トシン・グループ＜２７６１＞（ＪＱ）は首都圏中心に電設資材などの卸売事業を展開している。２０年５月期は小幅ながら増収増益予想である。収益拡大を期待したい。株価は戻り高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■首都圏中心に電設資材や住宅設備機器の卸売事業を展開

　首都圏中心に電設資材や住宅設備機器などの卸売事業を展開している。小口多数販売、専門部署による得意先営業活動支援サービスなどを特徴とし、事業基盤強化や収益拡大に向けて、取扱商品や営業拠点網の拡充を推進している。

　収益面では、新設住宅着工戸数など建設関連投資の動向が影響し、第４四半期（３月～５月）の構成比が高い特性がある。利益還元については、将来の事業展開と経営体質強化のために必要な内部留保を確保する一方で、財務状況、利益水準、配当性向などを総合的に勘案して、前年実績を下回らない安定した配当を実施することを基本方針としている。

■２０年５月期増収増益予想

　２０年５月期（２０日締め）連結業績予想は、売上高が１９年５月期比１．１％増の４４５億円、営業利益が２．１％増の２２億７５百万円、経常利益が１．４％増の３１億３０百万円、純利益が１．０％増の２０億５０百万円としている。配当予想は１９年５月期と同額の５６円（第２四半期末２８円、期末２８円）で、予想配当性向は２２．３％となる。

　新規得意先開拓や既存得意先の深掘り、リフォーム需要や省エネ関連需要の取り込みを推進するが、新築住宅着工戸数減少や競合激化など厳しい市場環境で利益横ばい予想としている。やや保守的だろう。

　第１四半期は、売上高が前年同期比５．１％減の１０３億３９百万円、営業利益が１３．３％減の４億９３百万円、経常利益が８．５％減の６億８１百万円、純利益が８．３％減の４億５０百万円だった。粗利益率は０．５ポイント改善したが、新築住宅着工戸数の伸び悩み、梅雨・低温の長期化による空調機器類の販売低迷などで減収となり、各利益も減益だった。

　第１四半期の進捗率は売上高２３．２％、営業利益２１．７％である。第４四半期の構成比が高い特性を考慮すれば概ね順調だろう。通期ベースで収益拡大を期待したい。

■株価は戻り高値圏

　株価は戻り高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。１１月１日の終値は６４５０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２５１円４２銭で算出）は約２６倍、今期予想配当利回り（会社予想５６円で算出）は約０．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ４３９７円９６銭で算出）は約１．５倍、時価総額は約７３６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）