トーソー＜５９５６＞（東２）はカーテンレールやインテリアブラインドの大手である。室内装飾関連事業を主力に介護用品事業も展開している。株価は年初来安値圏だが、売り一巡して反発を期待したい。１９年３月期第２四半期累計が大幅減益で、通期も減益予想だが、織り込み済みだろう。

■カーテンレール・インテリアブラインドの大手

　カーテンレールやインテリアブラインドの大手で、国内市場シェアはカーテンレールが約５０％、ブラインドが約１５％である。

　室内装飾関連事業（カーテンレール類、ブラインド類、間仕切類）を主力として、介護用品事業（ステッキなど）も展開している。１８年３月期のセグメント別売上高構成比は室内装飾関連事業が９８．５％、介護関連用品などのその他事業が１．５％である。収益面では、新設住宅着工件数やリニューアルなど住宅関連市場の影響を受け、第４四半期の構成比が高い特性がある。

　中期成長戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、高付加価値商品の拡販、インテリアトレンドに合わせた特長ある商品や省エネ・節電対応など新商品開発のスピードアップ、コスト競争力の強化、ホテルや商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、大型物件の獲得や新興国の消費需要取り込みによる海外売上高の拡大、新規領域としての介護用品事業の拡大などの施策を強化している。

■１９年３月期２Ｑ累計大幅減益で通期も減益予想

　１９年３月期連結業績予想は、売上高が１８年３月期比１．５％増の２２８億円、営業利益が９．５％減の７億２０百万円、経常利益が９．５％減の７億３０百万円、純利益が７．４％減の４億７０百万円としている。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比０．２％減の１０７億２２百万円、営業利益が７２．７％減の８４百万円、経常利益が６６．０％減の１億０６百万円、純利益が７３．３％減の５０百万円だった。

　成長戦略で注力している非住宅分野、新規分野、海外事業は拡大したが、主力の住宅分野で新設住宅着工戸数が低調に推移したため、全体として微減収となり、原材料価格や物流コストの上昇も影響して大幅減益だった。セグメント別には室内装飾関連事業が０．５％減収・７５．３％減益、その他事業が１３．２％増収・１８．１％減益だった。

　通期も原材料価格・物流コストの上昇などで減益予想としている。配当予想は１８年３月期と同額の年間１０円（第２四半期末５円、期末５円）としている。予想配当性向は２１．９％となる。

■株価は売り一巡して反発期待

　株価は年初来安値圏で１０月３０日に５０３円まで下押したが、第２四半期累計の大幅減益に対するネガティブ反応は限定的だ。通期減益予想も織り込み済みだろう。売り一巡して反発を期待したい。

　１１月２日の終値は５０６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４５円７２銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は約２．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１１３３円２６銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約５６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）