サンウッド＜８９０３＞（ＪＱ）は、東京都心部中心に高品質・高価格帯の新築分譲マンションの開発・販売を展開している。１８年３月期はプロジェクトが順調に進捗して大幅増収増益予想である。そして１９年３月期も収益拡大を期待したい。株価は水準を切り下げたが売り一巡感を強めている。

■新築分譲マンションの開発・販売

　東京都心部の港区・渋谷区を中心に、高品質・高価格帯の新築分譲マンションの開発・販売を展開している。

　ブランドメッセージに「上質な暮らしを仕立てる」を掲げ、都市生活者に必須の「プライバシーに配慮した設計」や、自由度の高い設計変更対応の「オーダーメイドプラス」を特徴としている。１８年３月には「オーダーメイドプラス」の新たな取り組みとして「パッケージオプション」サービスを開始すると発表した。

　なお１３年１１月にタカラレーベン＜８８９７＞と資本業務提携している。タカラレーベンは郊外で１次取得層向け、サンウッドは東京都心部で富裕層向けという形で棲み分けされている。

■１８年３月期大幅増収増益・増配予想

　１８年３月期非業績予想（１月２４日に利益を増額修正）は、売上高が１７年３月期比７１．４％増の１１５億８４百万円、営業利益が４．１倍の５億４０百万円、経常利益が１９．７倍の４億円、純利益が６４．２％増の２億８０百万円としている。配当予想は５円増配の年間２５円（期末一括）で予想配当性向は４２．３％となる。なお株主優待制度は実施せず、配当金による利益還元を基本方針としている。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比２．６倍の８７億７５百万円、営業利益が５億０１百万円（前年同期は３億８７百万円の赤字）、経常利益が４億１４百万円（同４億６５百万円の赤字）、純利益が３億０２百万円（同４億６７百万円の赤字）だった。プロジェクトが順調に進捗し、広告宣伝費が計画を下回ったことも寄与した。売上総利益は１７．０％で２．３ポイント低下、販管費比率は１１．２％で１９．４ポイント低下した。

　不動産開発事業は売上高が３．２倍の７２億７７百万円で、売上総利益が３．１倍の１１億６５百万円だった。７月にサンウッド赤坂丹後町、８月にガーデンコート多摩センター、９月にサンウッド代々木西参道が竣工し、引き渡し戸数が増加した。またサンウッド代々木西参道、サンウッド桜上水、西日暮里フラッツの当期販売計画していた全ての住戸の契約が完了した。

　リノベーション事業は売上高が２４．３％増の１１億４２百万円で、売上総利益が５７．０％増の１億４９百万円だった。賃貸事業は売上高が３８．０％増の２憶３２百万円で、売上総利益が１．３％減の１億４０百万円だった。開発前の１棟収益物件を固定資産に振り替えたため減価償却費が増加した。その他は売上高が３９．５％増の１億２３百万円で、売上総利益が２３．３％減の３３百万円だった。リフォーム事業で新築マンションの設計変更サービスが好調だったが、利益率の高い仲介事業が減少した。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７５．８％、営業利益が９２．８％、経常利益が１０３．５％、純利益が１０７．９％である。また３月３０日に第４四半期の状況を発表した。サンウッド赤坂丹後町と東上野ＰＪが契約完売した。また事業用地として東大泉（東京都練馬区）などを新規取得した。通期ベースでも好業績が期待される。そして１９年３月期も収益拡大を期待したい。

■株価は売り一巡感

　株価は戻り高値圏７００円近辺から急反落して水準を切り下げたが、３月末以降は６００円近辺で推移して売り一巡感を強めている。

　４月１０日の終値５９８円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ５９円１５銭で算出）は約１０倍、前期推定配当利回り（会社予想の年間２５円で算出）は約４．２％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績連結ＢＰＳ７４０円７９銭で算出）は約０．８倍である。時価総額は約２９億円である。

　週足チャートで見ると５２週移動平均線近辺で下げ渋る形だ。売り一巡して反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）