寿スピリッツ＜２２２２＞（東１）は「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げ、首都圏エリア展開強化や商品プレミアム化などの重点施策を加速している。１０月１２日発表した１８年３月期第２四半期累計の売上状況（概算）は計画超の増収だった。通期予想は増額の可能性が高いだろう。株価は上場来高値更新の展開だ。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。なお１１月１日に第２四半期決算発表を予定している。

■「お菓子の総合プロデューサー」として地域限定ブランド菓子を展開

　地域限定ブランド菓子の製造・販売を主力とする持株会社である。全国各地のお菓子のオリジナルブランドとショップブランドを創造する「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げている。さらに「ワールド　サプライジング　リゾート（ＷＳＲ）宣言」を経営スローガンに掲げ、中期経営目標を売上高経常利益率２０％としている。

　主要子会社（セグメント）はケイシイシイ、寿製菓・但馬寿、シュクレイ、九十九島グループ、販売子会社（東海３社、中国・九州４社、関西２社）である。シュクレイはフランセを１７年４月吸収合併して生産直販型会社に移行した。

　１７年３月期の販売チャンネル別売上構成比は、通信販売７．２％（うちルタオ通販５．８％）、店舗販売（直営店舗、催事）４３．３％、卸売（駅・空港・高速道路ＳＡなどの小売店、代理店卸、ＯＥＭ）４６．９％、海外２．４％、その他０．１％だった。駅・空港・高速道路ＳＡなど交通機関チャネルでの土産品としての販売比率が高いことも特徴である。またクリスマス・年末年始・バレンタイン・ホワイトデー商戦などで下期の構成比が高くなる季節特性がある。

■首都圏ＷＳＲ化展開など重点施策が大幅伸長

　重点施策として、プレミアム・スイーツブランドの創出と育成（地域・チャンネル特性にマッチした商品開発推進、主力商品リニューアルによるバージョンアップと価格改定、販路開拓やリアル店舗と通販の融合、新業態店の拡大）、インバウンド対策の強化（国内主要国際空港における免税売店等への販売強化、直営店舗での免税対応強化）、首都圏でのＷＳＲ化展開（シュクレイの多ブランド展開推進や販路拡大、グループ各社による期間限定店舗展開の推進など）、海外展開、生産性向上による製造採算改善などを推進している。

　重点施策の１７年３月期売上高は、国内主要国際空港でのインバウンドが１６年３月期比２．４倍の１９億６０百万円、海外（台湾現地法人売上高＋韓国・香港向けロイヤルティ含む国内出荷売上高）が４１．５％増の７億７８百万円、シュクレイ（首都圏ＷＳＲ化）が９５．９％増の９２億７５百万円と大幅伸長した。１８年３月期目標値はインバウンド２５億円、海外１２億円、シュクレイ１０７億７０百万円を掲げている。

　１７年９月にはシュクレイが「キャラメルオバケが作る絶品キャラメルスイーツ」をコンセプトにしたスイーツブランド「ＣＡＲＡＭＥＬ　ＧＨＯＳＴ　ＨＯＵＳＥ」を新ブランドとしてスタートすると発表した。また九十九島グループが「Ｉｖｏｒｉｓｈ東京ソラマチ」を１０月２０日オープン予定である。

■１８年３月期２桁増収増益・連続増配予想、さらに増額の可能性

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（５月１５日公表）は、売上高が前期（１７年３月期）比１０．６％増の３６０億円、営業利益が１５．７％増の４４億５０百万円、経常利益が１５．４％増の４５億円、純利益が２２．４％増の３１億５０百万円としている。配当予想は５円増配の年間３０円（期末一括）としている。重点施策を中心とした取り組みを強化して２桁増収増益・連続増配予想である。

　第１四半期（４～６月）連結業績は、売上高が前年同期比１７．８％増収、営業利益が４３．６％増益、経常利益が４３．１％増益、純利益が３．０倍増益だった。売上高、経常利益とも四半期ベースで過去最高を更新した。国際線ターミナルでの販売強化などのインバウンド対策や、首都圏ＷＳＲ化展開などの重点施策の取り組みが奏功し、生産効率改善なども寄与した。特にシュクレイの収益拡大が牽引した。重点施策はインバウンドが２．０倍の７億６６百万円、海外が７９．３％増の２億６２百万円、シュクレイが２８．０％増の２２億３９百万円だった。

　そして１０月１２日発表した第２四半期累計（４～９月）の売上状況（概算、連結調整後）は、前年同期比１６．４％増の１７２億３２百万円となった。期初計画の第２四半期累計の売上高１６４億８０百万円を上回った。セグメント別（連結調整前）に見ると、シュクレイが２８．３％増収、ケイシイシイが１９．５％増収、販売子会社が１０．１％増収、寿製菓・但馬寿が７．５％増収と好調だった。九十九島グループは２．３％増収だった。

　通期予想に対する第２四半期累計の売上高（概算）の進捗率は４７．９％となる。下期の構成比が高い季節特性を考慮すれば高水準であり、通期予想は増額の可能性が高いだろう。首都圏ＷＳＲ化展開の積極推進で収益拡大基調だ。

■株主優待は毎年３月末に実施

　株主優待制度は、毎年３月末現在の１００株以上～５００株未満所有株主に対して２０００円相当の自社グループ製品、５００株以上～１０００株未満所有株主に対して４０００円相当の自社グループ製品、１０００株以上所有株主に対して４０００円相当のグループ製品＋３０００円相当の直営店舗利用優待券（代替商品送付可）を贈呈する。

■株価は上場来高値更新の展開、好業績評価して上値試す

　株価は８月高値４２５０円を突破して１０月１２日には４４００円まで上伸した。上場来高値更新の展開だ。

　１０月１２日の終値４３８０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１０１円２２銭で算出）は４３～４４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３０円で算出）は０．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ４０９円２０銭で算出）は１０．７倍近辺である。時価総額は約１３６３億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺から切り返して１３週移動平均線を回復した。自律調整が一巡して強基調に回帰した形だ。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）