ヨコレイ（横浜冷凍）＜２８７４＞（東１）は冷蔵倉庫の大手である。低温物流サービスの戦略的ネットワーク構築に向けて積極投資を継続し、食品販売事業はノルウェーＨＩ社と資本業務提携して業容拡大戦略を推進している。１７年９月期２桁営業増益予想で、１８年９月期も収益拡大が期待される。株価は調整一巡して戻り歩調だ。９月末の株主優待も注目点となる。

■冷蔵倉庫事業と食品販売事業を展開

　冷蔵倉庫事業および食品販売事業を展開している。１６年９月期セグメント別売上高構成比は冷蔵倉庫事業１７％、食品販売事業８３％、営業利益（連結調整前）構成比は冷蔵倉庫事業７８％、食品販売事業２２％だった。収益面では、冷蔵倉庫事業は倉庫稼働率、食品販売事業は水産品・畜産品・農産品の市況や季節要因の影響を受ける特性がある。

　冷蔵倉庫事業は低温物流サービスの戦略的ネットワーク展開に向けて積極投資を継続し、新物流センターが順次稼働して収益拡大に貢献している。１７年６月には埼玉県・幸手物流センターが竣工した。１８年２月には京浜島物流センター（仮称）が竣工予定である。また福岡市アイランドシティ港湾関連用地４工区Ｅ区画を取得（１８年３月引き渡し予定）している。海外はＡＳＥＡＮ地域へ積極展開し、タイヨコレイ全体の保管収容能力はタイ国内トップシェアである。

　食品販売事業はノルウェーの大手水産加工会社ホフセスインターナショナル（ＨＩ社）と包括的業務提携し、アトランティックサーモン等の加工製造販売など業容拡大を推進している。１７年７月にはグループの水産会社アライアンスシーフーズが、マレーシアの海老養殖事業会社ＡＧＲＯＢＥＳＴ社と包括業務提携契約を締結した。海老養殖事業に参入する。

　第５次中期経営計画「Ｆｌａｐ　Ｔｈｅ　Ｗｉｎｇｓ　２０１７」では、目標数値として１７年９月期売上高１６５０億円、営業利益５７億円（連結調整前の冷蔵倉庫事業５６億６５百万円、食品販売事業２０億６７百万円）、経常利益５７億円、純利益３２億円、ＲＯＥ５．１％、配当性向４０％、ＥＢＩＴＤＡ１００億円、自己資本比率５２．０％を掲げている。配当性向は４０％以上維持を目標としている。

■１７年９月期通期は２桁営業増益予想

　今期（１７年９月期）通期の連結業績予想（１１月１４日公表）は、売上高が前期（１６年９月期）比１１．０％増の１６５０億円、営業利益が１０．３％増の５７億円、経常利益が６．７％増の５７億円、純利益が９．１％増の３２億円としている。配当予想は前期と同額の年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）で、予想配当性向は３２．３％となる。

　冷蔵倉庫事業では重点地域への設備増強を図り、食品販売事業ではノルウェー事業の早期の体制安定化、国内事業における産地と消費地の事業連携強化を推進する。

　第３四半期累計（１０～６月）の連結業績は売上高が前年同期比４．８％増収、営業利益が０．５％減益、経常利益が２．０％増益、純利益が３．０％減益だった。物流センター新設に伴う減価償却費の増加や立ち上がり時の一時的経費の発生、事業税など一般管理費の増加で営業微減益だった。ただし売上面は順調に推移している。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７１．３％、営業利益が７３．６％、経常利益が８０．４％、純利益が８７．３％と順調である。食品販売事業の利益率改善が進展して通期ベースでは好業績が期待される。そして来期（１８年９月期）も収益拡大が期待される。

■株主優待は毎年９月末に実施

　株主優待制度は、毎年９月３０日現在の１０００株以上保有株主に対して実施している。優待内容は１０００株以上～３０００株未満保有株主に対して鮭切身詰め合わせ、３０００株以上保有株主に対して北海道産ホタテ・いくらセットを贈呈する。

■株価は調整一巡して戻り歩調

　株価は直近安値圏１０４０円から切り返し、９月２１日には１０９４円まで上伸した。調整一巡して戻り歩調だ。

　９月２１日の終値１０８６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６１円８３銭で算出）は１７～１８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は１．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１１９８円５６銭で算出）は０．９倍近辺である。時価総額は約５８０億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を回復した。調整一巡して戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）