フェローテックホールディングス＜６８９０＞（ＪＱ）は半導体等装置関連事業を主力としている。２０年３月期は第３四半期累計が減収減益となり、通期も減収減益予想だが、２１年３月期の収益回復を期待したい。株価は水準を切り下げて軟調展開だが、ほぼ底値圏だろう。反発を期待したい。

■半導体等装置関連事業が主力、太陽電池関連事業は撤退方針

　半導体等装置関連事業（真空シールおよび各種製造装置向け金属加工製品、石英製品、セラミックス製品、ＣＶＤ－ＳｉＣ製品、シリコンウェーハ加工、装置部品洗浄など）を主力として、電子デバイス事業（サーモモジュール、パワー半導体用基板、磁性流体など）も展開している。主力の真空シールは世界シェア６割強である。

　１９年３月には東洋刃物＜５９６４＞と資本業務提携して持分法適用関連会社化した。１９年８月には中国の子会社が中国の投資ファンドと共同で、半導体シリコンウェーハ再生サービス事業参入のための新会社を設立すると発表した。また２０年１月にはアドバンテッジアドバイザーズと事業提携し、第三者割当（アドバンテッジアドバイザーズがサービスを提供するファンド）による第２回無担保転換社債型新株予約権付社債を発行した。

　太陽電池関連事業（シリコン結晶製造装置、シリコン製品など）は撤退方針である。当面は自社販売から撤退してＯＥＭに特化し、ＯＥＭ用途以外の設備は半導体Ｓｉパーツ構造材用途への転換を進める。またＯＥＭ継続も短期的対応であり、基本的には１９年中を目途に事業撤退方針である。撤退時期については、既存設備の売却交渉や撤退に伴う様々な影響度合いによって変更の可能性がある。

　なお中国子会社ＦＴＨＷが進めている半導体大口径ウェーハ工場建設工事に絡み、施工工事事業者から工事代金に関連した訴訟を提起されている。

■２０年３月期減収減益予想だが２１年３月期収益回復期待

　２０年３月期連結業績予想（１１月７日に売上高、利益とも下方修正）は、売上高が１９年３月期比５．０％減の８５０億円、営業利益が２６．０％減の６５億円、経常利益が４４．２％減の４５億円、純利益が１２．１％減の２５億円としている。配当予想は１９年３月期と同額の２４円（第２四半期末１２円、期末１２円）である。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比１０．０％減の６０７億８４百万円、営業利益が３７．５％減の４９億円、経常利益が５３．８％減の３４億９３百万円、純利益が４４．１％減の１９億７９百万円だった。

　半導体・液晶・有機ＥＬ関連の設備投資の調整局面が続き、デバイスメーカー各社の設備稼働率も低水準で推移したため、全体として減収減益だった。半導体等装置関連事業は６．３％減収で５４．８％減益だった。電子デバイス事業はパワー半導体用基板が伸長し、４．６％増収で１３．４％増益だった。

　第３四半期累計の進捗率は売上高が７１．５％、営業利益が７５．４％と概ね順調だが、通期もデバイスメーカー各社の設備稼働率の調整局面が継続する見込みだ。売上高の計画は半導体等装置関連事業が４．５％減収、電子デバイス事業が３．１％増収、その他が１２．０％減収としている。２１年３月期の収益回復を期待したい。

■２２年３月期営業利益１２５億円目標

　新中期経営計画では目標値に２２年３月期売上高１２５０億円～１３００億円、営業利益１２０億円～１３０億円などを掲げている。半導体市場が不透明のためレンジ目標としている。

　戦略製品の４事業への注力を推進する。２２年３月期の売上高目標は半導体マテリアルが３９１億円（１９年３月期実績２８６億円）、ウェーハが２８２億円（同７２億円）、パワー半導体が７０億円（同２０億円）、部品洗浄が８５億円（同３５億円）としている。太陽光電池事業は消耗品販売のみにシフトして事業ポートフォリオ改善を推進する。

　設備投資は中長期ニーズを見据えて、中国におけるウェーハ量産（２２年３月期目標は大・中・小口径合計で月産約８８万枚体制）を推進する。設備投資額は３期間合計で約７１０億円を予定し、中国における中・大口径ウェーハ投資が集中する２０年３月期（４８０億円）がピークとなる見込みだ。株主還元は業績向上に伴って増配を検討する。

■株価は底値圏

　株価は水準を切り下げて軟調展開だが、ほぼ底値圏だろう。反発を期待したい。２月１８日の終値は７３３円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ６７円４５銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想２４円で算出）は約３．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１３３７円３３銭で算出）は約０．５倍、時価総額は約２７３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）