アイビーシー＜３９２０＞（東１）はネットワークシステム性能監視ツールを主力として、マーケット変化に対応したＩＴサービスの拡大や、ＩｏＴセキュリティ基盤サービス「ｋｕｓａｂｉ」などブロックチェーン技術を活用した分野への展開を推進している。２０年９月期大幅増収増益予想である。さらに上振れを期待したい。株価は地合い悪に逆行する形で昨年来高値に接近している。上値を試す展開を期待したい。

■ネットワークシステム性能監視ツールが主力

　ネットワークシステム性能監視ツール（ネットワークシステム全体の稼働・性能状況を精度の高いデータを取得して分析するソフトウェア）の開発・販売、および導入支援サービスを主力としている。

　ネットワークシステム性能監視に必要なマルチベンダー対応ソフトウェアを自社開発し、クラウドとオンプレミス環境を組み合わせた「ハイブリッドクラウド」の統合監視に対応したサービスをワンストップで提供していることが強みだ。

　主力製品はネットワーク性能監視ソフトウェアのＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒシリーズである。１７年７月には情報監視機能を備えた新製品Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３、１８年８月にはクラウド型Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３　ｏｎ　ＳＡＭＳを発売した。

■高収益ストック型ビジネスモデル

　１９年９月期の事業別売上高構成比（単体ベース）は、ライセンス（ソフトウェア使用権）販売５９％、導入支援やネットワークシステム構築に係るコンサルティングなどのサービス提供１６％、その他物販（他社製情報通信機器等の販売）２４％だった。

　ライセンス販売という高収益のストック型ビジネスモデルが特徴である。また顧客の検収時期の影響で、第２四半期と第４四半期の構成比が高い季節要因がある。大手優良企業を中心とした顧客構成で売上債権の貸倒実績が無く、安定的な財務体質を維持していることも特徴だ。

■中期成長戦略でＩｏＴ分野等への展開を加速

　中期成長戦略として、ネットワークシステム性能監視ツールのリーディングカンパニーにとどまらず、マーケット変化に対応したＩＴサービスの拡大を目指し、ＩＢＣソリューション（Ｓｙｓｔｅｍ　ＡｎｓｗｅｒやＳＡＭＳプラットフォームを中心にセキュリティを含めた総合的インフラ運用支援サービス）の拡大、インシュアテック（保険×ＩＴ）分野やブロックチェーン技術を活用したＩｏＴ分野等への展開、およびＩＢＣソリューション拡充や成長分野進出に向けたベンチャー企業に対する投資を推進している。

　新製品ではＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３およびクラウド型Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３　ｏｎ　ＳＡＭＳの販売が２０年９月期に本格化する見込みだ。性能監視から情報監視へと新たなステージに入った。

　ＩＢＣソリューションの拡大では高付加価値サービスの創出を目指している。１９年４月にはＮＳＤ＜９７５９＞の子会社であるＮＳＤ先端技術研究所に出資して持分法適用関連会社化した。１９年８月にはナビプラスからセキュリティ事業の一部を譲り受け、脆弱性診断サービスおよびＳＳＬサーバー証明書クーポン販売を開始した。

　インシュアテック（保険×ＩＴ）分野の子会社ｉＣｈａｉｎ（１９年５月完全子会社化）は、他社に先駆けてブロックチェーン技術を活用したインシュアテック事業を推進し、保険ポートフォリオ管理スマホアプリ「ｉＣｈａｉｎ保険ウォレット」を配信している。１８年１２月には「ｉＣｈａｉｎ保険ウォレット」が三井住友海上火災保険「お客さまＷｅｂサービス」とサービス連携した。２０年１月には「ｉＣｈａｉｎ保険ウォレット・ホワイトレーベル」を、東海東京フィナンシャル・ホールディングスの子会社マネーコンパス・ジャパンに「そなえるコンパス」ブランドとして提供予定である。

　また１９年４月にはブロックチェーン開発のサンデーアーツを子会社化した。

　ＩｏＴセキュリティ基盤サービスのｋｕｓａｂｉ（楔）は、１８年５月特許取得した２大中核技術（ブロックチェーン技術による電子証明システムと独自のデバイスプロビジョニングシステム）により、ソフトウェアだけでＩｏＴセキュリティを実現する画期的なサービスである。３つの不要（専用チップが不要、認証局登録が不要、マルウェア対策が不要）を実現し、新たなＩｏＴ時代のセキュリティエコシステムを構築する。

　１８年２月にはＩｏＴセキュリティ標準化に向けてｋｕｓａｂｉコンソーシアムを設立、１８年３月にはｋｕｓａｂｉのパートナーライセンス販売を開始、１９年４月にはｋｕｓａｂｉを詳細に解説したホワイトペーパーを発表、１９年５月にはｋｕｓａｂｉ実証実験を支援するＰｏＣ支援サービスを開始した。

　さらに総務省がＩｏＴセキュリティ対策として、端末機器に不正アクセスを防ぐ機能を設けることを義務付け（２０年４月から適用予定）たため、ｋｕｓａｂｉの採用が期待されている。

　ベンチャー企業投資では、多くの投資実績を持つＯｃｔａｖｅ　Ｔｅｃｈ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　Ｌ５　ＬＬＣに出資し、同ファンドを通じて自動運転車向けＬｉＤＡＲを開発する米スタートアップ企業に出資している。

■２０年９月期大幅増収増益予想

　２０年９月期連結業績予想は、売上高が１９年９月期比３９．４％増の２５億５５百万円、営業利益が４４．１％増の３億５２百万円、経常利益が３９．３％増の３億１１百万円、純利益が５７．４％増の２億１２百万円としている。

　新製品のＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３およびクラウド型Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３　ｏｎ　ＳＡＭＳの販売が本格化し、ＩＢＣソリューションの拡大を推進して大幅増収増益予想である。ｉＣｈａｉｎが開発を進めていた製品の販売も開始するが、新規分野は保守的な予想としている。上振れを期待したい。

■株価は上値試す

　株価は地合い悪に逆行する形で昨年来高値に接近している。上値を試す展開を期待したい。１月２７日の終値は１５４２円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３８円４９銭で算出）は約４０倍、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２９２円９３銭で算出）は約５．３倍、時価総額は約８８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）