神鋼商事＜８０７５＞（東１）は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。１９年３月期は経常減益予想だが、第２四半期累計は概ね順調だった。株価は地合い悪化の影響で年初来安値を更新したが、その後は反発の動きを強めている。調整一巡して出直りを期待したい。

■ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社

　神戸製鋼所＜５４０６＞系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。Ｍ＆Ａも積極活用し、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。

　１８年３月期のセグメント別経常利益（連結調整前）構成比は、鉄鋼４７％、鉄鋼原料１６％、非鉄金属２５％、機械・情報１１％、溶材１％である。

　中期経営計画の目標値には２１年３月期売上高８９００億円、経常利益８０億円、純利益５２億円、海外取引比率５０％、自己資本比率２０％以上、ＲＯＥ８％以上、Ｄ／Ｅレシオ１．０倍、投資計画４年間合計３００億円などを掲げている。

■１９年３月期経常減益予想だが２Ｑ累計概ね順調

　１９年３月期連結業績予想（７月３１日に増額修正）は、売上高が１８年３月期比１．７％増の９４５０億円、営業利益が７．６％減の７５億円、経常利益が７．２％減の８０億円、純利益が０．９％増の５５億円としている。期初計画との比較では円安や鉄鋼原料価格の高値推移が寄与する。配当予想（７月３１日に増額修正）は１８年３月期と同額の年間１１０円（第２四半期末５５円、期末５５円）で、予想配当性向は１７．７％である。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比０．１％増の４６２２億２７百万円、営業利益が１．６％減の３５億６７百万円、経常利益が５．０％減の３９億１５百万円、純利益が２．８％増の２９億３４百万円だった。鋼材価格の上昇、北米における鋼材や自動車向けアルミ・銅製品の数量増加などで増収だが、販管費の増加で営業・経常減益だった。

　セグメント別の経常利益は、鉄鋼が１９．７％増の２３億５４百万円、鉄鋼原料が０．１％減の５億５８百万円、非鉄金属が２１．７％減の９億１４百万円、機械・情報が２百万円の赤字（前年同期は１億５７百万円の黒字）、溶材が４３．０％増の８１百万円だった。

　通期では鉄鋼、機械・情報、溶材が増益見込み、鉄鋼原料、非鉄金属が減益見込みとしている。第２四半期累計の進捗率は売上高４８．９％、経常利益４８．９％と概ね順調である。

■株価は反発の動き

　株価は地合い悪化の影響で年初来安値を更新し、１０月２６日と２９日に２６８７円まで下押す場面があったが、その後は反発の動きを強めている。調整一巡して出直りを期待したい。

　１１月８日の終値は２８７９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ６２１円１２銭で算出）は約５倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１１０円で算出）は約３．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ５７４１円２７銭で算出）は約０．５倍、時価総額は約２５５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）