ＪＳＰ＜７９４２＞（東１）は発泡プラスチック製品の大手である。自動車部品用ピーブロックなど高機能・高付加価値製品の拡販を推進している。１９年３月期は販売数量の増加、高付加価値製品の拡販、製品価格の改定などで増収増益予想である。株価は地合い悪化の影響で反落したが、売り一巡して出直りを期待したい。

■発泡プラスチック製品大手、高機能・高付加価値製品を開発・拡販

　発泡プラスチック製品の大手である。押出発泡技術をベースとするポリスチレン・ポリエチレン・ポリプロピレンシートなどの押出事業（産業用包装材、食品用包装材、広告用ディスプレー材、住宅用断熱材など）、ビーズ発泡技術をベースとする発泡ポリプロピレン・発泡ポリエチレン・発泡性ポリスチレン製品などのビーズ事業（自動車衝撃緩衝材、家電製品緩衝材、ＩＴ製品輸送用通い函など）、その他事業（一般包材など）を展開している。

　１８年３月期のセグメント別売上高構成比は押出事業３４％、ビーズ事業６１％、その他５％、営業利益構成比（連結調整前）は押出事業２６％、ビーズ事業７２％、その他１％である。自動車部品用発泡ポリプロピレンのピーブロック（英名ＡＲＰＲＯ）など高機能・高付加価値製品の拡販を推進している。

　収益は販売数量、為替、原油価格、原料価格と販売価格の差であるスプレッド、プロダクトミックスなどが影響する特性がある。

■１９年３月期増収増益予想

　１９年３月期の連結業績予想は、売上高が１８年３月期比５．０％増の１２００億円、営業利益が４．３％増の９５億円、経常利益が６．３％増の９８億円、純利益が２．１％増の７０億円としている。販売数量の増加、高付加価値製品の拡販、製品価格の改定などで増収増益予想である。前提条件は為替が１米ドル＝１０５円、１ユーロ＝１３２円、１人民元＝１６．７円、原油価格（ドバイ）が１バーレル＝６５米ドルである。

　セグメント別計画は、押出事業の売上高が８．０％増の４２１億６１百万円で営業利益が１１．２％増の２９億３５百万円、ビーズ事業の売上高が３．５％増の７１９億３４百万円で営業利益が１．９％増の７３億５９百万円である。高付加価値製品の拡販を推進する。自動車部品用ピーブロックは欧米での採用が拡大する。その他事業は売上高が２．２％増の５９億０５百万円で営業利益が４．４％減の１億３２百万円である。

　配当予想は１８年３月期と同額の年間５０円（第２四半期末２５円、期末２５円）で、予想配当性向は２１．３％となる。

■２１年３月期営業利益１１０億円目標

　長期ビジョン「ＶＩＳＩＯＮ２０２７」および新中期経営計画「Ｄｅｅｐｅｒ＆Ｈｉｇｈｅｒ２０２０」を策定した。

　目標数値は、新中期経営計画で２１年３月期売上高１３８０億円、営業利益１１０億円、営業利益率８％、経常利益１１３億円、純利益７９億円、そして長期ビジョンでは２８年３月期売上高１８００億円、営業利益１８０億円、営業利益率１０％を掲げている。

　新中期経営計画の２１年３月期目標の前提条件は為替が１米ドル＝１１３円、１ユーロ＝１３３円、１人民元＝１７円、原油価格（ドバイ）が１バーレル＝５５米ドルである。セグメント別目標数値は、押出事業の売上高が４６７億６４百万円で営業利益が３３億７６百万円、ビーズ事業の売上高が８５０億４３百万円で営業利益が８３億９３百万円、その他事業の売上高が６１億９３百万円で営業利益が１億８０百万円である。新規事業は計画に含めず、外数として売上高３０億円を目指す。

　基本方針は、差異化戦略（押出事業のスチレンペーパー、ミラボード、ＦＰＤ関連保護材ミラマットエース、高断熱材ミラフォーム、ビーズ事業のピーブロック、エレンボールＮＥＯなど）の推進、成長戦略（４つの成長エンジン＝自動車部品、建築住宅断熱材、ＦＰＤ関連保護材、新たな事業領域）の推進、人材育成やコーポレートガバナンス強化など経営基盤の強化としている。

　３年合計の設備投資額は約３００億円、減価償却費は約１８０億円の計画である。国内外での自動車部品用ピーブロックの拡販・用途開拓を目指し、生産能力を増強する。

　自動車部品用ピーブロックは、自動車軽量化要求に対応する製品として需要が急速に拡大し、日系自動車メーカーのリアシートコア材などへの採用が広がっている。その他用途を含めたピーブロック販売数量は、２１年３月期に１８年３月期比約２７％増を見込んでいる。中期成長ドライバーとして期待される。

■株価は売り一巡して出直り期待

　株価は地合い悪化の影響で反落したが、７月６日の直近安値３０３０円から切り返して売り一巡感を強めている。

　７月１０日の終値３１７０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２３４円８２銭で算出）は約１３倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間５０円で算出）は約１．６％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２６６７円７２銭で算出）は約１．２倍である。時価総額は約９９６億円である。

　週足チャートで見ると３０００円近辺が下値支持線の形だ。売り一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）