Ｅストアー＜４３０４＞（ＪＱ）はＥＣ総合支援ソリューションサービスを展開している。２０年３月期は収益構造変革に向けた先行投資で減益予想だが、第１四半期の営業利益進捗率は順調だった。通期利益予想に上振れ余地がありそうだ。株価は下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。

■ＥＣ総合支援ソリューションサービスを展開

　ＥＣ総合支援ソリューションサービスを展開している。ヤフーショッピングや楽天市場といったＥＣモール店ではなく、企業のＥＣ本店向けを中心にシステム構築や販促サービスなどワンストップサービスを提供していることが特徴だ。

　システム構築は、販売系でショップサーブ（受注・決済・顧客管理などを一体化した通販システム）、販促系でＥストアー・コンペア（デザイン効果を比較して売上増加や広告費削減に繋げるテストツール）、およびＥストアー・クエリー（リピート受注を高めるためのメールＣＲＭ）を提供している。

　販促サービスは調査分析・コンサルティング、ページ制作、宣伝広告アウトソーシング受託などのソリューションを提供している。また１８年８月には、クロストラスト（株）からサイト証明事業を譲り受けて（株）クロストラストを設立し、電子認証サービスを開始した。

　成長戦略として、従来の主力だった販売系システム構築（ショップサーブ）依存から脱却し、ＥＣ総合支援ソリューションへの転換を推進している。

　販売系システム（ショップサーブ）は、ＥＣでのポテンシャルが見込める優良顧客に絞り込んで店舗数よりも顧客単価を重視した戦略とする。顧客ＥＣ店舗の販促を支援する販促サービスは、大口案件増加を推進する。新たな収益ブロックの販促系システム（Ｅストアー・コンペア、Ｅストアー・クエリー）は１９年３月期から販売開始した。電子認証は顧客店舗売上・利益低下の保全を推進する。

　１９年３月期のサービス区分別売上構成比は、販促サービス（調査分析・コンサルティング、ページ制作、宣伝広告アウトソーシング受託などのソリューション提供）が２４％、販促システム（１９年３月期から販売開始したＥストアー・コンペア、Ｅストアー・クエリー）が０％、販売システム（ショップサーブ）のストック売上（月間固定料金）が３５％、販売システムのフロウ売上（商規模連動料金）が４０％だった。

　子会社クロストラストの販売システム／電子認証事業は、１８年８月顧客店舗への無償提供を開始した。

■２０年３月期減益予想だが１Ｑ順調で通期利益上振れ余地

　２０年３月期の連結業績予想は、売上高が１９年３月期比２．３％増の５０億４７百万円、営業利益が３２．７％減の３億４７百万円、経常利益が３４．１％減の３億８４百万円、純利益が２７．２％減の２億９８百万円としている。配当予想１９年３月期と同額の年間２９円（期末一括）で、予想配当性向は４６．４％となる。

　販売システム依存から脱却する収益構造改革を推進するため、販売システムの利益が減少し、販促サービス・販促システム拡大に向けた人材など先行投資も影響して減益予想としている。なお、このトレンドは２～３年続く見込みとしている。

　第１四半期は、前年同期の非連結業績との比較で売上高が３．２％減の１１億６７百万円、営業利益が２２．５％減の１億１３百万円だった。収益構造改革推進で契約店舗数が計画どおり減少して減収減益だが、１店舗当たり流通額および販促サービス受注単価が上昇し、通期予想に対する進捗率は売上高２３．１％、営業利益３２．６％と順調だった。通期利益予想に上振れ余地がありそうだ。

■株主優待制度を拡充

　株主優待制度を拡充する。従来は１単元（１００株）以上保有株主を対象として、年１回（毎年３月末）クオカード５００円分贈呈だったが、年２回（毎年９月末と３月末）クオカード１０００円分贈呈に拡充する。１９年９月末対象から実施する。

■株価は下値切り上げ

　株価は下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。８月２６日の終値は８７７円、今期予想配当利回り（会社予想の年間２９円で算出）は約３．３％、時価総額は約４５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）