京写＜６８３７＞（ＪＱ）はプリント配線板の大手メーカーである。ＬＥＤ照明関連市場が拡大し、新規取引先も増加している。１８年３月期第２四半期累計は自動車関連やＬＥＤ照明関連が牽引して大幅営業増益だった。そして通期も大幅営業増益予想である。株価は自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。

■プリント配線板の大手メーカー、ＬＥＤ照明関連市場が拡大

　プリント配線板の大手メーカーである。世界最大の生産能力を誇る片面プリント配線板、および両面プリント配線板を柱として、実装治具関連事業も展開している。プリント配線板は防塵対策基板、高熱伝導・放熱基板、ファイン回路片面基板などに技術的な強みを持ち、生産は国内、中国、インドネシアに拠点展開している。

　１７年３月期の製品別売上高構成比は片面板４１％、両面板４５％、その他（実装治具関連）１３％、製品用途別売上高構成比は自動車関連３６％、家電製品２３％、事務器１１％、映像関連９％、アミューズメント関連３％、その他１８％だった。

　幅広い用途と顧客層（国内１０００口座、海外３００口座）を獲得し、ＬＥＤ照明関連市場の拡大も背景として、製品サイクルの長い自動車関連や家電関連を強化している。収益面では自動車や家電などの生産動向の影響を受けやすいが、ＬＥＤ照明関連市場の拡大が追い風である。

　中期経営計画では、目標数値に２１年３月期売上高２８０億円（片面配線板１０５億円、両面配線板１４５億円、治具２０億円、実装１０億円）、営業利益１７億円（営業利益率６．０％）を掲げている。株主還元は配当性向２０％を目標とする。

■１８年３月期２Ｑ累計は大幅営業増益

　今期（１８年３月期）第２四半期累計（４～９月）連結業績は、売上高が前年同期比１０．３％増の１０３億０７百万円、営業利益が３７．３％増の３億２４百万円、経常利益が３９．９％増の３億４２百万円、純利益が２３．９％増の２億３２百万円だった。

　国内はプリント配線板事業で自動車関連や家電製品関連、実装関連事業でスマートグリッド関連や自動車関連の受注が好調だった。海外は中国やインドネシアでＬＥＤ照明などの家電製品関連が好調だった。利益面では、銅箔価格高騰で主材料の銅張積層板価格が上昇したが、稼働率上昇や合理化などが寄与して大幅増益だった。売上総利益率は１８．３％で０．３ポイント上昇し、販管費比率は１５．２％で０．３ポイント低下した。営業外では為替差益が増加した。

■１８年３月期通期も大幅営業増益予想

　今期（１８年３月期）連結業績予想（４月２８日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比８．３％増の２１０億円、営業利益が２１．３％増の８億５０百万円、経常利益が１３．０％増の８億円、純利益が０．９％減の５億５０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間８円（期末一括）で予想配当性向は２０．８％となる。

　非日系顧客向けの拡販、生産体制の効率化、新製品の開発、品質の向上などの施策を積極推進する。売上面では自動車関連や家電製品関連が好調に推移し、片面配線板の需要回復に伴う内製稼働率の上昇、海外工場における合理化効果なども寄与して大幅営業増益予想である。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４９．１％、営業利益が３８．１％、経常利益が４２．８％、純利益が４２．２％である。やや低水準の形だが、稼働率が上昇する第３四半期の利益構成比が高くなる収益特性や、期初時点で下期偏重の計画であることを考慮すれば通期ベースでも好業績が期待される。

■株価は自律調整一巡して上値試す

　株価は１０月の年初来高値６９２円から反落したが、５５０円近辺から切り返しの動きを強めている。自律調整が一巡したようだ。

　１１月２０日の終値５９６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３８円３８銭で算出）は１５～１６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は１．３％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４４６円９１銭で算出）は１．３倍近辺である。時価総額は約８７億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線近辺から切り返してサポートラインを確認した形だ。自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）