マルマエ＜６２６４＞（東１）は、半導体・ＦＰＤ製造装置に使用される真空部品などの精密切削加工事業を展開している。１９年８月期は生産増強に伴う減価償却費や労務費の増加で減益予想だが、やや保守的だろう。株価は年初来安値圏だが、調整一巡して反発を期待したい。

■真空部品や電極などの精密切削加工事業

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開している。

　半導体分野の需要拡大に対応するため、パイオニアプラズマディスプレイ鹿児島工場の一部を取得し、出水事業所として１８年４月稼働した。電子ビーム溶接関連の生産も開始した。作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

　中期事業計画（１９年８月期～２１年８月期）では目標として、売上高８０億円、営業利益２４億円（営業利益率３０％）、資産ベースＲＯＩＣ２０％（１８年８月期実績１６．４％）、負債ベースＲＯＩＣ１５％（１８年８月期実績１１．８％）、配当性向３０％以上（年間最低配当額１０円、ただし最終損益が赤字となる場合は見直しを行う）を掲げている。

　また２１年８月期までに医療機器部門の事業化、自社ＦＡ技術構築による生産性革新も推進する。設備投資額は市場動向を見ながら判断するため、出水事業所が稼働した１８年８月期の２４．５億円をピークとして減少する見込みだ。

■１９年８月期減益予想だが保守的

　１９年８月期の非連結業績予想は売上高が１８年８月期比６．８％増の４９億円、営業利益が１９．０％減の１０億円、経常利益が１９．１％減の９億８０百万円、純利益が２０．３％減の６億９０百万円としている。生産増強に伴う減価償却費や労務費の増加で減益予想だが、やや保守的だろう。上振れを期待したい。配当予想は１８年８月期と同額の年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）で、予想配当性向は３７．８％となる。

　なお月次受注残高（速報値）を見ると、１８年１１月は半導体分野が５億３４百万円（前月比６．４％減、前年同月比１８．５％増）、ＦＰＤ分野が１億７４百万円（前月比１０．１％増、前年同月比１７．９％減）、その他分野が２６百万円、合計が７億３６百万円（前月比０．４％増、前年同月比１６．６％減）だった。

　半導体分野はＤＲＡＭ向け投資が先送りされているが、ロジック向け投資が急回復している。生産体制増強で出荷が増加するため受注残高は一時的に低下するが、対応品種拡大で受注増加を推進する。ＦＰＤ分野は中小型パネル向けが停滞しているが、大型パネル向け投資が堅調なため、大型パネル向け受注品種への転換を推進する。その他分野では太陽電池関連の新規受注増加を推進する。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在、６ヶ月以上継続して１単元（１００株）以上（１７年３月１日付株式２分割後）保有株主を対象として、クオカード１０００円分を贈呈する。

■株価は調整一巡して反発期待

　株価（１８年１月１日付で東証マザーズから東証２部、１８年１１月２７日付で東証２部から東証１部に市場変更）は、１２月１８日に年初来安値となる６８３円まで下押す場面があったが、概ね７００円近辺が下値支持線の形だ。調整一巡して反発を期待したい。１２月１９日の終値は７２１円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ５２円８６銭で算出）は約１４倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は約２．８％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ３９３円２１銭で算出）は約１．８倍、時価総額は約９４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）