Ｊトラスト＜８５０８＞（東２）は日本、韓国・モンゴル、およびインドネシアを中心とする東南アジアで金融事業を展開している。１９年１２月期（決算期変更で９ヶ月決算）営業黒字予想である。収益改善を期待したい。株価は反発力が鈍く安値圏でモミ合う形だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■日本、韓国・モンゴル、インドネシア中心に金融事業を展開

　日本、韓国・モンゴル、およびインドネシアを中心とする東南アジアで、金融事業（銀行、信用保証、債権回収、クレジット・信販、その他の金融）を展開している。銀行業を中心に持続的な利益拡大へのステージアップを目指し、Ｍ＆Ａや債権承継などを積極活用して事業基盤を強化している。

　１９年３月期のセグメント別営業収益構成比は、日本金融事業が１４％、韓国・モンゴル金融事業が５３％、東南アジア金融事業が１７％、総合エンターテインメント事業が２％、不動産事業が９％、投資事業が１％、その他事業が４％だった。

　日本金融事業は日本保証、Ｊトラストカード、パルティール債権回収など、韓国およびモンゴル金融事業はＪＴ親愛貯蓄銀行、ＪＴ貯蓄銀行、ＪＴキャピタル、ＴＡ資産管理、モンゴルのファイナンス事業会社ＣＣＩなど、東南アジアは金融事業をＪトラスト銀行インドネシア、投資事業をＪトラストアジアが展開している。

　１８年１０月Ｊトラストアジアがインドネシアの中古車ローン会社ＪＴＯを子会社化、Ｊトラストアジアがインドネシアのファイナンス会社ＯＭＦを子会社化（商号変更して略称ＪＴＯ）した。１９年４月ＳＡＭＵＲＡＩ＆ＰＡＲＴＮＥＲＳ＜４７６４＞が発行する新株予約権を引き受けて業務提携した。１９年８月Ｊトラストがカンボジアの商業銀行ＡＮＺＲを子会社化（商号変更してＪＴＲＢ）した。

　なおＪトラストアジアは、東南アジアにおけるリテール分野への進出を企図して販売金融事業のタイＧＬ社に出資するとともに、タイＧＬ社と共同でインドネシアに割賦販売金融事業のＧＬＦＩ社（出資比率２０％）を設立したが、１７年１０月タイＧＬ社ＣＥＯである此下益司氏がタイＳＥＣから偽計および不正行為で刑事告発されたため、現在はタイＧＬ社、此下益司氏およびＧＬの関連取締役に対して、刑事告発手続き、会社更生法申し立て・補償請求・賠償請求などの訴訟を提起している。１９年８月、破産裁判所がタイＧＬ社に対する会社更生申し立てを却下したが、控訴の準備を進めている。

　総合エンターテインメント事業と不動産事業は子会社のＫｅｙＨｏｌｄｅｒ＜４７１２＞が展開している。ＫｅｙＨｏｌｄｅｒは１８年３月、子会社アドアーズの全株式を譲渡してアミューズメント施設運営から撤退し、ライブ・エンターテインメント事業で新たな収益柱の構築を目指している。

■収益はＭ＆Ａ・事業再編・不良債権処理などで変動

　収益はＭ＆Ａ・事業再編・不良債権処理などで大幅に変動する可能性がある。利益配分については、将来の経営環境や業界動向を総合的に勘案しながら、積極的な利益還元を図ることを基本方針としている。

■１９年１２月期（決算期変更で９ヶ月決算）営業黒字予想

　１９年１２月期連結業績（ＩＦＲＳ、決算期変更で９ヶ月決算）予想は、営業収益が６４３億９７百万円、営業利益が６１百万円の黒字（１９年３月期は３２６億円の赤字）、親会社所有者帰属純利益が１１億１８百万円の赤字（同３６１億０７百万円の赤字）としている。投資事業における通常発生する損益以外の影響額は織り込んでいない。配当予想は６円減配の１円（期末一括）である。

　日本および韓国・モンゴルの金融事業はアセットの積み上げや良質化などで順調に推移し、東南アジア金融事業は１８年１０月子会社化したＪＴＯとのジョイントファイナンスを中心とした業容拡大を目指すとしている。

　第２四半期累計（４～９月）は営業収益が前年同期比０．７％減の３６３億０７百万円、営業利益が４．７倍の１億１８百万円、親会社所有者帰属純利益が１２億７９百万円の赤字（前年同期は２１億８２百万円の赤字）だった。

　販管費でＭ＆Ａ費用や訴訟関連費用などが増加したが、その他の収益における負ののれん発生益などでカバーして、営業利益は大幅増益だった。ただし金融収益・費用における為替差損益の悪化などで純利益は赤字（前年同期比では赤字縮小）だった。

　第２四半期累計の進捗率は営業収益５６．４％、営業利益１９４．６％である。通期ベースで収益改善を期待したい。

　なお１１月２６日には、クラウドファンディングによる東南アジア金融事業に対する資金調達を発表している。東南アジア金融事業のインドネシア部門において、スピーディに事業成長するための資金として活用する。

■株価は調整一巡

　株価は反発力が鈍く安値圏でモミ合う形だが、調整一巡して出直りを期待したい。１１月２６日の終値は４０４円、今期予想配当利回り（会社予想の１円で算出）は約０．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ９８３円９６銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約４６６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）