ＣＲＩ・ミドルウェア＜３６９８＞（東マ）は、音声と映像のミドルウェア「ＣＲＩＷＡＲＥ」を開発・許諾販売している。１９年９月期は期ズレや先行投資負担で減益だったが、２０年９月期は大幅増収増益予想である。収益拡大を期待したい。株価は下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。

■ミドルウェア「ＣＲＩＷＡＲＥ」を開発・許諾販売

　音声と映像のミドルウェア「ＣＲＩＷＡＲＥ」を主力として開発・許諾販売している。音声・映像データを圧縮する技術、および優れた再生技術を強みとしている。

　１９年９月期の事業分野別売上構成比は、ゲーム分野が５５％、組み込み分野（遊戯機、家電、業務用機器、車載など）が１７％、医療・ヘルスケア分野が８％、新規分野（動画圧縮、Ｗｅｂ動画など）が１０％、ウェブテクノロジ（１８年５月子会社化）が１０％だった。

　ゲーム開発者向けミドルウェア「ＣＲＩＷＡＲＥ」採用数は１９年６月末時点で累計５０００ライセンスを突破した。圧電素子音声出力技術（ＣＲＩ特許技術）は、京セラとライオンが共同開発した子供向け仕上げ磨き専用歯ブラシ「Ｐｏｓｓｉ」の圧電素子制御アンプとして採用された。また独自のＡＩ技術が第一興商の業務用通信カラオケシステム「ＬＩＶＥ　ＤＡＭ　Ａｉ」に採用された。

　重点戦略として、スマホゲーム分野は中国におけるブランド認知度向上やシェア拡大を推進するとともに、新規注力分野としてＷｅｂ動画、監視カメラ、映像配信、車載分野などへの展開を推進している。

　１８年３月にはイスラエルのＴｅｒａｆｅｎｃｅ社と資本・業務提携し、ＩｏＴサイバーセキュリティソリューションの海外展開を開始した。１９年３月にはＧｏｏｇｌｅの新世代ゲームプラットフォーム「Ｓｔａｄｉａ」に対応した各種ミドルウェアを提供開始した。１９年５月には中国に子会社を設立した。１９年１０月には音響・音声制作のツーファイブを子会社化した。

　１９年１１月には、イスラエルのＴｅｒａｆｅｎｃｅ社（１８年３月資本・業務提携）と共同開発した世界初ＩｏＴサイバーセキュリティソリューション　Ｔｅｒａｆｅｎｃｅ　Ｖｓｅｃｕｒｅ（ＣＲＩ　ＤｉｅｔＣｏｄｅｒ搭載）の国内販売を開始した。日立ハイテクノロジーズ＜８０３６＞とおよびＪＢＴＶと提携して販売網を構築する。

■２０年９月期大幅増収増益予想

　１９年９月期の連結業績は、売上高が１８年９月期比８．７％増の１７億８４百万円、営業利益が８．２％減の３億６８百万円、経常利益が１０．２％減の３億７１百万円、純利益が８．８％減の２億５９百万円だった。

　海外ゲーム分野の大幅伸長やウェブテクノロジの通期寄与で増収だが、医療・ヘルスケア分野の期ズレ、国内ゲーム分野の大手顧客向けの減少などで売上高が計画を下回り、研究開発体制の整備など先行投資負担も影響して減益での着地となった。ただし営業利益率は２０％台を維持した。

　売上高は、ゲーム分野が３．３％増収（国内はスマホ向けが好調だがゲーム機器向けや大手顧客向けの減少で前期並み、海外は中国子会社設立効果などで６２．４％増収）、組み込み分野が前期特需の反動や遊技機・家電向けの低調で２０．１％減収、医療・ヘルスケア分野がクリニック向け大型開発案件の下期分が期ズレだが上期分だけで２７．１％増収、新規分野が動画ミドルウェア顧客数増加で１５．７％増収、ウェブテクノロジが通期連結で３．６倍増収だった。

　２０年９月期連結業績予想は、売上高が１９年９月期比３４．８％増の２４億０５百万円、営業利益が２３．４％増の４億５５百万円、経常利益が２２．４％増の４億５５百万円、純利益が２１．７％増の３億１５百万円としている。なお下期偏重の計画で第２四半期累計は減益予想である。

　通期売上高の計画は、ゲーム分野が１１．４％増収、組み込み分野が３５．７％増収、医療・ヘルスケア分野が３０．２％減収、新規分野が７８．０％増収、ウェブテクノロジが１５．３％増収である。

　ツーファイブの新規連結とのれん償却費計上で営業利益率が低下する見込みだが、ツーファイブの１１ヶ月分寄与、Ｖｓｅｃｕｒｅの国内出荷開始も寄与して大幅増収増益予想である。収益拡大を期待したい。またＷｅｂ動画や監視カメラ分野などへの事業展開を加速して中期成長も期待したい。

■株価は下値固め完了

　株価は反発力の鈍い展開だが下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。１１月１５日の終値は１７８３円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６４円２２銭で算出）は約２８倍、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ５４４円１２銭で算出）は約３．３倍、時価総額は約９０億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）