製紙用薬品の星光ＰＭＣ＜４９６３＞（東１）の株価は、１０月の直近安値８６４円から反発して１０００円台を回復する場面もあったが、買いが続かず概ね９００円～１０００円近辺でモミ合う展開だ。ただし１０月安値圏まで下押す動きは見られない。下値固めが完了して来期（１５年１２月期）の収益改善期待で出直り展開だろう。

　ＤＩＣ＜４６３１＞の子会社で製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業を展開している。高付加価値商品の拡販、次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）、導電性ナノ材料（銀ナノワイヤー）、光学弾性樹脂（ＯＣＡ）など成長市場・新分野開拓の戦略を推進している。さらに事業領域拡大に向けて１４年４月、興人フィルム＆ケミカルズの化成品事業を承継したＫＪケミカルズを子会社化した。

　次世代素材ＣＮＦは、すべての植物の植物細胞壁の骨格成分であるセルロースをナノサイズまで細かくほぐすことにより得られる繊維である。鋼鉄の５分の１の軽さで５倍以上強く、熱による変形が少ないなどの特徴を持ち、樹脂の補強材として機能させることにより、自動車用樹脂の強度・寸法安定性向上や金属部材からの置き換え、家電・モバイル機器の軽量化などでの需要が期待されている。

　新エネルギー・産業技術総合開発機構（ＮＥＤＯ）のＣＮＦ開発プロジェクトの中核企業として早期事業化を目指している。１３年２月には経済産業省イノベーション拠点立地推進事業に採択された。１４年６月にはナノセルロースの研究開発、事業化、標準化を促進するため、産官学連携型のコンソーシアム「ナノセルロースフォーラム」が設立され、当社を含めて１００社以上が参画している。そして１１月２１日には、竜ヶ崎工場におけるＣＮＦの実証生産設備（パイロットプラント）建設工事完了と、本格的な変性ＣＮＦサンプルの提供開始を発表した。

　また１１月２１日には、千葉工場内の銀ナノワイヤー製造設備建設が７月に完了し、９月から本格的なサンプル出荷を開始したと発表している。直径がナノサイズ、長さがミクロンサイズの繊維状の銀を溶液中に分散させたもので、透明導電性電極を形成する。ウェアラブル端末や大型ディスプレイへの利用が期待されている。

　今期（１４年１２月期）の連結業績見通しは前回予想（７月３１日に減額修正）を据え置いて、売上高が２４２億７０百万円、営業利益が４億円、経常利益が４億４０百万円、純利益が６０百万円の赤字としている。９カ月決算だった前期との単純比較はできないが、前年同期間（１３年１月～１２月）との比較で見ると１２．９％増収、５６．７％営業減益、６５．７％経常減益で、純利益は９億１６百万円悪化となる。配当予想については前回予想（２月１２日公表）を据え置いて、前期（年間９円）と実質的に同額の年間１２円（第２四半期末６円、期末６円）としている。

　ロジンなど原材料価格上昇と製品価格への転嫁遅れ、プロダクトミックスの悪化、新規開発経費の負担増、中国事業の収益悪化などで営業減益となり、営業外での為替差損益の悪化、中国事業に係る固定資産減損損失計上も影響して最終赤字の見通しだ。第３四半期累計（１月～９月）は売上高が１７５億６８百万円、営業利益が２億円、経常利益が２億９５百万円、純利益が１億４６百万円の赤字となり、通期見通しに対する進捗率はやや低水準だった。

　ただし来期（１５年１２月期）は、製紙用薬品の販売数量増加、ＫＪケミカルズの通期連結、原材料価格上昇に対する製品価格是正の浸透、プロダクトミックス改善、ＫＪケミカルズの減価償却費減少、中国事業の損益改善本格化、営業外損益や特別損益の改善などで収益改善が期待される。

　中期経営目標としては１８年１２月期売上高３５０億円（既存事業２４５億円、海外事業７０億円、新規事業３５億円）、営業利益３５億円、売上高営業利益率１０％を掲げている。

　株価の動きを見ると、１０月の直近安値８６４円から反発して１０００円台を回復する場面もあったが、買いが続かず概ね９００円～１０００円近辺でモミ合う展開だ。１１月２１日発表の変性ＣＮＦサンプルの提供開始に対する反応も限定的のようだ。ただし１０月安値圏まで下押す動きは見られない。下値固めが完了して調整の最終局面だろう。

　１２月１２日の終値９５５円を指標面で見ると、今期予想配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は１．３％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６６３円９８銭で算出）は１．４倍近辺である。週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを押さえる形だが、１０月安値から徐々に下値を切り上げている。調整のほぼ最終局面であり、下値固めが完了して来期の収益改善期待で出直り展開だろう。