トーセ＜４７２８＞（東１）は家庭用ゲームソフト開発・制作請負の専業最大手である。２０年８月期は人材などの先行投資負担で減益予想である。２１年８月期の収益改善を期待したい。株価は１１月下旬に動意づく場面があったが、買いが続かず急反落した。ほぼ底値圏だろう。

■家庭用ゲームソフト開発・制作請負の専業最大手

　家庭用ゲームソフト開発・制作請負の専業最大手で、デジタルエンタテインメント事業（ゲームソフト関連、モバイルコンテンツ関連、パチンコ・パチスロ関連などデジタルコンテンツの企画・開発・運営の受託）、その他事業（ＳＩ事業、家庭用カラオケ楽曲配信事業、コンサート事業やクレーンゲーム事業などの新規事業）を展開している。

　収益は開発業務の進行に合わせて受け取る開発売上、コンテンツ配信後の運営に伴う運営売上、コンテンツ販売数量に基づくロイヤリティ売上である。大型案件の開発受託の有無や開発完了・売上計上時期などによって変動しやすい特性がある。またプロジェクトの大型化に伴って開発期間が長期化する傾向を強めている。

　複雑化・多様化するゲーム市場において、豊富なパイプライン展開を可能とする多彩な技術ポートフォリオ、長年の実績とノウハウに基づく信用力、開発売上とストック型の運営売上を持つ安定的なビジネスモデルを特徴としている。

■２０年８月期減益予想

　２０年８月期の連結業績予想は、売上高が１９年８月期比３．７％減の５１億５２百万円、営業利益が３７．７％減の２億２６百万円、経常利益が３６．１％減の２億５８百万円、純利益が４２．９％減の１億４２百万円としている。配当予想は１９年８月期と同額の２５円（第２四半期末１２円５０銭、期末１２円５０銭）である。

　売上高の計画は、デジタルエンタテインメント事業が８．１％減収（ゲームソフト関連が１８．４％減収、モバイルコンテンツ関連が８．５％増収、パチンコ・パチスロ関連５０．６％減収）、その他事業が４０．８％増収としている。稼働プロジェクト数は減少しているが、案件大型化傾向で１億円規模のスマホ向け案件が増加見込みとしている。

　利益面は人材への先行投資負担などで大幅減益予想としている。２１年８月期の収益改善を期待したい。

■株価は底値圏

　株価は１１月下旬に動意づく場面があったが、買いが続かず急反落した。ほぼ底値圏だろう。１２月２６日の終値は８７９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１８円８３銭で算出）は約４７倍、今期予想配当利回り（会社予想２５円で算出）は約２．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ７８０円７０銭で算出）は約１．１倍、時価総額は約６８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）