億０３百万円、経常利益が１．１％減の３億９７百万円、純利益が３．８％増の２億７４百万円としている。

　人件費の増加などで営業利益と経常利益は微減益予想としているが、マーケティングサービスに傾注させて増収基調である。純利益は微増益予想である。配当予想は未定としている。

　第１四半期（４～６月）は、売上高が前年同期比５．５％増収だったが、営業利益が１０．６％減益、経常利益が１１．３％減益、純利益が１２．２％減益だった。

　売上面では顧客店舗の業績に連動するフロウ売上高が５．７％増収と好調だった。マーケティング支援および優良顧客の増加によって１顧客当たりの業績が伸長した。また注力中のマーケティング売上高は４１．８％増収だった。人材投資によって体制構築が進み、既存顧客店舗からの受注が増加し、新規顧客店舗からの受注も大幅伸長した。通販システムは４．９％減収だった。新規顧客獲得をＥＣでのポテンシャルが見込める優良顧客に偏重させているため顧客数が減少した。非注力分野のメディア売上は４９．８％減収だった。

　利益面では、マーケティング支援の体制構築に必要な人員増に伴って人件費が増加し、原価率の高いマーケティング売上高の比率上昇も影響した。

　第１四半期は２桁減益だったが、通期予想に対する進捗率は売上高２４．４％、営業利益２６．８％、経常利益２６．７％、純利益２５．９％と概ね順調である。

■株価は安値圏モミ合いから上放れて戻り試す

　株価は安値圏７００円台での下値固めが完了し、モミ合いから上放れの動きとなった。１０月２７日には８５９円まで上伸した。

　１０月２７日の終値８５８円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（予想ＥＰＳ５３円０９銭で算出）は１６～１７倍近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ２２７円３０銭）で算出は３．８倍近辺、時価総額は約８９億円である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線が上向きに転じてサポートラインの形となった。また週足チャートで見ると１３週移動平均線に続いて２６週移動平均線を突破した。基調転換した形だ。戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）