アルコニックス＜３０３６＞（東１）は商社機能と製造業を融合する「総合企業」を目指している。２０年３月期は経常減益予想だが、２１年３月期の収益回復を期待したい。株価は戻り一服の形となったが、調整一巡して出直りを期待したい。なお２月１２日に第３四半期決算発表を予定している。

■商社機能と製造業を融合する「総合企業」目指す

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う商社グループである。

　商社機能と製造業を融合する「総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造が利益柱

　１９年３月期セグメント別売上高構成比は、商社流通８４％（電子機能材３３％、アルミ銅５１％）で製造１６％（装置材料８％、金属加工８％）だが、経常利益構成比は商社流通２８％（電子機能材１２％、アルミ銅１６％）で製造７２％（装置材料１０％、金属加工６３％）だった。

　レアメタル・レアアースなど非鉄金属の市況、持分法投資損益、Ｍ＆Ａに伴うのれん償却や負ののれん益なども収益変動要因となるが、積極的なＭ＆Ａで製造が連結経常利益の過半を占める収益柱となっている。

　中期経営計画（２０年３月期～２２年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、経営目標値を２２年３月期の経常利益１００億円超、純利益７０億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度としている。

　３年間の投融資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円～３００億円で、ＲＯＩＣ１０％を目標とする。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する方針だ。

　１８年１２月摩擦調整材カシューパーティクルを製造販売する東北化工を連結子会社化してブレーキ関連市場に参入、１９年２月カーボンブラシを製造販売する富士カーボン製造所を連結子会社化、１９年７月メキシコＦＮＡ社の自動車部品用精密金属プレス部品事業をメキシコＦＵＪＩ－ＭＸ社が譲り受けて営業開始、１９年１０月香港でリチウムイオン電池材料事業の合弁会社を設立、１９年１１月中国で建設用仮設資材の輸入・製造・販売の合弁会社を設立した。

■２０年３月期経常減益予想だが２１年３月期収益回復期待

　２０年３月期の連結業績予想（１０月２９日に下方修正）は、売上高が１９年３月期比９．９％減の２３２０億円で、営業利益が１５．３％減の５３億円、経常利益が４．１％減の６０億円、純利益が９．７％増の４４億円としている。配当予想（８月６日に２円上方修正＝第２四半期末１円＋期末１円）は、１９年３月期比３円増配の４２円（第２四半期末２１円、期末２１円）である。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比８．７％減の１１８４億３２百万円、営業利益が２９．６％減の２６億９９百万円、経常利益が２０．８％減の２９億６８百万円、純利益が３０．９％減の１９億１２百万円だった。米中貿易摩擦長期化や中国経済減速などによる需要減少で、商社流通における電子材料や自動車関連部材を中心に取り扱いが減少し、売上高、利益とも計画を下回り減収減益だった。販管費の増加やレアメタル関連での評価損計上も影響した。

　商社流通―電子機能材は８５．６％減益だった。電子・電池材料は堅調だが、レアメタル・レアアースの相場下落・需要停滞および評価損計上が影響した。商社流通―アルミ銅は２０．８％減益だった。中国経済減速の影響で自動車関連や半導体関連、天候不順の影響で空調機器関連が低調となり、非鉄市況下落も影響した。製造―装置材料は８７．０％減益だった。メッキ材料や非破壊検査・マーキング装置が低調で、新規連結の富士カーボン製造所の業績が計画を下回ったことも影響した。製造―金属加工は１４．９％増益だった。精密プレス部品の新規受注や持分法投資利益の増加が寄与した。

　通期も需要減少で減収・経常減益予想としている。経常利益の計画は、商社流通―電子機能材が５８．４％減の３億円、商社流通―アルミ銅が２６．８％減の７億５０百万円、製造―装置材料が１．３％減の６億円、製造―金属加工が１１．１％増の４３億５０百万円としている。なお製造―金属加工の富士プレスとのメキシコ合弁事業は費用が先行し、収益貢献は２１年３月期以降としている。

　２０年３月期は経常減益予想だが、２１年３月期の収益回復を期待したい。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は調整一巡

　株価は戻り一服の形となったが、調整一巡して出直りを期待したい。１月９日の終値は１４５４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１７４円２３銭で算出）は約８倍、今期予想配当利回り（会社予想４２円で算出）は約２．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１４８９円５９銭で算出）は約１．０倍、時価総額は約３７７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）