フェローテックホールディングス＜６８９０＞（ＪＱ）は半導体等装置関連事業を主力としている。２０年３月期は減益予想だが、２１年３月期の収益回復を期待したい。株価は反発力が鈍く安値圏モミ合いだが、調整一巡して出直りを期待したい。なお２月１４日に第３四半期決算発表を予定している。

■半導体等装置関連事業が主力、太陽電池関連事業は撤退方針

　半導体等装置関連事業（真空シールおよび各種製造装置向け金属加工製品、石英製品、セラミックス製品、ＣＶＤ－ＳｉＣ製品、シリコンウェーハ加工、装置部品洗浄など）を主力として、電子デバイス事業（サーモモジュール、パワー半導体用基板、磁性流体など）も展開している。主力の真空シールは世界シェア６割強である。

　１９年３月には東洋刃物＜５９６４＞と資本業務提携して持分法適用関連会社化した。１９年８月には中国の子会社が中国の投資ファンドと共同で、半導体シリコンウェーハ再生サービス事業参入のための新会社を設立すると発表した。

　１月１７日には、アドバンテッジアドバイザーズとの事業提携、および第三者割当（アドバンテッジアドバイザーズがサービスを提供するファンド）による第２回無担保転換社債型新株予約権付社債の発行を発表した。

　太陽電池関連事業（シリコン結晶製造装置、シリコン製品など）は撤退方針である。当面は自社販売から撤退してＯＥＭに特化し、ＯＥＭ用途以外の設備は半導体Ｓｉパーツ構造材用途への転換を進める。またＯＥＭ継続も短期的対応であり、基本的には１９年中を目途に事業撤退方針である。撤退時期については、既存設備の売却交渉や撤退に伴う様々な影響度合いによって変更の可能性がある。

　なお中国子会社ＦＴＨＷが進めている半導体大口径ウェーハ工場建設工事に絡み、施工工事事業者から工事代金に関連した訴訟を提起されている。

■２０年３月期減益予想だが２１年３月期収益回復期待

　２０年３月期連結業績予想（１１月７日に売上高、利益とも下方修正）は、売上高が１９年３月期比５．０％減の８５０億円、営業利益が２６．０％減の６５億円、経常利益が４４．２％減の４５億円、純利益が１２．１％減の２５億円としている。配当予想は１９年３月期と同額の２４円（第２四半期末１２円、期末１２円）である。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比７．５％減の４１８億４９百万円、営業利益が２９．６％減の３５億６６百万円、経常利益が４９．２％減の２４億７２百万円、純利益が４５．５％減の１５億３９百万円だった。

　デバイスメーカー各社の設備稼働率が低調で減収減益だった。営業利益は中国子会社における中国国内取引先に対する貸倒引当金繰入額４億６２百万円計上、研究開発費の増加、経常利益は中国子会社における為替差損９億８４百万円計上も影響した。

　半導体等装置関連事業は１．４％減収で４７．０％減益だった。ウェーハ加工は一定の水準で推移したが、真空シールおよびマテリアル製品が軟調だった。電子デバイス事業は１８．９％増収で７．２％増益だった。パワー半導体用基板が伸長した。

　通期もデバイスメーカー各社の設備稼働率の調整局面が継続する見込みだ。修正後の売上予想は半導体等装置関連事業が４．５％減収、電子デバイス事業が３．１％増収、その他が１２．０％減収としている。２１年３月期の収益回復を期待したい。

■２２年３月期営業利益１２５億円目標

　新中期経営計画では目標値に２２年３月期売上高１２５０億円～１３００億円、営業利益１２０億円～１３０億円などを掲げている。半導体市場が不透明のためレンジ目標としている。

　戦略製品の４事業への注力を推進する。２２年３月期の売上高目標は半導体マテリアルが３９１億円（１９年３月期実績２８６億円）、ウェーハが２８２億円（同７２億円）、パワー半導体が７０億円（同２０億円）、部品洗浄が８５億円（同３５億円）としている。太陽光電池事業は消耗品販売のみにシフトして事業ポートフォリオ改善を推進する。

　設備投資は中長期ニーズを見据えて、中国におけるウェーハ量産（２２年３月期目標は大・中・小口径合計で月産約８８万枚体制）を推進する。設備投資額は３期間合計で約７１０億円を予定し、中国における中・大口径ウェーハ投資が集中する２０年３月期（４８０億円）がピークとなる見込みだ。株主還元は業績向上に伴って増配を検討する。

■株価は調整一巡

　株価は反発力が鈍く安値圏モミ合いだが、調整一巡して出直りを期待したい。１月２３日の終値は９０４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ６７円４５銭で算出）は約１３倍、今期予想配当利回り（会社予想２４円で算出）は約２．７％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１３３７円３３銭で算出）は約０．７倍、時価総額は約３３６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）