トーソー＜５９５６＞（東２）はカーテンレールやインテリアブラインドの大手である。室内装飾関連事業を主力に介護用品事業も展開している。１９年３月期は減益だった。そして２０年３月期も減益予想だが、やや保守的だろう。株価は年初来安値圏だが、売り一巡感を強めている。反発を期待したい。

■カーテンレール・インテリアブラインドの大手

　カーテンレールやインテリアブラインドの大手で、国内市場シェアはカーテンレールが約５０％、ブラインドが約１５％である。

　室内装飾関連事業（カーテンレール類、ブラインド類、間仕切類）を主力として、介護用品事業（ステッキなど）も展開している。１９年３月期のセグメント別売上高構成比は室内装飾関連事業が９８％、介護関連用品等その他事業が２％である。収益面では、新設住宅着工件数やリニューアルなど住宅関連市場の影響を受け、第４四半期の構成比が高い特性がある。

　中期成長戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、高付加価値商品の拡販、インテリアトレンドに合わせた特長ある商品や省エネ・節電対応など新商品開発のスピードアップ、コスト競争力の強化、ホテルや商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、大型物件の獲得や新興国の消費需要取り込みによる海外売上高の拡大、新規領域としての介護用品事業の拡大などの施策を強化している。

■２０年３月期減益予想

　１９年３月期連結業績は、売上高が１８年３月期比０．８％増の２２６億５１百万円、営業利益が１３．５％減の６億８８百万円、経常利益が１３．０％減の７億０１百万円、純利益が１２．３％減の４億４５百万円だった。配当は１８年３月期と同額の年間１０円（第２四半期末５円、期末５円）で、配当性向は２２．１％となる。

　主力の住宅分野で新設住宅着工戸数がやや持ち直したが、非住宅向け建築着工床面積が減少し、原材料価格や物流コストの上昇も影響して減益だった。室内装飾関連事業は０．６％増収だが１２．９％減益、その他事業は１２．０％増収だが３７．３％減益だった。

　２０年３月期連結業績予想は、売上高が１９年３月期比０．７％増の２２８億円、営業利益が１２．８％減の６億円、経常利益が１３．０％減の６億１０百万円、純利益が１０．１％減の４億円としている。配当予想は１９年３月期と同額の年間１０円（第２四半期末５円、期末５円）としている。予想配当性向は２４．６％となる。

　引き続き事業環境が厳しく減益予想としているが、やや保守的だろう。収益改善を期待したい。
　
■株主優待制度を一部変更

　株主優待制度は一部変更した。１９年３月３１日基準は従来どおりの保有株式数による優待内容だが、２０年３月３１日基準から保有株式数および継続保有期間に応じた優待内容（詳細は会社ＨＰ）とする。

■株価は売り一巡感

　株価は５月１６日に４４２円まで下押して年初来安値圏だが、その後は売り一巡感を強めている。反発を期待したい。５月２４日の終値は４５２円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４０円６１銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は約２．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１２２３円３９銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約４５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）